Pulangan Pasaran Bon: Apa yang Bekerja dan Apa yang Tidak pada tahun 2013
Walau bagaimanapun, pelabur masih mempunyai banyak peluang untuk mendapatkan wang dalam bon . Walaupun jangka panjang , lebih tinggi kualiti, dan segmen sensitif kadar faedah yang paling tinggi di pasaran, terdapat beberapa bidang - antara mereka bon hasil yang tinggi, pinjaman kanan dan bon jangka pendek - menamatkan tahun dalam wilayah positif. Hasilnya: pelabur yang dipelbagaikan dengan sewajarnya - atau yang memilih untuk mengakses pasaran dengan bon individu dan bukannya dana bon - boleh menunggangi tahun ini dengan kerosakan yang minimum walaupun kenaikan keuntungan jangka panjang Perbendaharaan.
2013 Data Pemulangan Pasaran Bon
Pulangan tahun 2013 bagi pelbagai kelas aset dalam pasaran bon adalah seperti berikut:
Bon gred pelaburan AS (Indeks Bon Indeks Agregat Barclays AS ): -2.02%
Perbendaharaan AS jangka pendek (Barclays 1-3 Tahun Indeks Kerajaan AS): 0.37% Perbendaharaan AS jangka pendek (Barclays US Intermediate Index Index): -1.25%
Perbendaharaan AS jangka panjang (Barclays US Long Index Kerajaan): -12.48%
TIPS (Indeks Bon Terkait Inflasi Barclays US): -9.26%
Sekuriti yang disokong gadai janji (Indeks Barclays GNMA): -2.12%
Bon Perbandaran (Barclays Muni Bond Index): -2.55%
Bon korporat (Indeks Gred Pelaburan Korporat Barclays): -1.53%
Bon korporat jangka panjang (Indeks Gred Pelaburan Korporat Long Barclays): -5.68%
Bon hasil yang tinggi (Indeks Kredit Berasaskan Kredit Suisse): 7.53%
Pinjaman Kanan (Indeks Pinjaman Leveraged S & P / LSTA): 5.29%
Bon Kerajaan Antarabangsa (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59% Bonus pasaran baru muncul (Index Morgan EMBI Global JP Morgan): -5.25%
Lihat pulangan semua ETF bon AS di sini .
Garis Masa 2013 2013
Walaupun 2013 akan diingati sebagai tahun yang sukar untuk pasaran bon, empat bulan pertama tahun ini agak jinak. Walaupun amaran mengenai penurunan dalam bon terus meresapi akhbar kewangan, bon tetap disokong oleh dasar Rizab Persekutuan AS yang akomodatif, permintaan pelabur yang kukuh, dan gabungan inflasi yang rendah dan pertumbuhan perlahan.
Sehingga 30 April, bon gred pelaburan berada di wilayah positif dengan keuntungan di bawah 1%.
Ini latar belakang yang menguntungkan berubah tiba-tiba pada bulan Mei apabila Pengerusi Fed Ben Bernanke mencadangkan bahawa Fed mungkin tidak lama lagi "meruncing" dasar pelonggaran kuantitatifnya. Menambahkan bahan bakar ke api adalah tanda-tanda memperkuat pertumbuhan ekonomi, yang dipimpin oleh pemulihan di pasaran perumahan AS. Pasaran bon bertindak balas dengan hebat kerana para pelabur bergegas mengambil keuntungan sebelum Fed mula menarik sokongannya: dari 2 Mei hingga 25 Jun, hasil pada nota 10 tahun melonjak dari 1.63% menjadi 2.59% - satu langkah yang luar biasa dalam apa-apa yang singkat tempoh masa. (Perlu diingat, harga dan hasil bergerak dalam arah yang bertentangan ). Keuntungan hasil ini membawa kepada penurunan mendadak di seluruh pasaran bon, dengan segmen yang biasanya menunjukkan kepekaan kadar faedah yang rendah mengalami kerugian besar.
Pasaran bon terus turun lebih rendah sepanjang musim panas, dengan hasil 10 tahun akhirnya meningkat pada 2.98% pada 5 September. Dari titik ini, bon mengadakan perhimpunan dua bulan yang didorong sebahagian oleh Fed mengejutkan 18 September pengumuman bahawa ia tidak sememangnya akan meruncing buat masa ini.
Bangkit ini terbukti tidak lama, bagaimanapun, hasilnya kembali bergerak lebih tinggi pada bulan November dan Disember kerana tanda-tanda peningkatan pertumbuhan membuat tirus jangka pendek lebih cenderung.
The Fed sebenarnya mengumumkan tirus pertama pada 18 Disember apabila ia mengurangkan saiz program pelonggaran kuantitatif daripada pembelian bon bulanan $ 85 bilion kepada $ 75 bilion. Walaupun tindak balas awal dalam pasaran bon telah diredam, gabungan berita yang menyeret - bersempena dengan laporan ekonomi yang semakin kuat - mendorong hasil pada nota 10 tahun lebih 3% menjelang akhir tahun.
Jadual berikut menunjukkan pelbagai hasil bagi bon Perbendaharaan yang berbeza-beza tempoh matang sepanjang tahun ini.
| 12/31/12 | 5/2/13 Rendah | 12/31/13 | |
| 2 tahun | 0.25% | 0.20% | 0.35% |
| 5 tahun | 0.73% | 0.65% | 1.75% |
| 10 tahun | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30 tahun | 2.95% | 2.83% | 3.96% |
Individu berputar dari bon kepada stok
Faktor penting dalam menunjukkan bon yang lemah ialah aliran keluar pelabur besar dari dana bon dan bon ETF . Banjir wang baru telah memasuki kelas aset mulai 2010 dan 2012, dan mungkin ramai pelabur tidak mempunyai rasa jelas tentang risiko tersebut.
Sebaik sahaja pasaran mula berpaling ke selatan, pelabur terlibat sebagai pembubaran besar-besaran dana bon.
Institut Syarikat Pelaburan melaporkan bahawa selepas kehilangan $ 59.8 bilion pada bulan Jun dan $ 46.2 bilion lagi pada bulan Julai dan Ogos, dana bersama bon terus kehilangan aset walaupun selepas pasaran mula menstabilkan: $ 11.6 bilion pada bulan September, $ 15.6 bilion pada bulan Oktober, dan lebih $ 19 bilion pada bulan November. Ini menunjukkan bahawa pelabur tetap sangat berhati-hati terhadap pasaran bon walaupun selepas pasaran stabil pada bulan September dan Oktober. Untuk tahun ini, kata Penyelidikan Pelaburan TrimTabs, dana bon mengalami lebih daripada $ 86 bilion dalam pengeluaran. Aliran keluar ini disertai dengan banjir sebanyak $ 352 bilion wang tunai baru ke dalam dana saham, menunjukkan bahawa ramalan 2012 " Putaran Besar " dari bon kepada stok mungkin berada pada tanda.
Bon Jangka Panjang Hit Keras; Tetapi Bon Jangka Pendek Selesai dengan Keuntungan
Seperti yang ditunjukkan dalam jadual di atas, bon jangka panjang telah melanda lebih keras daripada rakan-rakan jangka pendek dan jangka menengah pada tahun 2013. Alasan utama untuk memutuskan ini adalah bahawa para pelabur menyaksikan pengetatan sebagai ancaman hanya untuk jangka panjang keluk hasil sejak bon jangka pendek lebih terikat dengan dasar kadar faedah Fed. Memandangkan Fed tidak dijangka menaikkan kadar sehingga 2015 pada awal, bon jangka pendek terlindung daripada kegawatan yang melanda pasaran bon pada tahun lalu. Ini ditunjukkan dalam prestasi tiga ETF Vanguard yang melabur dalam bon pelbagai kematangan:
| Dana | Ticker | 2013 Kembali |
| ETF Bond jangka pendek Vanguard | BSV | 0.15% |
| ETF Bond Term Perantara Vanguard | BIV | -3.59% |
| ETF Bond jangka panjang Vanguard | BLV | -8.95% |
Hasil yang penting dalam prestasi kurang baik jangka panjang adalah bahawa keluk hasil curam pada tahun ini. Dalam erti kata lain, hasil pada bon jangka panjang meningkat lebih cepat daripada hasil pada bon jangka pendek, meningkatkan jurang hasil antara kedua-dua segmen. Walaupun perbezaan antara hasil Perbendaharaan 2- dan 10 tahun berada pada 1.51 mata peratusan pada 31 Disember 2012, jurang telah meningkat kepada 2.68 mata peratusan pada akhir tahun 2013.
Bon Hasil Tinggi dan Pinjaman Kanan Menguasai
Walaupun bon dengan kepekaan tertinggi untuk pergerakan kadar faedah dilakukan dengan buruk pada tahun 2013, perkara yang sama tidak boleh dikatakan bagi mereka yang pemandu utamanya adalah risiko kredit . Bon hasil yang tinggi menyampaikan prestasi relatif yang cemerlang pada tahun ini, berikutan gabungan pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh , meningkatkan kesihatan lembaran imbangan syarikat berprestasi tinggi , kadar ingkar yang rendah, dan kenaikan harga saham.
Dengan mencerminkan selera pelabur untuk risiko, bon kadar hasil tinggi yang lebih rendah mengatasi prestasi yang lebih tinggi pada tahun ini. Juga, kepekaan yang rendah terhadap kadar faedah hasil kepada risiko kadar faedah menjadikan mereka pilihan yang menarik pada masa pergolakan di pasaran Perbendaharaan.
Kekuatan dalam hasil tinggi tercermin dalam penyebaran hasil yang jatuh - atau kelebihan hasil - berbanding Treasuries sepanjang tahun ini. Penyenaraian BofA Merrill Lynch Indeks Tinggi Induk Master II II berada pada 4.00 mata peratusan (mata asas) berbanding Perbendaharaan pada 31 Disember, berbanding 5.34 pada 31 Disember 2012. Rendah untuk tahun ini ialah 3.96, yang dicatatkan pada 26 dan 27 Disember.
Pinjaman senior , atau pinjaman yang dibuat oleh bank kepada syarikat dan kemudian pakej dan menjual kepada pelabur, juga dilakukan dengan baik. Para pelabur tertarik kepada kelas aset yang semakin meningkat ini kerana hasilnya yang menguntungkan dan kadar terapung (dilihat sebagai ditambah pada masa di mana hasil meningkat). Pinjaman senior juga mendapat manfaat daripada aliran masuk yang besar ke dana dan ETF yang melabur dalam ruang, yang mewakili perbezaan yang berbeza dari kebanyakan segmen pasaran.
Perbendaharaan, Korporat Gred Pelaburan , dan TIPS Lag
Di sisi lain spektrum, bon yang paling sensitif terhadap pergerakan kadar semasa berlaku pada dagu pada tahun 2013. Hasil pada Perbendaharaan AS melonjak lebih tinggi apabila harga jatuh, dengan kerugian terburuk dalam bon dengan tempoh matang yang paling lama. Kemerosotan ini membawa kepada Sekuriti Pelindungan Inflasi Perbendaharaan , atau TIPS, yang dilanda bukan hanya oleh kenaikan harga tetapi juga permintaan pelabur yang semakin menurun untuk perlindungan inflasi.
Sebaliknya, sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) - komponen besar dalam banyak dana indeks bon domestik - kehilangan tanah pada tahun tetapi selesai di hadapan bon kerajaan. MBS telah dibantu oleh pembelian aset Fed yang berterusan, sebagai $ 45 bilion dari program pembelian bon Bulanan $ bulanan yang mensasarkan sekuriti yang disokong gadai janji.
Ikatan korporat juga hilang pada tahun 2013. Penurunan ini didorong sepenuhnya oleh kenaikan hasil Perbendaharaan, berdasarkan fakta bahawa hasil korporat yang tersebar ke atas Perbendaharaan sebenarnya merosot pada tahun 2013. Induk Induk Korporat Induk BofA Merrill Lynch memulakan tahun dengan kelebihan hasil daripada 1.54 mata peratusan, dan ia berada pada tahap 1.28 pada 31 Disember. Penyebarannya agak stabil sepanjang tahun, dengan paras tertinggi 1.72, pada 24 Jun manakala tahap 1.28 menandakan tahap yang rendah. Penurunan dalam penyebaran hasil - serta kekurangan turun naik - membantu menggambarkan keyakinan pelabur terhadap kesihatan Amerika Syarikat, seperti yang ditunjukkan dalam pertumbuhan pendapatan yang kukuh dan lembaran imbangan yang teguh.
Kekuatan yang mendasar di pasaran juga ditunjukkan oleh jumlah besar terbitan bon baru oleh syarikat-syarikat yang berusaha memanfaatkan persekitaran yang rendah. Tahap permintaan digambarkan oleh keupayaan Verizon untuk menerbitkan hutang berjumlah $ 49 bilion pada suku ketiga dan masih mempunyai kesepakatan atas berlangganan (yang bermaksud bahawa terdapat lebih banyak permintaan daripada bekalan walaupun saiz perjanjian itu). Menurut Wall St. Journal, syarikat gred pelaburan AS menjual $ 1.111 trilion bon pada tahun 2013, rekod baru.
Walau bagaimanapun, faktor positif ini tidak mencukupi untuk mengimbangi kesan peningkatan hasil Perbendaharaan yang diberikan korelasi tinggi korporat dengan bon kerajaan.
Kemerosotan dalam Perbendaharaan, TIPS, MBS, dan korporat membantu menggambarkan satu perkara penting: " kualiti tinggi " tidak semestinya "selamat" apabila hasil mula meningkat.
Perbandaran Ditekan Dengan Tajuk Merbau dan Aliran Keluar Dana
Tahun ini juga sukar untuk mereka yang dilaburkan dalam bon perbandaran. Bon-bon perbandaran bergred pelaburan kurang baik berbanding dengan rakan-rakan bercukai mereka pada tahun 2013, dan munis hasil yang tinggi jatuh sedikit daripada pulangan bon korporat berprestasi tinggi. Seperti yang berlaku di pasaran bon lain, bon jangka matang mengalami prestasi yang paling teruk.
Faktor utama yang menimbang pada bon perbandaran adalah, tentu saja, kenaikan tajam dalam hasil bon kerajaan yang berlaku pada musim bunga dan musim panas. Walau bagaimanapun, munis menghadapi cabaran tambahan yang disebabkan oleh kebangkrutan Detroit, masalah fiskal Puerto Rico, dan ketidakpastian yang berkaitan dengan prospek perbelanjaan persekutuan. Bersama-sama, pertimbangan ini membawa kepada aliran keluar luar biasa bagi dana bon perbandaran. Institusi Syarikat Pelaburan menganggarkan bahawa dana bon perbandaran menurunkan $ 82 bilion aset hanya dari bulan Jun hingga Oktober, pembalikan yang menakjubkan dari hampir $ 50 bilion yang dicurahkan ke dalam dana sedemikian pada tahun 2012. Ini memaksa pengurus dana untuk menjual pegangan mereka untuk memenuhi penebusan, memburukkan lagi kemerosotan.
Walaupun trend ini, asas asas kelas aset sebenarnya tetap kukuh, dengan peningkatan penerimaan cukai untuk kerajaan negeri dan tempatan, mungkir yang rendah, dan hasil yang berada pada tahap yang tinggi dalam sejarah berhubung dengan bon bercukai.
Pasaran Antarabangsa Rata, Tetapi Mata Wang Berat
Para pelabur mendapat sedikit faedah daripada mempelbagaikan portfolio bon mereka di luar negara pada tahun 2013. Pasaran bon antarabangsa, sebagai sebuah kumpulan, selesai pada tahun ini sebagai keuntungan yang kukuh dalam ekonomi Eropah yang lebih kecil seperti Sepanyol dan Itali yang diimbangi oleh kelemahan di pasaran yang lebih besar seperti Kanada dan United Kerajaan.
Pelabur yang berpangkalan di AS tetap menyelesaikan tahun dalam keadaan merah akibat lemahnya mata wang asing berbanding dengan dolar AS. Sementara bahagian Bon Amerika Kerajaan JP Morgan yang bukan AS kembali mengembalikan 1.39% dalam mata wang tempatan pada tahun 2013, ia jatuh 5.20% ketika diukur dalam dolar AS (hingga 27 Disember). Jurang pulangan terbesar antara mata wang tempatan dan pulangan dalam denominasi dolar berlaku di Jepun, Australia, dan Kanada, yang semuanya menyaksikan mata wang mereka jatuh berbanding dolar. Akibatnya, portfolio bon kerajaan asing yang tidak menentu secara amnya menamatkan tahun dalam wilayah negatif.
Pasaran yang Muncul Muka Hadapi Headwinds
Bon pasaran yang berkembang juga ditutup 2013 dalam warna merah, tetapi hampir semua kemerosotan berlaku pada selekoh May-Jun.
Pada masa ini, para pelabur keluar dari kelas aset dalam berbondong-bondong apabila peningkatan hasil Perbendaharaan menyebabkan pelabur kehilangan selera makan mereka untuk risiko. Pasaran hutang yang semakin meningkat juga terluka oleh pertumbuhan yang lebih perlahan daripada yang diharapkan di pasaran utama seperti India, Brazil, dan Rusia, serta kebimbangan berkala tentang kemungkinan "pendaratan keras" dalam ekonomi China. Selanjutnya, peningkatan tekanan inflasi mengakibatkan beberapa bank pusat pasaran baru muncul untuk memulakan menaikkan kadar - pembalikan dari kitaran panjang pemotongan kadar yang berlaku dari 2008-2012. Diambil bersama, faktor-faktor ini menyebabkan bon pasaran baru muncul untuk diselesaikan dengan tahun terburuk mereka sejak krisis kewangan 2008.
Segmen yang paling teruk dari kelas aset ialah hutang mata wang tempatan (berbanding dengan yang disebut dalam dolar AS). Penerbangan modal menyumbang kepada kelemahan nilai mata wang yang muncul sejak pelabur yang menjual bon di luar negara juga harus menjual mata wang untuk berbuat demikian. Akibatnya, bon mata wang tempatan ditekan dalam dua cara: pertama, dengan nilai jatuh bon sendiri, dan kedua, oleh nilai jatuh mata wang. Pada tahun 2013, Tabung Hutang Tempatan Kebangkitan Kebangsaan (ELD) telah kembali -10.76%, jauh di bawah pulangan EMB -7.79%.
Di sisi lain persamaan, bon korporat pasaran baru muncul lebih baik secara relatif, seperti yang dicerminkan dalam pulangan -3.24% daripada Dana Bon Korporat Pasaran Kebangkitan WisdomTree (EMCB). Ciri-ciri korporat yang muncul menawarkan hasil yang lebih tinggi dan sensitiviti kadar faedah yang lebih rendah daripada kebanyakan bidang pasaran bon, dan mereka juga cenderung agak terisolasi daripada banyak kebimbangan yang melambungkan hutang kerajaan pasaran baru muncul, seperti peningkatan inflasi dan defisit perdagangan yang lebih tinggi. Segmen pasaran ini tidak akan menjadi kebiasaan untuk beralih ke selera risiko pelabur, tetapi pada tahun 2013 ia menunjukkan kemampuannya di atas untuk menahan kenaikan hasil Perbendaharaan.
Apa yang Seterusnya untuk Pasaran Bon?
Pandangan belakang tidak akan lengkap tanpa melihat ke hadapan. Klik di sini untuk Tinjauan Pasaran Bon 2014 , dan lihat prospek untuk kelas aset tertentu di pautan di bawah:
Bon Korporat
Bon Pasaran Baharu
Penafian : Maklumat di laman web ini disediakan untuk tujuan perbincangan sahaja, dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat pelaburan. Dalam keadaan apa-apa maklumat ini mewakili syor untuk membeli atau menjual sekuriti. Sentiasa berunding dengan penasihat pelaburan dan profesional cukai sebelum anda melabur.