Apa Yang Harus Anda Ketahui Setiap Pelabur Mengenai Default Default dan Risiko Default
Dalam kes korporat, kemungkiran biasanya berlaku apabila keadaan perniagaan yang merosot telah membawa kepada penurunan pendapatan yang mencukupi untuk membuat pembayaran balik berjadual tidak mungkin.
Begitu juga, negara-negara biasanya terpaksa ingkar apabila pendapatan cukai mereka tidak lagi mencukupi untuk menampung kos servis hutang mereka dan perbelanjaan yang berterusan. Walau bagaimanapun, lebih kerap daripada tidak, masalah ini diselesaikan oleh "penstrukturan semula" - perjanjian antara negara penerbit dan pemegang bonnya untuk mengubah syarat hutangnya - bukannya lalai secara terang-terangan.
Apa yang Berlaku Apabila Default Bonds?
Pematuhan bon tidak semestinya bermaksud bahawa pelabur akan kehilangan semua prinsipalnya. Dalam kes bon korporat, contohnya, pemegang bon biasanya menerima sebahagian daripada prinsipal asalnya apabila penerbitnya membubarkan asetnya dan mengagihkan hasil di kalangan pemiutangnya. Dalam pasaran hasil tinggi, contohnya, kadar purata pemulihan dari 1977-2011 adalah 42.05%, menurut kertas putih April 2012 Peritus Asset Management, "Kes Baru untuk Hasil Tinggi." Ini bermakna bahawa pelabur yang membayar $ 100 untuk bon hasil yang tinggi yang mungkir akan, secara purata, menerima $ 42 kembali sebaik sahaja aset itu diedarkan di kalangan pemiutang.
Walaupun kerugian, keadaan ini tidak mewakili jumlah kerugian.
Apabila bon gagal, ia tidak hilang sepenuhnya. Sebenarnya, bon sering terus berdagang dengan harga yang berkurangan secara mendadak, kadang-kadang menarik pelabur "hutang tertekan" yang percaya mereka akan dapat pulih lebih banyak daripada penyebaran aset syarikat daripada harga bon yang kini mencerminkan.
Ini adalah strategi yang biasanya digunakan hanya oleh pelabur institusi yang canggih.
Lalai dan Prestasi Pasaran
Majoriti mungkir dijangkakan di pasaran kewangan, jadi banyak tindakan harga negatif yang berkaitan dengan kelalaian mungkin berlaku sebelum pengumuman sebenar. Majoriti mungkir didahului oleh penurunan nilai kepada penarafan kredit entiti penerbit. Hasilnya ialah kebanyakan kegagalan mungkir berlaku di kalangan bon-rated yang lebih rendah yang diterbitkan oleh entiti yang sudah mempunyai masalah yang terkenal.
Kemungkinannya adalah menentang lalai untuk jaminan bon AAA diberi jaminan. Dalam tempoh 42 tahun hingga 2011, 100% bon perbandaran Aaa telah membayar semua faedah dan bayaran prinsipal yang dijangkakan kepada pelabur, manakala 99.9% bon obligasi Aa yang dinilai demikian. Selain itu, dari 1920 hingga 2009, hanya 0.9% bon korporat yang diberi nilai AAA gagal.
Daripada jumlah ini, kita dapat melihat bahawa bon yang sangat tinggi tidak dapat ditanggung - satu gambaran keadaan kewangan yang kuat biasanya dikaitkan dengan penarafan yang tinggi. Sebaliknya, majoriti mungkir berlaku di kalangan sekuriti bernilai rendah.
Dalam Apakah Segmen Pasaran Apakah Kemungkiran Paling Kemungkinan Berlaku?
Risiko lalai adalah terendah bagi bon kerajaan pasaran yang maju (seperti Perbendaharaan AS ), sekuriti yang disokong gadai janji yang disokong oleh kerajaan AS, dan bon dengan penarafan kredit tertinggi.
Bon yang harganya lebih banyak dipengaruhi oleh kemungkinan lalai daripada pergerakan kadar faedah dikatakan mempunyai risiko kredit yang tinggi . Bon yang mempunyai risiko kredit yang tinggi cenderung untuk melaksanakan apabila kekuatan kewangan asasnya bertambah baik, tetapi prestasi kurang baik apabila kewangan mereka lemah. Keseluruhan kelas aset juga boleh mempunyai risiko kredit yang tinggi; ini cenderung untuk berfungsi dengan baik apabila ekonomi mengukuhkan dan kurang baik apabila ia perlahan. Contoh utama ialah bon hasil yang tinggi dan bon yang lebih rendah dengan nilai dalam segmen korporat dan perbandaran gred pelaburan.
Kesan risiko lalai dalam bidang ini diukur dengan kadar ingkar atau peratusan terbitan bon dalam kelas aset tertentu yang telah gagal dalam tempoh dua belas bulan sebelumnya. Apabila kadar lalai rendah atau jatuh, ia cenderung menjadi positif bagi segmen kredit yang sensitif di pasaran; apabila ia tinggi dan naik, segmen-segmen ini cenderung ketinggalan.
Ketahui lebih lanjut tentang kadar lalai di sini .
Garisan bawah
Individu boleh mengelakkan kesan ingkar dengan melekat dengan sekuriti individu yang berkualiti tinggi atau dana bon berisiko rendah. Pengurus aktif boleh mengelakkan risiko lalai menerusi penyelidikan yang intensif, tetapi perlu diingat bahawa peningkatan lalai boleh menimbang di segmen segmen keseluruhan dan oleh itu dana tekanan kembali walaupun pengurus boleh mengelakkan sekuriti yang lalai. Akibatnya, mungkir boleh menjejaskan semua pelabur sedikit sebanyak, bahkan mereka yang tidak memegang bon individu.