Risiko Pendahuluan - Apakah itu, dan Bagaimana MBS Impak?
Aspek yang paling unik sekuriti yang disokong gadai janji adalah elemen risiko pendahuluan . Ini adalah risiko yang pelabur memutuskan untuk membayar balik pokok pinjaman mereka sebelum jadual. Hasilnya, bagi pelabur di MBS, adalah pengembalian awal prinsipal. Ini bermakna nilai utama sekuriti dasar mengecut dari masa ke masa, yang seterusnya membawa pengurangan pendapatan faedah secara beransur-ansur. Risiko pembayaran balik biasanya tinggi apabila kadar faedah jatuh , kerana ini membawa pemilik rumah untuk membiayai semula gadai janji mereka. Dalam senario ini, pemilik MBS terpaksa melabur semula prinsipal yang dikembalikan pada kadar yang lebih rendah - masalah yang dikenali sebagai " risiko pelaburan semula ."
Memandangkan bayaran terdahulu menyebabkan pengurangan dalam prinsipal keselamatan disokong gadai janji dari masa ke masa, biasanya tidak banyak dibiarkan MBS apabila ia mencapai kematangan . Akibatnya, bon individu diukur bukan oleh kematangan mereka yang dinyatakan, tetapi oleh "purata hidup" - atau anggaran masa sehingga separuh daripada prinsipal dalam MBS dibayar balik.
Kehidupan purata menurun dengan lebih cepat apabila kadar jatuh (kerana pemilik rumah membiayai lebih banyak apabila kadar turun), dan ia semakin perlahan apabila kadar meningkat (kerana tiada siapa akan membiayai semula gadai janji dengan kadar yang lebih tinggi). Ini membawa kepada ketidakpastian aliran tunai daripada MBS individu.
Sebagai akibat dari fenomena ini, sekuriti yang disokong gadai janji cenderung menghasilkan keuntungan yang lebih kecil apabila harga bon meningkat, tetapi mereka juga cenderung jatuh lebih ketika harga bon turun.
(Terdapat istilah untuk ini: "kelemahan negatif.") Kecenderungan ini adalah salah satu sebab mengapa MBS membayar hasil yang lebih tinggi daripada Perbendaharaan AS . Ringkasnya, pelabur perlu dibayar untuk mengambil ketidakpastian tambahan ini. Perlu diperhatikan bahawa sekuriti yang disokong gadai janji cenderung untuk menghasilkan prestasi relatif terbaik apabila kadar yang lazim stabil.
Agency Versus Non-Agency MBS
Kolam gadai janji boleh diwujudkan oleh entiti swasta atau (dalam kebanyakan kes) oleh tiga agensi kuasi kerajaan yang mengeluarkan MBS: Persatuan Mortgage National Government (dikenali sebagai GNMA atau Ginnie Mae), Federal Mortgage Kebangsaan (FNMA atau Fannie Mae), dan Federal Home Loan Mortgage Corp (Freddie Mac).
Penjelasan paling ringkas tentang perbezaan di antara ketiga-tiga ini berasal dari laman web Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa:
"Ginnie Mae, yang disokong oleh kepercayaan penuh dan kredit kerajaan AS, menjamin bahawa pelabur menerima pembayaran tepat pada masanya. Fannie Mae dan Freddie Mac juga memberikan jaminan tertentu dan, walaupun tidak disokong oleh kepercayaan penuh dan kredit kerajaan AS, mempunyai kuasa khusus untuk meminjam dari Perbendaharaan AS. Sesetengah institusi swasta, seperti firma broker, bank, dan homebuilder, juga mengamanahkan gadai janji, dikenali sebagai sekuriti gadai janji "label peribadi". "
Pengambilalihan utama dari petikan ini: MBS yang disokong oleh GNMA tidak berisiko lalai, tetapi terdapat sedikit risiko lalai untuk bon yang dikeluarkan oleh Fannie Mae dan Freddie Mac. Namun, bon Freddie dan Fannie mempunyai elemen sokongan yang lebih kuat daripada yang muncul di permukaan, kerana kedua-duanya diambil alih oleh kerajaan persekutuan berikutan krisis kewangan 2008.
Pulangan Bersejarah MBS
Sekuriti yang disokong gadai janji telah memberikan pulangan jangka panjang yang dihormati. Melalui 30 Jun 2013, Indeks Barclays GNMA telah menghasilkan pulangan purata tahunan 10 tahun sebanyak 4.78%, selaras dengan pulangan 4.52% pasaran bon gred pelaburan domestik yang lebih tinggi, seperti yang diukur oleh Indeks Bon Agregat Barclays US. Walaupun pulangan adalah sama, penting juga untuk diingat bahawa banyak dana yang melabur dalam sekuriti yang disokong gadai janji mempunyai kematangan purata yang lebih rendah daripada dana berasaskan luas yang biasa.
Bagaimana Melabur
Pelabur boleh membeli sekuriti yang disokong gadai janji individu melalui broker, tetapi pilihan ini adalah terhad kepada mereka yang mempunyai masa dan kecanggihan untuk menjalankan penyelidikan asas mereka sendiri mengenai umur purata, lokasi geografi, dan profil kredit dari gadai janji yang mendasari. Kebanyakan pelabur yang mempunyai dana bersama dana bersama atau dana tukaran mata wang berasaskan luas mempunyai pendedahan kepada sektor ini, kerana ia adalah sebahagian besar pasaran dan oleh itu, yang banyak diwakili dalam dana pelbagai. Pelabur juga boleh memilih dana yang didedikasikan semata-mata kepada MBS. ETF yang melabur dalam ruang ini ialah:
- Dana Bon Agensi Barclays (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Dana Bon Kadar Tetap (MBB)
- Sekuriti Bersandarkan Gadai janji ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Backed Bonding ETF (MBG)
Ketahui mengenai dua jenis sekuriti yang serupa dengan MBS: