Bon-bon perbandaran biasanya menawarkan kelebihan hasil yang menarik berbanding Perbendaharaan AS untuk pelabur dalam kurungan cukai yang lebih tinggi, tetapi berapa banyak yang anda bayar dari segi risiko untuk mengambil hasil tambahan? Jawapan ringkas: tidak seberapa yang anda fikirkan.
Risiko lalai adalah rendah
Berdasarkan kajian yang dijalankan oleh agensi penarafan pendapatan tetap Moody's, hasil atas bon perbandaran mencukupi membayar ganti rugi kepada para pelabur untuk risiko tambahan.
Dalam tempoh 42 tahun yang berakhir pada tahun 2011, 100% bon perbandaran Aaa yang diberi nilai menyampaikan semua faedah dan bayaran prinsipal yang dijangkakan kepada pelabur, manakala 99.9% bon yang diberi nilai Aa melakukannya. (Aaa adalah penarafan tertinggi; Aa adalah tertinggi kedua). Secara keseluruhan, hanya 0.8% daripada bon muni yang diberi nilai gred pelaburan yang gagal dalam tempoh sepuluh tahun terbitan.
Bon yang lebih berkualiti cenderung untuk melakukan lebih baik daripada sekuriti yang lebih rendah walaupun pada masa-masa kecemasan ekonomi sejak penerbit yang mendasari mempunyai kekuatan kewangan yang mencukupi untuk terus melakukan pembayaran walaupun dalam keadaan buruk. Walau bagaimanapun, penerbit perbandaran yang berpendapatan rendah mempunyai kejadian lalai yang agak rendah. Dari tahun 1970-2011, 7.94% bon-bon muni di bawah pelaburan-pelaburan telah gagal. (Aaa, Aaa, dan A dianggap gred pelaburan, sementara peringkat baki berada di bawah gred pelaburan, atau hasil yang tinggi). Walaupun kadar ingkar untuk bon tertaraf terendah (B dan di bawah) berada di atas 20%, bon-bon bertaraf rendah ini hanya membentuk sebahagian kecil daripada pasaran muni keseluruhan.
Bagi pasaran bon perbandaran secara keseluruhannya - kedua-dua gred pelaburan dan hasil yang tinggi - hanya 0.13% daripada semua terbitan terbitan yang gagal dalam tempoh sepuluh tahun dalam tempoh antara tahun 1970 hingga 2011. Dalam tempoh ini, hanya terdapat 71 kesilapan daripada 9,700 isu diberi penilaian oleh Moody's. Kadar itu meningkat agak dalam ekonomi yang lembap tahun 2010-2011, dengan 5.5 lalai setahun dalam tempoh ini berbanding 2.7 dari 1970 hingga 2009.
Walaupun bon perbandaran pasti membawa bahagian risiko mereka, ini adalah bukti yang cukup bahawa kemungkinan mungkir di pasaran muni adalah sangat rendah walau apa pun kemungkiran profil tinggi yang berlaku pada tahun 2012 dan 2013. Pengambilalihan utama: pelabur dalam bon individu boleh mengurangkan pendedahannya secara lalai melalui fokus pada sekuriti berkualiti tinggi.
Sebab-sebab Kadar Lalai Rendah
Perlu diingat, harga bon ingkar tidak semestinya pergi ke sifar - pelabur biasanya boleh mengharapkan beberapa tahap pemulihan. Dalam kajian tahun 2009, firma pelaburan Dedikasi Asset menawarkan ringkasan berikut kemungkinan kemungkiran dalam pasaran perbandaran: "... terdapat beberapa perlindungan dalam pasaran bon perbandaran yang mengurangkan kemungkinan kadar ingkar yang tinggi ... Peningkatan peraturan, ketelusan, dan pengawasan telah membawa lebih banyak struktur ke pasaran. Insurans bon menyediakan pelabur dengan lapisan tambahan perlindungan ... Selain bilangan perlindungan yang membantu meningkatkan kemampuan pelabur untuk menilai bon perbandaran, dari perspektif praktikal, ingkar pada bon akan mengunci penerbit keluar dari pasaran. Memandangkan pasaran bon adalah sumber pembiayaan terbaik untuk majlis perbandaran, menunaikan hanya tidak masuk akal. "
Peranan Risiko Kadar Faedah
Walaupun risiko lalai rendah, bon perbandaran tertakluk kepada risiko kadar faedah , atau risiko kenaikan harga akan menyebabkan harga jatuh. Ini adalah benar bagi pelabur dalam dana bon dan dana dagangan bursa (ETF) yang melabur dalam munis. Jika hasil Perbendaharaan meningkat (bermakna harga jatuh) kemungkinan besar bon perbandaran akan mengikutinya. Oleh itu, para pelabur akan melihat penurunan nilai pokok mereka sekalipun mungkir tetap rendah.
Hasilnya, adalah penting untuk memastikan bahawa pelaburan yang anda pilih sesuai untuk masa, objektif dan toleransi risiko anda . Apabila menilai dana, ia membayar untuk melihat dengan teliti untuk melihat bagaimana pengurus itu melakukan di bawah pasaran, jenis rekod yang dia ada, dan kualiti sekuriti di mana dana dilaburkan.
Risiko tajuk
Bon Perbandaran juga menghadapi risiko tajuk utama, seperti apabila lalai profil tinggi menjadi berita utama. Contoh utama risiko utama berlaku pada akhir 2010 apabila penganalisis Meredith Whitney melancarkan 60 Minit dan meramalkan bahawa keadaan ekonomi yang melemahkan boleh menyebabkan "kejatuhan" mungkir di kalangan penerbit perbandaran. "Anda dapat melihat 50 lalai besar, 50 hingga 100 mungkir, lebih banyak," kata Whitney. "Ini akan beransur-ansur beratus-ratus bilion dolar." Ramalan ini menakutkan pelabur dan mendorong pasaran perbandaran turun hampir 6% pada minggu-minggu berikutnya. Apabila pasaran akhirnya diturunkan dua bulan kemudian, pasaran muni telah kehilangan hampir 10% daripada nilainya dari masa temu duga.
Walaupun peristiwa sedemikian boleh berlaku pada masa yang berlaku, kemerosotan pasaran bon perbandaran yang berkaitan dengan tajuk berita sebenarnya telah menjadi peluang membeli menarik dari masa ke masa.
Garisan bawah
Risiko bahawa mana-mana bon perbandaran individu dengan penarafan kredit yang tinggi akan lalai diabaikan, walaupun sudah tentu sesiapa meletakkan wang ke dalam isu individu perlu melakukan penyelidikan yang luas. Walaupun ia berguna untuk mengetahui bahawa kegagalan lalai adalah jarang berlaku, ia juga penting untuk diingat bahawa faktor risiko yang lain akan dimainkan.