Klik Di Sini untuk Lihat 2014 Tinjauan untuk Bon Hasil Tinggi
Ringkasan eksekutif
- Asas-asas dasar bagi bon hasil korporat dan tinggi tetap berlaku ketika kita bergerak ke tahun 2013, tetapi ekonomi dan "tebing fiskal" adalah pembolehubah penting.
- Hasilnya rendah secara mutlak, tetapi dalam norma sejarah relatif terhadap Perbendaharaan AS.
- Walaupun korporat dan hasil yang tinggi dapat terus menghasilkan prestasi yang kukuh, pelabur perlu sabar terhadap jangkaan mereka untuk tahun 2013.
Keputusan Prestasi 2012 yang Cemerlang
Korporat gred pelaburan dan bon hasil yang tinggi menyampaikan prestasi cemerlang pada tahun 2012 , kerana kadar ultra rendah pada aset yang lebih selamat menyebabkan para pelabur tertarik kepada pendapatan yang lebih menarik yang terdapat di kawasan ini. Kedua-dua kelas aset juga didorong oleh peningkatan dalam kesihatan kewangan penerbit yang mendasari, seperti yang dilihat dalam pendapatan yang meningkat dan mengukuhkan kunci kira-kira syarikat AS. Persoalannya, sudah tentu, sama ada semua trend ini boleh kekal pada 2013.
The Positive Positive Are Still There, But ...
Kes bagi kekuatan yang berterusan menggabungkan dan bon hasil yang tinggi ("sektor kredit") biasanya menyebut tiga faktor utama:
1) Dengan Rizab Persekutuan mengekalkan dasar kadar rendah, pelabur tidak akan mempunyai pilihan tetapi terus membeli sektor kredit untuk mendapatkan hasil yang dihormati.
2) Ekonomi Amerika Syarikat, walaupun lembab, tetap cukup kuat bagi korporat untuk terus berada dalam keadaan yang kuat, yang harus terus menyokong prestasi korporat dan hasil yang tinggi.
3) Kadar ingkar - atau peratusan syarikat yang gagal membuat faedah berjadual dan / atau bayaran pokok - tetap berada di paras rendah sejarah, yang terus memberikan latar belakang positif untuk pasaran.
Ketiga-tiga faktor ini sememangnya membantu membatasi penurunan dalam sektor kredit pada tahun 2013. Walau bagaimanapun, hasil juga sangat rendah berdasarkan sejarah - menunjukkan bahawa tidak banyak nilai dalam sektor ini kerana terdapat satu atau dua tahun lalu.
Di samping itu, hasil yang rendah menimbulkan kemungkinan bahawa perkembangan buruk - seperti peristiwa berita atau kemelesetan - boleh menyebabkan penurunan harga yang bermakna bagi bon hasil korporat dan tinggi. (Perlu diingat, harga dan hasil bergerak dalam arah yang bertentangan .) Dalam pengertian ini, peningkatan yang berpotensi bagi sektor-sektor ini agak terhad, sementara kelemahannya adalah lebih besar.
Oleh itu, pelabur perlu berhati-hati membeli di peringkat ini - sama seperti mereka yang telah menuangkan wang dalam tempoh dua tahun yang lalu, dan oleh karenanya mereka hanya mengalami pasaran yang positif. Ini amat sesuai untuk hasil yang tinggi. Satu peningkatan hasil permintaan bergolak untuk bon hasil tinggi adalah bahawa lebih banyak syarikat telah dapat mengeluarkan hutang, termasuk mereka dengan kredit yang goyah. Citigroup melaporkan bahawa $ 293 bilion dalam bon hasil tinggi telah dikeluarkan dari tarikh hingga 30 November, Syarikat mengiktiraf peluang untuk mengambil hutang pada kadar yang rendah mengeluarkan rekod $ 293 bilion dalam bon sampah melalui November. Sebagai perbandingan, rekod penuh tahun sebelumnya ialah $ 271 bilion, yang dicapai pada tahun 2010.
Hasilnya: risiko keseluruhan sektor semakin meningkat, walaupun hasil pengeluaran adalah paras terendah sepanjang masa. Oleh itu, hasil yang tinggi tidak menawarkan nilai seperti pada tahun 2011 atau bahkan pada awal tahun 2012.
Bagaimana Rendah adalah Hasil, Benar?
Hasilnya adalah target yang bergerak, tetapi pada akhir bulan November dana perdagangan bursa korporat terbesar, iShares iBoxx $ Dana Investasi Gred Corp InvesTop Investment (ticker: LQD) menawarkan hasil SEC tahunan 30 hari sebanyak 2.75% , manakala ETF hasil tinggi terbesar, Dana Bon Korporat Tinggi IShares iBoxx $ Tinggi (HYG) menghasilkan 5.76%. Kedua-duanya masih jauh melebihi hasil 1.61% yang terdapat pada nota Perbendaharaan AS 10 tahun pada tarikh tersebut. Walau bagaimanapun, kedua-duanya juga berhampiran dengan hujung rendah julat sejarah. Sesungguhnya, bon hasil tinggi membelanjakan banyak separuh kedua tahun dagangan pada kedua-dua hasil rendah sepanjang masa dan harga rata-rata sepanjang masa. Ini merupakan sumber perhatian bagi banyak pelabur pada separuh kedua tahun 2012, tetapi kedua-dua bon hasil korporat dan tinggi terus meningkat bagaimanapun.
Salah satu sebab untuk ini ialah penyebaran hasil - atau kelebihan hasil sektor penyebaran berbanding dengan Perbendaharaan AS - kekal munasabah. Menurut Federal Reserve Bank of St. Louis, bon korporat gred pelaburan purata kelebihan hasil sebanyak 1.67 mata peratusan berbanding Perbendaharaan AS dari 1997 hingga 2012. Pada akhir bulan November, penyebaran itu selaras dengan purata sejarah pada 1.61. Sementara itu, bon hasil yang tinggi, purata keuntungan keluaran sebanyak 6.01 mata peratusan berbanding Perbendaharaan AS dalam tempoh yang sama, berbanding 5.58 pada akhir bulan November.
Risiko Kadar Faedah vs Risiko Kredit
Walaupun artikel ini menganggap korporat dan hasil yang tinggi bersama-sama untuk tujuan prospek 2013, kedua-dua kelas aset bertindak balas dengan cara yang berbeza untuk perubahan dalam persekitaran pelaburan. Korporat gred pelaburan lebih sensitif terhadap perubahan kadar faedah, sedangkan bon hasil yang tinggi lebih sensitif terhadap risiko kredit , atau dengan kata lain, kesihatan penerbit yang mendasari (dan dengan lanjutan, ekonomi).
Ini adalah di mana prospek 2013 untuk bon korporat dan hasil yang tinggi menyimpang. Sekiranya ekonomi jatuh ke dalam kemelesetan pada tahun 2013, kadar faedah jatuh. Dalam senario ini, bon korporat berkemungkinan memberikan pulangan rata (dengan kelebihan untuk pengeluar berkualiti tinggi ini) manakala bon hasil tinggi akan dipukul dengan keras. Sebaliknya, kebangkitan semula secara tiba-tiba dalam pertumbuhan akan menjadi positif untuk hasil yang tinggi, namun kenaikan kadar Perbendaharaan yang dihasilkan akan menjadi lebih negatif bagi isu gred pelaburan. Kedua-dua senario ini berkemungkinan kurang daripada medan pertengahan - di mana ekonomi terus merosot dengan pertumbuhan dalam lingkungan 1-2% - tetapi pelabur perlu mengetahui semua kemungkinan.
Garisan bawah
Adalah semulajadi bahawa para pelabur akan agak curiga kelas aset yang telah melakukan bon korporat dan hasil yang tinggi dalam tiga tahun yang lalu. Pada masa itu, kedua-dua kelas aset menghasilkan purata pulangan purata tahunan masing-masing sebanyak 9.30% dan 12.30%, berdasarkan prestasi indeks sehingga 30 November. Dengan pulangan tinggi yang sudah ada dalam cermin pandangan belakang, sangat tidak mungkin korporat dan hasil yang tinggi boleh terus menyampaikan prestasi yang kukuh pada tahun 2013. Di samping itu, turun naik minggu ke minggu mungkin meningkat - sebaliknya dari trend menaik yang stabil yang mencirikan 2012. Namun, kelebihan kedua-dua bidang ini terus memberi pelabur dengan titik permulaan yang sangat baik berbanding sama ada Perbendaharaan atau setara tunai.
Lebih Lanjut mengenai Apa Yang Diharapkan pada tahun 2013 :
Outlook Tinjauan Pasaran Bon 2013
Treasuries AS dan Outlook TIPS
Outlook Obligasi Pasaran Baru
Penafian : Maklumat di laman web ini disediakan untuk tujuan perbincangan sahaja, dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat pelaburan. Dalam keadaan apa-apa maklumat ini mewakili syor untuk membeli atau menjual sekuriti. Sentiasa berunding dengan penasihat pelaburan dan profesional cukai sebelum anda melabur.