Bagaimana Mereka Mencipta Kedua-dua Boom Perumahan dan Bust
Tranche adalah sepotong pinjaman. Ia membolehkan anda melabur di bahagian dengan risiko dan ganjaran yang sama. Tranche adalah perkataan Perancis untuk slice.
Bank-bank membiayai gadai janji untuk menjual semula mereka di pasaran sekunder. Ia dipanggil keselamatan gadai janji disokong . Kebanyakan bungkusan terdiri daripada gadai janji kadar laras . Setiap gadai janji mempunyai kadar faedah yang berbeza pada masa yang berlainan. Peminjam membayar kadar faedah rendah "penggoda" untuk tiga tahun pertama dan kadar yang lebih tinggi selepas itu.
Risiko lalai adalah kecil dalam tempoh tiga tahun pertama sejak kadar yang rendah. Selepas itu, risiko lalai lebih tinggi. Ini kerana harga naik, menjadikannya lebih mahal. Juga, ramai peminjam mengharapkan sama ada menjual rumah atau membiayai semula tahun keempat.
Sesetengah pembeli MBS lebih suka mempunyai risiko yang lebih rendah dan kadar yang lebih rendah. Orang lain lebih suka mempunyai kadar yang lebih tinggi sebagai balasan untuk risiko yang lebih tinggi. Bank menghiris sekuriti ke dalam tranche untuk memenuhi keperluan pelabur yang berbeza ini. Mereka menjual semula tahun-tahun berisiko rendah pada tranche kadar rendah, dan tahun-tahun berisiko tinggi dalam tranche berkadar tinggi. Hipotek tunggal boleh tersebar di beberapa bahagian.
Contoh
The Big Short filem memberikan contoh-contoh menghiburkan bagaimana tranche berfungsi sebagai permainan Jenga. Ia menjelaskan bagaimana Dana Brownfield menghasilkan wang dengan memendekkan tahap AA MBS.
Sejarah
Pada tahun 1970-an, Fannie Mae dan Freddie Mac membuat sekuriti yang disokong gadai janji.
Pertama, mereka membeli pinjaman dari bank. Yang membebaskan bank untuk membuat lebih banyak pelaburan dan membolehkan lebih ramai orang menjadi pemilik rumah.
Pada tahun 1999, dunia perbankan yang selamat dan boleh diramal berubah selama-lamanya. Kongres memansuhkan Akta Glass-Steagall . Tiba-tiba, bank boleh memiliki dana lindung nilai dan melabur dalam derivatif canggih.
Dalam industri perbankan yang berdaya saing, mereka yang mempunyai produk kewangan yang kompleks menghasilkan wang yang paling banyak. Mereka membeli bank-bank kecil yang lebih kecil. Perkhidmatan kewangan dan perumahan mendorong pertumbuhan ekonomi AS sehingga tahun 2007.
nilainya. Ia adalah produk kewangan yang nilainya tidak berpatutan berdasarkan nilai gadai janji yang menyokong keselamatan. Nilai itu ditentukan oleh model komputer.
Para graduan kolej yang membangunkan model komputer ini dikenali sebagai jocks quant. Mereka menulis program komputer yang menentukan nilai keselamatan yang disokong oleh gadai janji.
Pasaran memberi ganjaran kepada bank-bank yang membuat produk kewangan yang paling canggih. Bank-bank memberi pampasan kepada jock yang mencipta model komputer yang paling canggih. Mereka membahagikan keselamatan disokong gadai janji ke dalam tranche tertentu. Mereka menyesuaikan setiap tranche ke kadar yang berbeza dalam gadai janji kadar laras. Sekuriti menjadi sangat rumit bahawa pembeli tidak dapat menentukan nilai asas mereka. Sebaliknya, mereka bergantung kepada hubungan mereka dengan bank yang menjual tranche itu. Bank itu bergantung pada jock kuantiti dan model komputer.
Risiko
Anggapan yang mendasari semua model komputer ialah harga perumahan sentiasa meningkat. Itulah asumsi yang selamat sehingga tahun 2006.
Apabila harga rumah jatuh, begitu juga nilai tranche, keselamatan gadai janji disokong, dan ekonomi.
Apabila harga perumahan jatuh, tiada siapa tahu nilai tranche itu. Ini bermakna tiada siapa yang dapat harga jaminan keselamatan gadai janji.
Pasaran sekunder membebaskan bank daripada mengutip gadai janji apabila ia jatuh tempo. Mereka telah menjualnya kepada pelabur lain. Akibatnya, bank-bank tidak berdisiplin dalam melekat pada piawaian pinjaman yang kukuh. Mereka membuat pinjaman kepada peminjam dengan skor kredit yang rendah. Gadai janji subprima ini dibundel dan dijual semula sebagai sebahagian daripada tranche berminat. Pelabur yang mahukan lebih banyak pulangan membantingnya. Dalam usaha untuk membuat keuntungan yang tinggi, mereka tidak menyedari bahawa ada peluang yang baik pinjaman tidak akan dibayar balik. Agensi penarafan kredit, seperti Standard & Poor's , membuat keadaan lebih teruk.
Mereka menilai sebahagian daripada tranche AAA ini, walaupun mereka mempunyai gadai janji subprima di dalamnya.
Pelabur juga terjejas dengan membeli jaminan, yang dikenali sebagai swap lalai kredit . Syarikat-syarikat insurans yang boleh dipercayai, seperti AIG , menjual insurans itu di bahagian yang berisiko sama seperti produk insurans lain. Tetapi AIG tidak mengambil kira bahawa semua gadai janji akan pergi ke selatan pada masa yang sama. Penanggung insurans tidak mempunyai wang tunai untuk membayar semua swap ingkar kredit. Rizab Persekutuan menjamin ia tidak akan bangkrut.