Bagaimana Bank Pusat Mencipta Jumlah Besar Wang
Di mana bank pusat mendapat kredit untuk membeli aset-aset ini? Mereka hanya membuatnya keluar dari udara yang nipis. Hanya bank pusat mempunyai kuasa unik ini. Inilah yang dirujuk orang apabila mereka bercakap tentang " mencetak wang " Rizab Persekutuan.
Tujuan dasar monetari jenis ini adalah untuk menurunkan kadar faedah dan memacu pertumbuhan ekonomi. Kadar faedah yang lebih rendah membolehkan bank membuat lebih banyak pinjaman. Pinjaman bank merangsang permintaan dengan memberikan wang perniagaan untuk berkembang. Mereka memberikan kredit pembeli untuk membeli lebih banyak barangan dan perkhidmatan.
Dengan meningkatkan bekalan wang, QE mengekalkan nilai mata wang negara yang rendah. Ini menjadikan stok negara lebih menarik kepada pelabur asing. Ia juga menjadikan eksport lebih murah.
Jepun adalah yang pertama menggunakan QE, dari tahun 2001 hingga 2006. Ia dimulakan semula pada tahun 2012, dengan pemilihan Shinzo Abe sebagai Perdana Menteri. Beliau menjanjikan pembaharuan untuk ekonomi Jepun dengan program tiga anak panahnya, "Abenomics."
Rizab Persekutuan AS melakukan usaha QE yang paling berjaya. Ia menambah hampir $ 2 trilion kepada bekalan wang. Itulah perkembangan terbesar dari mana-mana program rangsangan ekonomi dalam sejarah. Akibatnya, hutang pada lembaran imbangan Fed meningkat dua kali ganda daripada $ 2.106 trilion pada November 2008 kepada $ 4.486 trilion pada bulan Oktober 2014.
Bank Pusat Eropah mengguna pakai QE pada Januari 2015, selepas tujuh tahun langkah-langkah penjimatan . Ia bersetuju untuk membeli 60 bilion bon dalam denominasi euro, menurunkan nilai euro dan meningkatkan eksport. Ia meningkatkan pembelian kepada 80 bilion euro sebulan. Pada bulan Disember 2016, ia mengumumkan ia akan menjejaskan pembeliannya kepada 60 bilion euro sebulan pada bulan April 2017. Penukaran euro ke dolar menunjukkan bagaimana euro mengatasi dolar AS.
Easing Kuantitatif Dijelaskan
Bagaimanakah pelonggaran kuantitatif berfungsi? The Fed menambah kredit ke akaun rizab bank sebagai pertukaran untuk sekuriti yang disokong gadai janji dan Treasurys . Pembelian aset dilakukan oleh meja perdagangan di New York Federal Reserve Bank.
Keperluan rizab adalah jumlah yang mesti ada di bank setiap malam ketika mereka menutup buku mereka. The Fed menghendaki bank memegang sekitar 10 peratus deposit sama ada secara tunai di peti besi bank atau di bank Rizab Persekutuan tempatan.
Apabila Fed menambah kredit, ia memberi bank lebih banyak daripada yang mereka perlukan dalam rizab. Bank kemudian berusaha mendapatkan keuntungan dengan memberi pinjaman kepada bank lain. The Fed juga menurunkan caj bank kadar faedah . Ini dikenali sebagai kadar dana makan . Ini adalah asas untuk semua kadar faedah yang lain.
Pelonggaran kuantitatif juga merangsang ekonomi dengan cara lain. Pelajaran kerajaan persekutuan mengimbangi sejumlah besar Treasurys untuk membayar dasar fiskal pengembangan. Apabila Fed membeli Treasurys, ia meningkatkan permintaan, memelihara hasil Perbendaharaan yang rendah. Memandangkan Treasurys adalah asas bagi semua kadar faedah jangka panjang, ia juga akan memastikan kadar hutang pengguna, perabot dan lain-lain pengguna mampu. Begitu juga bagi bon korporat , menjadikannya lebih murah untuk mengembangkan perniagaan. Yang paling penting, ia membuat kadar gadai janji tetap jangka panjang rendah. Itu penting untuk menyokong pasaran perumahan.
Sebelum kemelesetan , Fed memegang antara nota Perbendaharaan bernilai $ 700 dan $ 800 bilion pada kunci kira - kira , yang mengubah jumlahnya untuk mengubah tunjangan wang.
QE1: Disember 2008 - Jun 2010
Pada 25 November 2008, mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan , Fed mengumumkan akan membeli hutang $ 800 bilion, nota Perbendaharaan AS dan sekuriti yang disokong oleh gadai janji dari bank ahli.
The Fed memulakan pelonggaran kuantitatif untuk memerangi krisis kewangan tahun 2008 . Ia telah secara mendadak menurunkan kadar faedah dana kepada sifar secara berkesan. Kadar faedah semasa adalah sentiasa menjadi petunjuk penting bagi arah ekonomi negara.
Alat dasar monetari yang lain juga dipaksakan. Kadar diskaun adalah hampir sifar. The Fed bahkan membayar faedah ke atas rizab bank.
Menjelang 2010, Fed membeli $ 175 juta dalam MBS yang berasal dari Fannie Mae , Freddie Mac, atau Bank Pinjaman Rumah Persekutuan . Ia juga membeli MBS $ 1.25 trilion yang telah dijamin oleh gergasi gadai janji. Pada mulanya, tujuannya adalah untuk membantu bank-bank dengan mengambil MBS subprima ini daripada kunci kira-kira mereka. Dalam masa kurang daripada enam bulan, program pembelian yang agresif ini mempunyai lebih daripada dua kali ganda pegangan bank pusat. Antara bulan Mac dan Oktober 2009, Fed juga membeli Treasurys jangka panjang $ 300 bilion, seperti nota 10 tahun .
The Fed menghentikan pembelian pada bulan Jun 2010 kerana ekonomi semakin berkembang. Hanya dua bulan kemudian, ekonomi mula terputus, jadi Fed memperbaharui program itu. Ia membeli $ 30 bilion sebulan dalam Treasurys jangka panjang untuk mengekalkan pegangannya sekitar $ 2 trilion. Walaupun terdapat beberapa kelemahan, QE1 cukup berjaya membantu menopang pasaran perumahan yang jatuh dengan kadar faedah yang rendah.
QE2: November 2010 - Jun 2011
Pada 3 November 2010, Fed mengumumkan akan meningkatkan pelonggaran kuantitatif, membeli sekuriti Perbendaharaan bernilai $ 600 bilion menjelang akhir suku tahun kedua. Pelonggaran kuantitatif Rizab Persekutuan 2 mengalihkan fokusnya untuk mendorong inflasi sederhana, cukup beransur-ansur untuk merangsang permintaan .
Operasi Twist: September 2011 - Disember 2012
Pada September 2011, Fed melancarkan Twist Operasi . Ini sama dengan QE2, dengan dua pengecualian. Pertama, apabila bil Perbendaharaan jangka pendek Fed telah luput, ia membeli nota jangka panjang. Kedua, Fed meningkatkan pembelian MBS. Kedua-dua "kelainan" ini direka untuk menyokong pasaran perumahan lembap.
QE3: September 2012 - Oktober 2014
Pada 13 September 2012, Fed mengumumkan QE3 . Ia bersetuju untuk membeli $ 40 bilion dalam MBS dan meneruskan Operation Twist, sambil menambahkan sejumlah $ 85 bilion kecairan dalam sebulan. The Fed telah melakukan tiga perkara lain yang tidak pernah dilakukan sebelum ini:
- Mengumumkan ia akan menyimpan kadar dana makan pada sifar sehingga 2015.
- Katanya ia akan terus membeli sekuriti sehingga pekerjaan bertambah baik "dengan ketara."
- Bertindak untuk meningkatkan ekonomi, bukan sekadar mengelakkan penguncupan.
QE4: Januari 2013 - Oktober 2014
Pada bulan Disember 2012, Fed mengumumkan ia akan membeli sejumlah $ 85 bilion dalam Treasurys jangka panjang dan MBS. Ia mengakhiri Operasi Twist, sebaliknya hanya bergilir-gilir sepanjang bil jangka pendek. Ia menjelaskan arahannya dengan menjanjikan untuk mengekalkan pembelian sekuriti sehingga satu daripada dua syarat dipenuhi. Entah pengangguran akan jatuh di bawah 6.5 peratus atau inflasi akan naik melebihi 2.5 peratus. Memandangkan QE4 benar-benar hanya lanjutan QE3, sesetengah orang masih merujuknya sebagai QE3. Orang lain menyebutnya "QE Infinity" kerana ia tidak mempunyai tarikh tamat tertentu. QE4 membenarkan pinjaman lebih murah, kadar perumahan yang lebih rendah, dan dolar yang menurunkan nilai, yang semuanya mendorong permintaan dan akibatnya, pekerjaan.
Akhir QE
Pada 18 Disember 2013, FOMC mengumumkan bahawa ia akan mula menembusi pembeliannya, kerana tiga sasaran ekonomi sedang dipenuhi.
- Kadar pengangguran berada pada 7 peratus.
- Pertumbuhan KDNK adalah antara 2 dan 3 peratus.
- Kadar inflasi teras tidak melebihi 2 peratus.
FOMC akan menyimpan kadar dana yang diberi makan dan kadar diskaun antara sifar dan satu perempat mata sehingga 2015, dan di bawah 2 peratus menjelang 2016.
Sudah tentu, pada 29 Oktober 2014, FOMC mengumumkan ia telah membuat pembelian terakhirnya. Pegangan sekuritinya meningkat dua kali ganda daripada $ 2.1 trilion kepada $ 4.5 trilion. Ia akan terus menggantikan sekuriti ini kerana ia datang untuk mengekalkan pegangannya di peringkat tersebut.
Pada 14 Jun, 2017, FOMC mengumumkan bagaimana ia akan mula mengurangkan pegangan QE. Ia akan membolehkan $ 6 bilion Treasurys matang setiap bulan tanpa menggantikannya. Setiap bulan berikutnya, ia akan membolehkan $ 6 bilion lagi untuk matang sehingga ia telah bersara $ 30 bilion sebulan. The Fed akan mengikuti proses yang sama dengan pemegangan sekuriti yang disokong gadai janji. Ia akan bersara tambahan $ 4 bilion sebulan sehingga ia mencapai dataran $ 20 bilion sebulan yang bersara. Perubahan ini tidak akan berlaku sehingga kadar dana makan mencapai 2 peratus.
Easing Kuantitatif Bekerja
QE mencapai beberapa matlamatnya, melepaskan orang lain sepenuhnya dan mewujudkan beberapa buih aset . Pertama, ia mengeluarkan hipotek subprima toksik daripada kunci kira-kira bank, memulihkan amanah dan operasi bank. Kedua, ia membantu menstabilkan ekonomi AS, menyediakan dana dan keyakinan untuk mengeluarkan kemelesetan. Ketiga, ia menyimpan kadar faedah yang cukup rendah untuk memulihkan pasaran perumahan.
Keempat, ia merangsang pertumbuhan ekonomi, walaupun mungkin tidak sebanyak Fed akan suka. Ini kerana ia tidak mencapai matlamat Fed untuk membuat lebih banyak kredit. Ia memberikan wang kepada bank, tetapi mereka duduk di atas dana dan bukannya memberi pinjaman kepada mereka. Bank menggunakan dana untuk tiga kali ganda harga saham mereka melalui dividen dan pembelian saham. Pada tahun 2009, mereka mempunyai tahun yang paling menguntungkan mereka.
Bank-bank besar juga menyatukan pegangan mereka. Kini, 0.2 peratus terbesar bank mengawal lebih dari 70 peratus aset bank.
Itulah sebabnya mengapa QE tidak menyebabkan inflasi meluas, kerana ramai yang takut. Jika bank-bank telah meminjamkan wang itu, perniagaan akan meningkatkan operasi dan mengupah lebih banyak pekerja. Ini akan memacu permintaan, memacu harga. Oleh kerana itu tidak berlaku, pengukuran inflasi Fed, CPI teras kekal di bawah sasaran 2 peratus Fed.
Daripada inflasi, QE mencipta beberapa gelembung aset. Pada tahun 2011, peniaga-peniaga komoditi bertukar kepada emas, memacu harga per auns dari $ 869.75 pada tahun 2008 kepada $ 1,895.
Pada tahun 2012, para pelabur beralih kepada Treasurys AS, memacu hasil pada nota 10-tahun untuk rendah 200 tahun.
Pada tahun 2013, pelabur melarikan diri dari Treasurys dan masuk ke pasaran saham, memandangkan Dow naik 24 peratus. Ini berikutan pengumuman Ben Bernanke pada 19 Jun bahawa Fed sedang menimbangkan pengetatan. Yang melontarkan pelabur bon ke dalam usaha menjual panik. Memandangkan permintaan terhadap bon jatuh, kadar faedah meningkat 75 peratus dalam tempoh tiga bulan. Hasilnya, Fed memegang tegangan sebenar hingga Disember, memberi peluang kepada pasar untuk menenangkan diri.
Pada 2014 dan 2015, nilai dolar naik 25 peratus, apabila pelabur mencipta gelembung aset dalam dolar AS. Ini adalah bertentangan dengan apa yang sepatutnya berlaku dengan QE. Tetapi dolar AS adalah mata wang global dan tempat selamat. Para pelabur berduyun-duyun walaupun terdapat bekalan yang tinggi, menjadikan kawasan ini menjadi baik walaupun QE tidak berfungsi seperti yang diharapkan.
The Fed melakukan apa yang sepatutnya dilakukan. Ia mencipta kredit untuk pasaran kewangan apabila kecairan sangat teruk. Tetapi ia tidak dapat mengatasi dasar fiskal penguncupan . Antara tahun 2010 dan 2014, Parti Parti Republik menguasai Dewan Rakyat . Mereka menegaskan pemotongan belanjawan apabila ekonomi masih belum berjalan. Mereka mengancam untuk menunaikan hutang negara pada tahun 2011. Mereka juga memulakan pengeksport perbelanjaan 10 peratus. Mereka mewujudkan penutupan kerajaan pada tahun 2013.
The Fed juga tidak dapat memaksa bank untuk memberi pinjaman. Strategi menambah wang ke sistem itu seperti menolak rentetan. Ia mencipta gelembung dalam kelas aset lain tanpa mendapat dana yang diperlukan untuk isi rumah dan perniagaan.