Alat Fed Penting Ini Mempunyai Peguambela; Tuntutan Lain Ia Tidak Berkesan
Dasar Rizab Persekutuan AS ("The Fed") memainkan peranan yang semakin aktif dalam prestasi ekonomi dan pasaran kewangan. Yang paling terkenal adalah keupayaannya untuk menetapkan kadar faedah jangka pendek, yang seterusnya mempengaruhi trend ekonomi dan kadar hasil untuk bon semua kematangan. Bank pusat membuat dasar kadar rendah apabila ia mahu merangsang pertumbuhan, dan ia mengekalkan kadar yang lebih tinggi apabila ia mahu mengandungi inflasi.
Walau bagaimanapun, dalam tahun-tahun kebelakangan ini, masalah ini menjadi masalah: Fed memotong kadar secara berkesan kepada hampir sifar, yang bermaksud ia tidak lagi mempunyai kemampuan untuk merangsang pertumbuhan melalui dasar kadar faedahnya. Masalah ini mendorong Fed untuk beralih ke senjata seterusnya dalam senjata: pelonggaran kuantitatif.
Apakah Ease Kuantitatif?
The Fed, atau mana-mana bank pusat untuk perkara itu, membuat pelonggaran kuantitatif dengan membuat wang dan kemudian membeli bon atau aset kewangan lain dari bank. Bank-bank kemudian akan mempunyai lebih banyak wang tunai untuk memberi pinjaman. Pertumbuhan pinjaman yang lebih tinggi, seterusnya, akan memudahkan untuk membiayai projek - contohnya, pembinaan bangunan pejabat baru. Projek-projek ini meletakkan orang ramai untuk bekerja, dengan itu membantu ekonomi berkembang. Di samping itu, pembelian Fed membantu menaikkan harga bon dengan mengurangkan bekalan mereka, yang menyebabkan hasilnya jatuh. Hasil yang lebih rendah, seterusnya, memberi bahan bakar lebih lanjut untuk pengembangan ekonomi dengan menurunkan kos peminjam.
Ini adalah bagaimana ide ini berfungsi di atas kertas, sekurang-kurangnya. Dalam praktiknya, bank tidak perlu membayar lebihan tunai. Sekiranya bank-bank bersifat sementara dan tidak berkeyakinan - seperti yang berlaku pada tahun-tahun selepas krisis kewangan tahun 2008 - bekalan wang yang lebih tinggi mungkin tidak menjadi enjin pertumbuhan Fed.
"QE1" dan "QE2"
Dalam tempoh dari 25 November 2008 hingga Mac 2010, pertumbuhan yang perlahan dan pengangguran yang tinggi yang diikuti selepas krisis kewangan 2007-2008 mendorong Fed untuk merangsang ekonomi melalui dasar pelonggaran kuantitatif Program ini mempunyai sedikit impak pada mulanya, jadi The Fed mengumumkan pengembangan program itu daripada $ 600 bilion kepada $ 1.25 trilion pada 18 Mac 2009.
Sejurus selepas program pelonggaran kuantitatif pertama menyimpulkan, masalah muncul dalam bentuk pertumbuhan yang lebih perlahan, kebangkitan krisis hutang Eropah , dan ketidakstabilan yang diperbaharui di pasaran kewangan. The Fed bergerak dengan pusingan kedua pelonggaran kuantitatif, yang dikenali sebagai "QE2" dan inIn response, The Fed membeli lagi $ 600 bilion dalam bon jangka pendek. Program ini - yang mana Pengerusi Ben Bernanke mula-mula membayangkan pada 27 Ogos 2010 - berlari dari November 2010 hingga Jun 2011. QE2 mencetuskan perhimpunan di pasaran kewangan tetapi tidak sedikit untuk merangsang pertumbuhan ekonomi yang mampan.
QE3 Dilancarkan pada September 2012
Pada 13 September 2012, Rizab Persekutuan AS melancarkan pusingan ketiga pelonggaran kuantitatif. Di samping itu, Fed secara rasmi menyatakan - untuk kali pertama - bahawa ia akan mengekalkan kadar jangka pendek rendah hingga 2015.
Langkah-langkah ini mencerminkan pandangan Fed bahawa ekonomi masih belum mencapai tahap pertumbuhan yang mengekalkan diri sendiri (dengan kata lain, keupayaan untuk terus berkembang tanpa rangsangan). Oleh itu, Fed mengguna pakai apa yang dipanggil "QE Infinity", rancangan untuk membeli $ 85 bilion sekuriti pendapatan tetap setiap bulan, $ 40 bilion sekuriti yang disokong gadai janji dan $ 45 bilion Perbendaharaan AS .
Tidak seperti QE1 dan QE2, program ketiga ini tidak mempunyai tarikh akhir yang ditetapkan. Walau bagaimanapun, permulaan awal ialah Fed akan mula mengurangkan saiz pembeliannya sebelum 2013 berakhir, dengan matlamat untuk mengakhiri program menjelang 2015. Kemudian Pengerusi Fed Ben Bernanke membayangkan pada 22 Mei 2013 memberi petunjuk bahawa Fed boleh " tegang " QE sebelum akhir tahun. Walaupun sebahagian besar ahli ekonomi dan pelabur menjangkakan pelengkapan pertama berlaku pada 18 September 2013, Fed mengejutkan pasaran dengan mengumumkan bahawa program itu akan kekal pada $ 85 bilion sebulan selama-lamanya berdasarkan keadaan ekonomi.
Pada 18 Disember 2013, Fed mengumumkan pelengkapan pertama. Bermula pada bulan Januari, ia mengurangkan pembeliannya kepada $ 75 bilion sebulan - sekuriti yang disokong gadai janji bernilai $ 35 bilion dan $ 40 bilion Perbendaharaan. The Fed kemudiannya mengumumkan beberapa pengurangan tambahan, secara beransur-ansur mengurangkan pembeliannya dan akhirnya menyimpulkan program itu pada Oktober, 2014.
Walaupun tindakan ini, yang dicadangkan untuk meletakkan ekonomi AS kembali pada kursus, pada Jun 2016, ketidakpastian ekonomi, pertumbuhan ekonomi yang perlahan dan, terutamanya, pertumbuhan upah yang perlahan berterusan. Ketidaksamaan kewangan yang semakin meningkat hanya memperdalam pesimisme penduduk AS mengenai masa depan ekonomi negara. Yang terbaik yang boleh dikatakan mengenai pelonggaran kuantitatif - yang merupakan manfaat penting - adalah bahawa mungkin mengurangkan kesakitan ekonomi. Ia tidak menjadikan seluruh negara sekali lagi, sekurang-kurangnya tidak dalam jangka pendek.
Kes Terhadap Pelonggaran Kuantitatif
Program QE pelbagai Fed telah menyebabkan kritikan tajam dari seluruh spektrum politik, tetapi di sebelah kanan. Antara argumen terhadap pelonggaran kuantitatif adalah:
- Ia membantu bank-bank lebih daripada ekonomi, kerana mereka boleh memilih untuk mengukuhkan kunci kira-kira mereka dengan "menyimpan" wang daripada menggunakannya untuk meningkatkan aktiviti pinjaman mereka.
- Dengan membuat wang, Fed menjadikan dolar AS kurang kompetitif berbanding mata wang asing. (Fikirkan bekalan dan permintaan: bekalan dolar yang lebih besar, ditambah dengan permintaan yang sama, akan membawa kepada kejatuhan harga; dalam kes ini, "jumlah" mata wang asing satu dolar boleh dibeli).
- Meningkatkan bekalan wang boleh mewujudkan inflasi . Oleh kerana terdapat kelewatan antara pelaksanaan dasar Fed dan impak ekonomi, inflasi dengan cepat dapat naik ke level yang tidak dapat terkandung.
- Pelonggaran kuantitatif boleh mewujudkan " gelembung " dalam harga aset.
Harus diingat bahawa beberapa bantahan ini disahkan oleh data, tetapi yang lain tidak. Manfaat pelonggaran kuantitatif masih dipertikaikan.