Penyebab Utama Krisis Gadai Janji
Bagaimana Kerja Derivatif
Kebanyakan derivatif bermula dengan aset sebenar. Begini cara mereka bekerja, menggunakan keselamatan yang disokong oleh gadai janji sebagai contoh.
- Sebuah bank meminjamkan wang kepada pembeli rumah.
- Bank itu kemudian menjual gadai janji kepada Fannie Mae . Ini memberi lebih banyak dana untuk membuat pinjaman baru.
- Fannie Mae menjual semula gadai janji itu dalam pakej gadai janji lain di pasaran sekunder . Ini adalah sekuriti yang disokong oleh gadai janji, yang mempunyai nilai yang diperolehi oleh nilai gadai janji dalam bungkusan itu.
- Sering kali MBS dibeli oleh dana lindung nilai , yang kemudian memotong bahagian MBS, katakan tahun kedua dan ketiga pinjaman hanya faedah, yang lebih berisiko kerana ia lebih jauh, tetapi juga memberikan bayaran faedah yang lebih tinggi. Ia menggunakan program komputer yang canggih untuk mengetahui semua kerumitan ini. Ia kemudian menggabungkannya dengan tahap risiko MBS yang lain dan menjual semula bahagian itu, yang dipanggil tranche , kepada dana lindung nilai yang lain.
- Semuanya berjalan lancar sehingga harga perumahan menurun atau kadar faedah diset semula dan gadai janji mula menjadi lalai.
Inilah yang terjadi antara tahun 2004 dan 2006 apabila Federal Reserve mula menaikkan kadar dana yang diberi makan .
Ramai peminjam mempunyai pinjaman hanya faedah , yang merupakan jenis gadai janji kadar laras . Tidak seperti pinjaman konvensional , kadar faedah meningkat seiring dengan kadar dana yang diberi makan. Apabila Fed mula menaikkan kadar, pemegang gadai janji ini mendapati mereka tidak dapat lagi membayar bayaran tersebut. Ini berlaku pada masa yang sama bahawa kadar faedah akan ditetapkan semula, biasanya selepas tiga tahun.
Apabila kadar faedah naik, permintaan terhadap perumahan jatuh, dan juga harga rumah. Pemegang gadai janji ini mendapati mereka tidak dapat membuat pembayaran atau menjual rumah, jadi mereka gagal. Untuk maklumat lanjut, lihat Garis Masa Krisis Gadai Janji Subprime .
Paling penting, beberapa bahagian MBS tidak bernilai, tetapi tidak ada yang dapat mengetahui bahagian mana. Oleh kerana tidak ada yang benar-benar memahami apa yang ada dalam MBS, tidak ada yang tahu apa sebenarnya nilai MBS sebenarnya. Ketidakpastian ini menyebabkan penutupan pasaran sekunder, yang kini bermaksud bahawa bank-bank dan dana lindung nilai mempunyai banyak derivatif yang kedua-duanya menurun nilai dan mereka tidak boleh menjual.
Tidak lama kemudian, bank-bank berhenti memberi pinjaman kepada satu sama lain, kerana mereka takut menerima lebih banyak derivatif ingkar sebagai cagaran. Apabila ini berlaku, mereka mula menyewakan wang tunai untuk membayar operasi sehari-hari mereka. Untuk lebih lanjut, lihat garis masa krisis kewangan 2007 .
Inilah yang mendorong bil bailout bank . Ia pada asalnya direka untuk mendapatkan derivatif ini dari buku bank supaya mereka boleh mula membuat pinjaman lagi.
Ia bukan sekadar gadai janji yang memberikan nilai asas bagi derivatif. Jenis pinjaman dan aset lain juga boleh. Sebagai contoh, jika nilai asas adalah hutang korporat, hutang kad kredit atau pinjaman kereta, maka derivatif dipanggil kewajipan hutang bercagar .
Jenis CDO adalah kertas komersil yang disokong aset , yang merupakan hutang yang perlu dibayar dalam tempoh setahun. Sekiranya insurans untuk hutang, derivatif dipanggil swap lalai kredit .
Bukan sahaja pasaran ini sangat rumit dan sukar untuk dinilai, ia tidak dikawal selia oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa . Ini bermakna tiada peraturan atau kelebihan untuk membantu memupuk kepercayaan kepada peserta pasaran. Apabila seseorang muflis, seperti Lehman Brothers, ia mula panik di kalangan dana lindung nilai dan bank-bank bahawa kerajaan dunia masih berusaha menyelesaikan sepenuhnya.
Contoh Derivatif