Bagaimana Bailout 1998 Membawa Krisis Kewangan 2008?
Kejayaan LTCM adalah kerana reputasi bintang pemiliknya. Pengasasnya adalah seorang peniaga Salomon Brothers, John Meriwether. Para pemegang saham utama adalah ahli ekonomi pemenang Hadiah Nobel Myron Scholes dan Robert Merton. Ini semua pakar dalam melabur dalam derivatif untuk membuat pulangan di atas purata dan mengatasi pasaran .
Pelabur membayar $ 10 juta untuk masuk ke dalam dana. Mereka tidak dibenarkan mengambil wang itu selama tiga tahun, atau bertanya mengenai jenis LTCM pelaburan LTCM. Walaupun sekatan ini, pelabur bercakap untuk melabur. LTCM membanggakan pulangan tahunan yang luar biasa sebanyak 42.8 peratus pada tahun 1995 dan 40.8 peratus pada tahun 1996.
Itulah selepas pengurusan mengambil 27 peratus dari bahagian atas dalam yuran. LTCM berjaya melindungi sebahagian besar risiko daripada krisis mata wang Asia 1997 . Ia memberi pelabur pulangan 17.1 peratus tahun itu.
Tetapi menjelang September 1998, dagangan berisiko syarikat itu membawa ia hampir kepada muflis. Saiznya bermakna ia terlalu besar untuk gagal . Akibatnya, Rizab Persekutuan mengambil langkah untuk menyelamatkannya.
Punca
Seperti banyak dana lindung nilai , strategi pelaburan LTCM didasarkan pada lindung nilai terhadap pelbagai ketidaktentuan dalam mata wang asing dan bon. Apabila Rusia mengisytiharkan ia menurunkan nilai mata wangnya, ia memungkiri bonnya.
Acara itu berada di luar jangkauan normal yang dianggarkan LTCM. Pasaran saham AS turun 20 peratus, sementara pasaran Eropah turun 35 peratus. Pelabur mencari perlindungan di bon Perbendaharaan , menyebabkan kadar faedah jangka panjang jatuh lebih daripada satu titik penuh.
Akibatnya, pelaburan LTCM yang sangat leveraged mula runtuh.
Menjelang akhir bulan Ogos 1998, ia kehilangan 50 peratus daripada nilai pelaburan modalnya . Oleh kerana begitu banyak bank dan dana pencen telah melabur di LTCM, masalahnya mengancam untuk menolak sebahagian besar mereka untuk kebankrapan. Pada bulan September, Bear Stearns menguruskan kematian. Bank pelaburan menguruskan semua pinjaman dan derivatif LTCM. Ia dipanggil dalam pembayaran $ 500 juta. Bear Stearns takut akan kehilangan semua pelaburannya yang besar. LTCM tidak mematuhi perjanjian perbankan selama tiga bulan.
Intervensi Rizab Persekutuan
Untuk menyelamatkan sistem perbankan AS, Bank Rizab Persekutuan New York Presiden William McDonough meyakinkan 15 bank untuk menyelamatkan LTCM. Mereka membelanjakan $ 3.5 bilion sebagai pemulangan 90 peratus pemilikan dana.
The Fed mula menurunkan kadar dana yang diberi makan . Ia memberi keyakinan kepada pelabur bahawa Fed akan melakukan apa sahaja yang diperlukan untuk menyokong ekonomi AS. Tanpa campur tangan langsung, keseluruhan sistem kewangan terancam dengan kejatuhan.
Kebaikan dan keburukan
Kajian CATO Institute mengatakan bahawa Rizab Persekutuan tidak perlu menyelamatkan LTCM kerana ia tidak akan gagal. Kumpulan pelaburan yang diketuai oleh Warren Buffett menawarkan untuk membeli para pemegang saham hanya $ 250 juta untuk mengekalkan dana itu.
Pemegang saham tidak berpuas hati dengan harga. Dia akan menggantikan pengurusan.
Tetapi Fed mengintervensi dan menguruskan perjanjian yang lebih baik bagi para pemegang saham dan pengurus LTCM. Itulah duluan bagi peranan bailout Fed semasa krisis kewangan 2008 . Apabila firma kewangan menyedari bahawa Fed akan menyelamatkan mereka, mereka menjadi lebih bersedia untuk mengambil risiko.
The Cleveland Fed membalas dengan mengatakan perjanjian Buffett hanya untuk aset LTCM, bukan portfolionya. Itu terdiri daripada derivatif. Kegagalan mereka akan merosakkan ekonomi global. Secara teknikal, Fed tidak menyelamatkan LTCM. Ia tidak menggunakan dana persekutuan. Ia semata-mata menguruskan urusan yang lebih baik daripada Buffett yang ditawarkan.
Kedudukan jawatan derivatif hampir $ 100 bilion boleh dibongkar, menurut The Independent. Bank besar di seluruh dunia akan kehilangan miliaran, memaksa mereka untuk mengurangkan pinjaman untuk menjimatkan wang untuk menulis kerugian tersebut.
Bank-bank kecil akan menjadi bankrap. The Fed melangkah untuk melembutkan tamparan.
Malangnya, pemimpin kerajaan tidak belajar dari kesilapan ini. Krisis LTCM hanyalah satu gejala amaran awal penyakit yang sama dengan dendam dalam krisis kewangan global 2008.
Dalam Kedalaman: Pelabur Dana Hedge | Bagaimana Dana Hedge Mempengaruhi Pasaran Saham | Bagaimana Dana Hedge Mempengaruhi Ekonomi | Peranan Dana Hedge dalam Krisis Kewangan