CDO (Kewajipan Hutang Terjamin)

Kebaikan, Kekurangan dan Bagaimana Mereka Menyebabkan Krisis Kewangan

CDO, atau kewajipan hutang bercagar, adalah alat kewangan yang digunakan oleh bank untuk membungkus semula pinjaman individu ke dalam produk yang dijual kepada pelabur di pasaran sekunder. Pakej-pakej ini terdiri daripada pinjaman kereta, hutang kad kredit , gadai janji atau hutang korporat. Mereka dipanggil bercagar kerana pembayaran balik pinjaman yang dijanjikan adalah cagaran yang memberikan CDOs nilai mereka.

CDO adalah sejenis derivatif tertentu.

Seperti yang namanya namanya, derivatif adalah apa-apa produk kewangan yang memperoleh nilainya daripada aset asas lain. Derivatif, seperti meletakkan opsyen , opsyen panggilan , dan kontrak niaga hadapan , telah lama digunakan dalam pasaran stok dan komoditi .

CDO dipanggil kertas komersil yang disokong aset jika pakej itu terdiri daripada hutang korporat. Bank memanggil mereka sekuriti yang disokong gadai janji sekiranya pinjaman itu gadai janji. Sekiranya gadai janji dibuat kepada mereka yang mempunyai sejarah kredit yang lebih rendah, mereka dipanggil gadai janji subprima .

Bank-bank menjual CDO kepada pelabur kerana tiga sebab:

1. Dana yang mereka terima memberi mereka lebih banyak wang untuk membuat pinjaman baru.
2. Ia memindahkan risiko hutang lalai dari bank kepada para pelabur.
3. CDO memberikan produk baru dan lebih menguntungkan bank untuk dijual. Ini menaikkan harga saham dan bonus pengurus.

Kelebihan

Pada mulanya, CDO adalah inovasi kewangan yang dialu-alukan. Mereka menyediakan lebih banyak kecairan dalam ekonomi. CDO membenarkan bank dan syarikat untuk menjual hutang mereka.

Yang dibebaskan modal lebih untuk melabur atau pinjaman. Penyebaran CDO adalah salah satu sebab mengapa ekonomi Amerika Syarikat terus kukuh hingga 2007 .

Penciptaan CDO juga membantu mewujudkan pekerjaan baru . Tidak seperti gadai janji di rumah, CDO bukan produk yang anda boleh sentuh atau melihat untuk mengetahui nilainya. Sebaliknya, model komputer menciptanya.

Beribu-ribu kolej dan graduan peringkat tinggi pergi bekerja di bank-bank Wall Street sebagai "jocks kuantum." Kerja mereka adalah untuk menulis program komputer yang akan memodelkan nilai pinjaman yang terdiri daripada CDO. Beribu-ribu jurujual juga diupah untuk mencari pelabur untuk produk baru ini.

Sebagai persaingan untuk CDO yang baru dan bertambah baik, jocks ini menghasilkan model komputer yang lebih rumit. Mereka memecah pinjaman ke dalam " tranche ," yang merupakan sekumpulan komponen pinjaman dengan kadar faedah yang sama.

Inilah cara yang berfungsi. Kadar gadai janji boleh laras yang ditawarkan kadar faedah "teaser" yang rendah untuk tiga hingga lima tahun pertama. Kadar yang lebih tinggi ditendang selepas itu. Peminjam mengambil pinjaman itu, kerana mereka hanya mampu membayar kadar yang rendah. Mereka menjangka menjual rumah itu sebelum kadar yang lebih tinggi dicetuskan.

The jocks quant direka CDO tranches untuk mengambil kesempatan daripada kadar yang berbeza ini. Satu tranche hanya memegang sebahagian kecil daripada gadai janji rendah. Satu lagi tranche ditawarkan hanya bahagian dengan kadar yang lebih tinggi. Dengan cara itu, pelabur konservatif boleh mengambil risiko rendah, tranche faedah rendah, manakala pelabur yang agresif boleh mengambil risiko tinggi, tranche faedah yang lebih tinggi. Semua berjalan lancar selagi harga perumahan dan ekonomi terus berkembang.

Kelemahan

Malangnya, kecairan tambahan mencipta gelembung aset dalam perumahan, kad kredit, dan hutang auto. Harga perumahan meroket melebihi nilai sebenar mereka. Orang-orang membeli rumah supaya mereka dapat menjualnya. Ketersediaan hutang mudah bermakna orang menggunakan kad kredit mereka terlalu banyak. Itu mendorong hutang kad kredit kepada hampir $ 1 trilion pada tahun 2008 .

Bank-bank yang menjual CDOs tidak bimbang tentang orang yang menunaikan hutang mereka. Mereka telah menjual pinjaman kepada pelabur lain, yang kini memilikinya. Ini menjadikan mereka kurang berdisiplin dalam mematuhi piawaian pinjaman yang ketat. Bank-bank membuat pinjaman kepada peminjam yang tidak layak kredit . Itu menjamin bencana.

Apa yang membuat keadaan lebih buruk adalah bahawa CDO menjadi terlalu rumit . Pembeli tidak mengetahui nilai apa yang mereka beli. Mereka bergantung pada kepercayaan mereka terhadap bank yang menjual CDO.

Mereka tidak melakukan penyelidikan yang mencukupi untuk memastikan pakej itu bernilai harga. Penyelidikan itu tidak akan banyak dilakukan kerana bank-bank tidak tahu. Model komputer berdasarkan nilai CDO dengan anggapan bahawa harga perumahan akan terus naik. Jika mereka jatuh, komputer tidak dapat harga produk.

Bagaimana CDO Menyebabkan Krisis Kewangan

Kegelisahan ini dan kerumitan CDO mencetuskan panik pasaran pada tahun 2007. Bank menyedari bahawa mereka tidak dapat harga produk atau aset yang masih mereka pegangkan. Semalam, pasaran untuk CDOs hilang. Bank enggan meminjamkan wang masing-masing kerana mereka tidak mahu lebih banyak CDO di lembaran imbangan mereka sebagai balasannya. Ia seperti permainan kewangan kerusi muzik apabila muzik berhenti. Panik ini menyebabkan krisis perbankan 2007 .

CDO pertama yang pergi ke selatan adalah sekuriti yang disokong gadai janji. Apabila harga perumahan mula menurun pada 2006, pinjaman rumah yang dibeli pada tahun 2005 tidak lama lagi terbalik. Itu mencipta krisis gadai janji subprima . Rizab Persekutuan memberi jaminan kepada pelabur bahawa ia terhad kepada perumahan. Sebenarnya, ada yang mengalu-alukannya dan mengatakan bahawa perumahan telah berada dalam gelembung dan perlu didinginkan.

Apa yang mereka tidak sedari ialah bagaimana derivatif mengalikan kesan sebarang gelembung dan sebarang penurunan seterusnya. Bukan sahaja bank-bank dibiarkan memegang beg itu, tetapi mereka juga memegang dana pencen , dana bersama dan syarikat. Ia adalah sehingga Fed dan Perbendaharaan mula membeli CDO ini supaya kemunculan berfungsi kembali ke pasaran kewangan .