Bagaimana Menghitung Nisbah Muni-Perbendaharaan
Pertama, mari kita lihat matematik di sebalik nisbah. Mujurlah, ia hanya hasil pada bon perbandaran AAA yang berpatutan berbanding hasil pada Perbendaharaan AS yang matang.
Jika hasil pada AAA munis adalah 1.5% dan hasil pada Perbendaharaan 10 tahun adalah 2.0%, nisbahnya ialah 0.75.
Lebih tinggi nisbah muni-Perbendaharaan, munis yang lebih menarik adalah relatif kepada Perbendaharaan. Sepanjang sejarah, nisbahnya telah berkisar kepada kira-kira 0.8. Hasil pada bon perbandaran biasanya lebih rendah daripada yang terdapat dalam Perbendaharaan kerana minat terhadap perbandaran dikecualikan cukai , sedangkan faedah pada Perbendaharaan dikenakan cukai. Oleh itu, pelabur memerlukan hasil yang lebih tinggi untuk melabur dalam Perbendaharaan.
Apakah Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nisbah Berlebihan?
Sebilangan faktor akan menentukan nisbah Muni-Perbendaharaan pada bila-bila masa.
Pertama adalah peringkat asas, iaitu purata kadar cukai bagi pelabur perbandaran. Inilah sebabnya: nyatakan nisbah muni-Perbendaharaan adalah .75. Di peringkat itu, pelabur dalam kurungan 25% menerima hasil selepas cukai yang sama pada perbandaran dan Perbendaharaan. Contohnya, munis menghasilkan 3% dan Perbendaharaan menghasilkan 4%.
Hasil selepas cukai pelabur adalah 3% (4% x .75), jadi hasil pada kedua-dua bon adalah sama. Dari masa ke masa, kedua-dua pasaran sepatutnya mencapai keseimbangan berdasarkan kadar cukai rata-rata asas pelabur apabila orang membuat keputusan membeli dan menjual berasaskan hasil selepas cukai mereka.
Malangnya, itu tidak bersih dalam kehidupan sebenar.
Sejumlah faktor lain dapat menentukan nisbah sebenar, termasuk:
- Hakikat bahawa munis kurang cair (iaitu kurang mudah diniagakan) daripada Perbendaharaan, yang mempengaruhi harga.
- Kedua-dua pasaran mempunyai dinamik bekalan dan permintaan yang berbeza. Sebagai contoh, pada tahun 2012, bon perbandaran disokong oleh gabungan permintaan yang lebih tinggi daripada biasa dan bekalan baru di bawah normal, yang membantu meningkatkan harga mereka berbanding dengan Perbendaharaan.
- Pangkalan pelabur di kedua-dua pasaran juga agak berbeza. Pasaran Perbendaharaan cenderung mempunyai perwakilan peniaga jangka pendek yang lebih tinggi, sedangkan pasaran muni didominasi oleh pelabur jangka panjang. Akibatnya, bon perbandaran sering bergerak lebih perlahan daripada Perbendaharaan, yang seterusnya mempengaruhi nisbah.
- Nisbah muni-Perbendaharaan juga bereaksi terhadap jangkaan untuk kadar cukai masa depan , dan tidak semestinya apa harga sekarang.
Rasio Muni-Perbendaharaan Hari ini
Sejak krisis kewangan 2007-2008, nisbah muni-Perbendaharaan telah melebihi purata sejarahnya. Alasan utama untuk ini adalah dasar agresif Rizab Persekutuan AS yang dirancang untuk memulihkan pemulihan, termasuk kadar faedah ultra rendah dan pelonggaran kuantitatif. "Bersama-sama, dasar-dasar ini telah menghasilkan hasil Perbendaharaan yang jauh di bawah tahap di mana mereka akan tanpa pengaruh Fed di pasaran.
Sebaliknya, hasil yang rendah telah menyebabkan muni-Perbendaharaan naik di atas paras biasa dan mencapai setinggi 100% hingga 120% - tahap yang tidak pernah terdengar sebelum krisis dan tindakan Fed berikutnya.
Meletakkan Semuanya Bersama-sama
Nisbah muni-Perbendaharaan adalah satu alat yang dapat digunakan oleh pelabur untuk menilai nilai bon perbandaran. Walau bagaimanapun, begitu banyak faktor yang mempengaruhi nisbah yang harus selalu dipertimbangkan bersama dengan gambaran pelaburan yang lebih luas. Selanjutnya, adalah penting untuk diingat bahawa perbandaran masih dapat menghasilkan pulangan negatif apabila nisbahnya tinggi sejak kemerosotan dalam harga Perbendaharaan mungkin disertai oleh kemerosotan yang sama di daerah. (Perlu diingat, harga dan hasil bergerak dalam arah yang bertentangan ). Seperti biasa, lebih baik memilih pelaburan anda berdasarkan matlamat dan objektif anda sendiri, dan bukannya meletakkan keputusan mengenai keadaan pasaran.