Definisi, Bagaimana Mereka Bekerja dan Risiko vs Pulangan
Lebih daripada 8,000 dana lindung nilai diuruskan $ 2.8 trilion pada 2014, menurut HFR Inc. Itu tiga kali ganda jumlah yang diuruskan pada tahun 2004. Meskipun dana lindung nilai telah mengatasi pasaran saham dalam tempoh 15 tahun yang lalu, termasuk semasa krisis kewangan, mereka telah mengalami prestasi yang lebih baik sejak 2009 .
S & P 500 naik 137 peratus (termasuk dividen) sejak itu, berbanding kenaikan 50 peratus untuk dana lindung nilai. (Sumber: "What's in a Name? Dana Hedge," Wall Street Journal, 27 Mac 2015. "Tiga Cara Melabur Seperti Dana Lindung Nilai," Rob Copeland dan Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 Ogos 2014. )
Kebanyakan pertumbuhan ini pergi ke dana yang sangat besar. Lebih daripada $ 75 bilion telah ditambah kepada dana pada tahun 2014, tetapi 90 peratus pergi ke dana yang berjaya $ 1 bilion atau lebih. Salah satu sebabnya adalah bahawa pelabur institusi dan orang lain yang melabur dalam dana lindung nilai lebih yakin dengan pergi dengan nama yang dicuba dan benar. Ia terlalu berisiko untuk melabur dengan firma permulaan. Akibatnya, 864 firma ditutup pada tahun 2014, dengan purata hanya $ 70 juta setiap aset. (Sumber: "Dana Hedge: Memiliki dan Belum," Barron, 30 Mac 2015.)
Istilah "dana lindung nilai" mula-mula digunakan pada tahun 1940-an kepada pelabur alternatif Alfred Winslow Jones.
Dia mencipta dana yang menjual stok pendek sebagai sebahagian daripada strateginya. Dia melakukan itu untuk melindung nilai terhadap risiko bahawa kedudukannya yang panjang di saham akan kehilangan nilai.
Bagaimana Dana Hedge berfungsi
Dana lindung nilai ditubuhkan sebagai perkongsian terhad atau syarikat liabiliti terhad yang melindungi pengurus dan pelabur dari pemiutang sekiranya dana itu muflis.
Kontrak tersebut menerangkan bagaimana pengurus dibayar. Ia kadang-kadang boleh menggariskan apa yang pengurus boleh melabur, tetapi tidak ada batasan.
Sesetengah pengurus dana lindung nilai mesti memenuhi kadar rintangan sebelum dibayar. Para pelabur menerima semua keuntungan sehingga kadar rintangan dicapai, maka pengurus menerima peratusan keuntungan. Kebanyakan dana lindung nilai beroperasi di bawah "peraturan dua dan 20". Ini menyatakan bahawa mereka memperoleh dua peratus daripada aset dalam keadaan baik dan buruk, bahawa tidak ada halangan, dan mereka menerima 20 peratus keuntungan. Baru-baru ini, dana pencen dan pelabur institusi lain telah membayar sekurang-kurangnya dana lindung nilai yang lebih baru: "1.4 dan 17." (Source: "Mengapa Dana Hedge Buat Banyak?" New Yorker, 12 Mei 2014.)
Ganjaran Dana Hedge
Dana lindung nilai menawarkan lebih banyak ganjaran kewangan kerana cara pengurus mereka dibayar, jenis kenderaan kewangan yang mereka boleh melabur, dan kekurangan peraturan kewangan mereka .
Pengurus dana lindung nilai dikompensasi sebagai peratus daripada pulangan yang mereka perolehi. Ini menarik ramai pelabur yang kecewa dengan hakikat bahawa dana bersama dibayar yuran, tanpa mengira prestasi dana. Terima kasih kepada struktur pampasan ini, pengurus dana lindung nilai didorong untuk mencapai pulangan di atas pasaran.
Pengurus dana lindung nilai pakar dalam menggunakan derivatif canggih, seperti kontrak niaga hadapan , opsyen , dan kewajipan hutang bercagar .
Derivatif membenarkan pengurus dana lindung nilai keuntungan walaupun pasaran saham turun. Pengurus dana lindung nilai boleh menggunakan pilihan meletakkan , atau boleh menjual stok pendek . Pada asasnya, semua produk ini melakukan dua perkara: mereka menggunakan sedikit wang, atau memanfaatkan , untuk mengawal sejumlah besar saham atau komoditi . Kedua, mereka membayar dengan tepat pada satu ketika. Gabungan leverage dan pemasaan bermakna pengurus membuat pengembalian nilai apabila mereka meramalkan kenaikan atau penurunan pasaran dengan betul.
Oleh kerana dana lindung nilai tidak dikawal selia sebagai pasaran saham, mereka bebas untuk melabur dalam pulangan yang tinggi ini, tetapi spekulasi, kenderaan kewangan. Untuk maklumat lanjut, lihat Buletin SEC mengenai Dana Lindung Nilai.
Risiko Dana Hedge
Dana lindung nilai sangat berisiko. Ia adalah risiko yang menarik ramai pelabur yang percaya risiko yang lebih tinggi membawa kepada pulangan yang lebih tinggi.
Tiga ciri yang sama yang membenarkan dana lindung nilai untuk menjanjikan ganjaran yang lebih besar juga menjadikan mereka sangat berisiko. Pertama, pengurus dana lindung nilai dibayar peratusan pulangan dana mereka. Apa yang berlaku jika dana itu kehilangan wang? Adakah mereka membayar dana peratusan kerugian itu? Tidak, para pengurus mendapat sifar tidak kira berapa banyak wang yang mereka kalahkan. Struktur ini bermakna pengurus dana lindung nilai adalah sangat tahan terhadap risiko. Ini menjadikan dana sangat berisiko untuk pelabur, yang boleh kehilangan semua wang yang mereka melabur dalam dana.
Kedua, dana lindung nilai melabur dalam derivatif yang sangat berisiko kerana leverage. Pilihan mesti dihantar dalam tetingkap masa tertentu. Sekiranya acara "angsa hitam," atau benar-benar tidak dijangka, berlaku dalam tempoh masa yang sama, walaupun pengurus betul mengenai trend jangka panjang, dia boleh kehilangan pelaburan. Dalam erti kata itu, pengurus dana lindung nilai berusaha untuk memasuki pasaran, yang mana sesetengah orang akan mengatakan adalah sangat sukar jika tidak mustahil untuk dilakukan.
Tidak seperti dana bersama , yang pemiliknya adalah syarikat awam, dana lindung nilai secara tradisinya tidak dikawal oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa . Kekurangan peraturan bermakna pendapatan dana lindung nilai tidak dilaporkan kepada SEC atau mana-mana badan kawal selia yang lain. Walaupun dana lindung nilai masih dilarang daripada penipuan, kekurangan pengawasan ini menyebabkan risiko tambahan. Selain itu, pelabur dana lindung nilai juga merupakan pemilik bahagian LLC. Ini bermakna mereka boleh kehilangan pelaburan mereka jika dana lindung nilai itu menjadi bankrap sebagai perniagaan, walaupun pelaburan itu OK.
Siapa yang Menjual Dana Hedge
Pelabur institusi menyediakan 65 peratus daripada modal yang dilaburkan dalam dana lindung nilai. Mereka menguruskan dana pencen dan dana kekayaan berdaulat . Mereka juga mengendalikan aset tunai syarikat insurans, syarikat, dan dana amanah. Mereka tidak meletakkan lebih daripada 10 hingga 20 peratus daripada aset mereka menjadi dana lindung nilai.
Mereka memahami bagaimana memanfaatkannya . Mereka harus menjadi hakim yang baik. Kebanyakan dana lindung nilai tidak mendedahkan apa yang mereka lakukan untuk mendapatkan pulangan mereka. Ketiadaan ketelusan itu bermakna mereka sebenarnya boleh menjadi skim Ponzi , seperti yang dikendalikan oleh Bernie Madoff .
Dana lindung nilai menghendaki mereka mempunyai sekurang-kurangnya $ 1 juta dalam nilai bersih. Mereka memerlukan kusyen ini untuk menghadapi kemerosotan yang ketara dalam portfolio mereka. Ada yang masih berusaha untuk memulihkan kerugian yang ditanggung semasa kemalangan tahun 2008. Mereka menyimpan wang mereka untuk tiga atau lebih bulan yang diperlukan oleh dana lindung nilai. Malah, lebih daripada separuh mempunyai tempoh masa tiga tahun. Mereka sering harus bersedia untuk membayar 2 peratus daripada aset yang dilaburkan dan 20 peratus daripada apa-apa keuntungan.
Mereka tidak mencari pulangan lebih tinggi daripada purata. Hanya 6 peratus berpendapat mereka boleh mencapai pulangan tahunan sebanyak 10 peratus atau lebih. Mereka hanya tidak sanggup menanggung risiko yang diperlukan. Sebaliknya, 67 peratus mencari pulangan tahunan antara 4 peratus dan 6 peratus. Itu mungkin kerana mereka perlu melaporkan kepada papan yang mungkin membakar mereka jika mereka menanggung kerugian.
Sebaliknya, mereka mencari pelaburan yang tidak dikecewakan dengan pelaburan lain . Ini bermakna, jika pasaran saham kehilangan nilai, pelaburan dana lindung nilai akan meningkat. Dengan kata lain, mereka menggunakan dana lindung nilai untuk meningkatkan kepelbagaian mereka. Mereka tahu bahawa portfolio pelbagai akan meningkatkan jumlah pulangan dari masa ke masa dengan mengurangkan ketidaktentuan keseluruhan. Atas sebab itu, pelabur-pelabur ini tidak membandingkan prestasi pelaburan dana lindung nilai kepada indeks standard seperti S & P 500 , NASDAQ atau Dow Jones .
Dana amanah keluarga menggunakan dana lindung nilai untuk mendapatkan akses kepada minda terbaik dalam pelaburan. Mengapa dana lindung nilai menarik pelabur yang paling bijak? Kerana mereka membayar yang paling banyak. Tetapi 22 peratus daripada pelabur mengatakan yuran yang tinggi adalah mengapa mereka mengehadkan, atau bahkan mengelakkan, dana lindung nilai.
Bagaimana Dana Lindungga Menyumbang kepada Krisis Kewangan
Dana lindung nilai menyumbang kepada krisis kewangan 2008 dalam tiga cara. Pertama, mereka mempunyai impak yang besar, dan sebahagian besar tersembunyi, terhadap ekonomi. Memandangkan mereka tidak dikawal selia sebagai pasaran saham, bon, atau komoditi, sukar untuk mengetahui apa yang sebenarnya mereka beli atau menjual. Dianggarkan mereka memiliki antara 10-50 peratus daripada beberapa bursa saham, dan membentuk separuh daripada jumlah dagangan harian. Pertumbuhan mereka telah dipercepat sejak tahun 2000, dan begitu juga turun naik dalam banyak kelas pelaburan.
Kedua ialah penggunaan derivatif yang tidak terkawal. Mereka membeli banyak sekuriti yang disokong gadai janji . Apabila harga perumahan mula merosot pada tahun 2006, hipotek yang mendasari gagal. Pengurus dana lindung nilai berpendapat bahawa mereka dilindungi dari risiko itu kerana mereka memiliki swap ingkar kredit , jenis insurans derivatif. Tetapi, jumlah kegagalan gadai janji yang terbebas adalah penerbit swap, seperti AIG . Penanggung insurans ini memerlukan bailout kerajaan persekutuan untuk kekal dalam perniagaan dan membuat baik pada pertukaran. Akibatnya, pasaran untuk jenis insurans ini runtuh. Bank-bank kemudian tidak sanggup memberi pinjaman tanpa mereka, sehingga sukar mendapatkan kredit baru.
Ketiga, banyak bank juga mempunyai sub-bahagian dana lindung nilai. Mereka sering cuba meningkatkan pulangan mereka dengan melabur dalam derivatif menerusi dana lindung nilai ini. Apabila pelaburan berisiko ini berlaku di selatan, bank-bank seperti Bear Stearns pergi ke kerajaan persekutuan untuk menyelamatkan. Apabila kerajaan tidak menyelamatkan Lehman Brothers pada bulan September 2008, kebankrapannya telah menyebabkan penurunan harga saham global. Acara itu memulakan krisis kewangan tahun 2008 .
Peraturan Dana Hedge Baru
Pada tahun 2010, Akta Pembaharuan Wall Street Dodd-Frank mula mengawal selia beberapa aspek dana lindung nilai. Mereka yang melebihi $ 150 juta kini mesti berdaftar dengan SEC. Akta ini juga mewujudkan Majlis Pengawasan Kestabilan Kewangan, yang mencari dana lindung nilai dan syarikat kewangan lain yang berkembang terlalu besar. Jika mereka menjadi terlalu besar untuk gagal, Majlis boleh mengesyorkan bahawa Rizab Persekutuan mengawal dana ini. (Sumber: "Dana Lindung Nilai Selepas Dodd-Frank", Universiti New York Stern School of Business, 19 Julai, 2010.)
Dodd-Frank mengehadkan jumlah dana pelaburan lindung nilai yang dapat dibuat oleh bank-bank. Bank boleh menggunakan dana lindung nilai bagi pihak pelanggan mereka sahaja, bukan untuk meningkatkan keuntungan korporat mereka sendiri.
Dodd-Frank juga menyeru peraturan derivatif di bawah SEC. Pengurus dana lindung nilai kini mesti didaftarkan. Mereka juga harus mendedahkan metrik, strategi dan produk risiko mereka, dan prestasi mereka. SEC juga menghendaki mereka untuk mendedahkan kedudukan yang dipegang oleh dana lindung nilai itu sendiri, pendedahan kredit keseluruhannya, berapa banyak aset yang didagangkan menggunakan algoritma komputer, dan nisbah hutang kepada ekuiti mereka. (Sumber: "Wall Street Not Afraid of Dodd-Frank," St. Thomas University, 13 Februari 2013.)
Bagaimana Mereka Mempengaruhi Anda
Jika anda memiliki sekuriti yang didagangkan secara umum, sama ada secara langsung atau melalui 401 (k), IRA, atau pelan pencen anda, anda terjejas oleh dana lindung nilai. Peniaga dana lindung nilai telah menurunkan harga minyak secara mendadak. Ini mempunyai impak besar terhadap ekonomi. Harga minyak adalah komponen inflasi , yang mempengaruhi keupayaan pengguna untuk membeli. Oleh kerana produk pengguna hampir 70 peratus daripada ekonomi Amerika Syarikat , pengembangan kuasa beli pengguna telah meningkatkan pertumbuhan domestik. Sebaliknya, pengeluar AS dilanda oleh dolar yang kuat. Itu mengurangkan pertumbuhan eksport.
Dana lindung nilai juga menjejaskan industri perbankan. Bank-bank besar memberi tumpuan kepada pelanggan dana lindung nilai terbesar. Sebagai contoh, Citi menerima komisen perdagangan terbesarnya daripada "Focus Five." Ini adalah syarikat dana lindung nilai terbesar: Pengurusan Millennium, Citadel, Capital Surveyor, Pengurusan Asset Point72, dan Carlson Capital. Perniagaan yang lebih kecil mempunyai masa yang lebih sukar untuk mendapat pembiayaan. (Sumber: "Anda Dibayar Kami Hanya $ 1 Juta? Dapatkan Talian," Bloomberg, 23 Mac 2016.)
Dalam Kedalaman: 2008 Crisis Financial Pains | Peranan Derivatif | Punca Krisis Gadai Janji Subprima