Bagaimana Bank Yang Melindungi Kemelesetan Bermula Kemelesetan Besar
Ketamakannya mendorongnya ke dalam perniagaan dana lindung nilai . Yang menyebabkan kematiannya pada bulan Mac 2008, menendang krisis kewangan 2008 .
Runtuh garis masa
Pada bulan April 2007, peniaga bon memberitahu pengurus dana dua lindung nilai Bear Stearns bahawa mereka harus menuliskan nilai aset mereka. Dana, Dana Strategi Struktur Berstruktur High-Grade dan saudaranya Dana Leverage yang Dipertingkatkan, memiliki $ 20 bilion liabiliti hutang bercagar . Derivatif ini, berdasarkan sekuriti yang disokong gadai janji . Mereka mula kehilangan nilai pada September 2006 apabila harga perumahan mula jatuh. Untuk lebih lanjut, lihat Krisis Gadai Janji Subprima .
Pada bulan Mei 2007, Dana Leverage Enhanced mengumumkan asetnya telah kehilangan 6.75 peratus. Dua minggu kemudian, ia disemak semula dengan kehilangan 18 peratus. Pelabur mula menarik wang mereka. Kemudian bank-bank dana memanggil pinjaman mereka. Syarikat induk Bear Stearns bergegas untuk menyediakan wang tunai untuk dana lindung nilai, menjual $ 3.6 bilion dalam asetnya.
Tetapi Merrill Lynch tidak begitu yakin. Ia memerlukan dana untuk memberi CDO sebagai cagaran untuk pinjamannya. Merrill mengumumkan ia akan menjual $ 850 juta pada waktu petang itu. Tetapi ia hanya boleh membongkar $ 100 bilion. (Sumber: "Dua Dana Besar di Bear Stearns Face Shutdown," Wall Street Journal, 20 Jun 2007.)
Bear Stearns bersetuju untuk membeli sekuriti daripada Merrill dan pemberi pinjaman lain untuk $ 3.2 bilion. Ia menyelamatkan dana lindung nilai yang gagal untuk melindungi reputasinya. (Sumber: "$ 3.2 Bilion Pindah oleh Bear Stearns untuk Penyelamat Dana Hedge Gagal," The New York Times, 23 Jun 2007.)
Pada bulan November 2007, Wall Street Journal menerbitkan artikel mengkritik Ketua Pegawai Eksekutif Bear. Ia menuduh James Cayne bermain jambatan dan periuk rokok dan bukannya memberi tumpuan untuk menyelamatkan syarikat itu. Artikel itu terus merosakkan reputasi Bear Stearns.
Pada 20 Disember 2007, Bear Stearns mengumumkan kerugian pertama dalam 80 tahun. Ia kehilangan $ 854 juta untuk suku keempat. Ia mengumumkan penurunan $ 1.9 bilion pegangan gadai janji subprima. Moody menurunkan hutangnya dari A1 kepada A2. Bear menggantikan CEO Cayne dengan Alan Schwartz. (Sumber: "Bear Stearns Co." The New York Times.)
Pada bulan Januari 2008, Moody menurunkan sekuriti yang disokong gadai janji Bear kepada B atau di bawah. Itulah status bon sampah . Sekarang Bear mengalami masalah menaikkan modal yang cukup untuk terus bertahan.
Bailout
Pada hari Isnin, 10 Mac 2008, Schwartz menyangka beliau telah menyelesaikan masalah dana lindung nilai. Dia telah bekerja dengan bankir Bear untuk menulis pinjaman. Bear mempunyai $ 18 bilion dalam rizab tunai. (Sumber: "Membawa Down Bear Stearns," Vanity Fair, Ogos 2008.)
Pada 11 Mac 2008, Federal Reserve mengumumkan Terma Kemudahan Pemberian Pinjaman Sekuriti. Ia memberi bank seperti memberi jaminan kredit. Tetapi para pelabur fikir ini adalah percubaan untuk menyelamatkan Bear. Pada hari yang sama, Moody menurunkan MBS Bear ke tahap B dan C. Kedua-dua peristiwa itu mencetuskan bank lama yang dijalankan di Bear Stearns. Pelanggannya menarik deposit dan pelaburan mereka. (Sumber: "Garis Masa Penurunan Bear Stearns," The Motley Fool, 15 Mac 2013.)
Pada jam 7:45 petang pada 13 Mac, Bear Stearns hanya mempunyai $ 3.5 bilion lagi dalam bentuk wang tunai. Bagaimana keadaannya begitu cepat? Seperti banyak bank Wall Street yang lain, Bear bergantung kepada pinjaman jangka pendek yang dipanggil perjanjian belian semula. Ia menjual sekuritinya ke bank lain untuk wang tunai. Perjanjian repo yang dipanggil berlangsung dari semalam hingga beberapa minggu. Apabila repo berakhir, bank hanya membalikkan urus niaga tersebut.
Pemberi pinjaman memperoleh premium 2-3 peratus cepat dan mudah. Berikan wang pendarahan ketika bank-bank lain menyeru dalam repo mereka dan enggan memberi pinjaman lebih banyak. Tiada siapa yang mahu terjebak dengan sekuriti sampah Bear.
Bear tidak mempunyai cukup wang untuk membuka perniagaan pada keesokan harinya. Ia meminta banknya, JP Morgan Chase, untuk pinjaman semalaman sebanyak $ 25 bilion. Ketua Pegawai Eksekutif Chase Jamie Dimon memerlukan lebih banyak masa untuk meneliti nilai sebenar Bear sebelum membuat komitmen. Beliau meminta bank Rizab Persekutuan New York untuk menjamin pinjaman supaya Bear boleh dibuka pada hari Jumaat. Bagaimanapun, harga saham Bear turun apabila pasaran dibuka pada hari berikutnya. (Sumber: "Di dalam Kejatuhan Bear Stearns," The Wall Street Journal, 9 Mei 2009.)
Akhir pekan itu, Chase menyedari Bear Stearns bernilai hanya $ 236 juta. Itu hanya seperlima nilai bangunan ibu pejabatnya. Untuk menyelesaikan masalah itu, Rizab Persekutuan mengadakan mesyuarat hujung minggu kecemasan pertamanya dalam tempoh 30 tahun.
The Fed meminjamkan sehingga $ 30 bilion untuk Chase untuk membeli Bear. Chase boleh gagal membayar pinjaman jika Bear tidak mempunyai aset yang cukup untuk membayarnya. Tanpa campur tangan Fed, kegagalan Bear Stearns dapat merebak ke bank pelaburan lain yang lebih leveraged. Ini termasuk Merrill Lynch, Lehman Brothers dan Citigroup. (Source: "JP Morgan Chase Membawa Lebih Stearns Bear Stricken" The Economist, 18 Mac 2008. "Fed Gagal Menghentikan Hutang Kemelesetan," Analisa Trend Ekonomi Global Mish, 17 Mac 2008.)
Kesan
Kematian Bear memulakan panik di Wall Street. Bank menyedari bahawa tiada siapa tahu di mana semua hutang lapuk itu dikebumikan dalam portfolio beberapa nama yang paling dihormati dalam perniagaan. Ini menyebabkan krisis kecairan perbankan , di mana bank-bank tidak bersedia untuk memberi pinjaman kepada satu sama lain.
CEO Chase Jamie Dimon menyesal membeli Bear Stearns dan satu lagi bank gagal, Washington Mutual . Kedua-dua kos tersebut mengejar yuran undang-undang sebanyak $ 13 bilion. Mengganggu kos dagangan Bear yang berjaya mengejar lagi $ 4 bilion. Paling teruk, kata Dimon, adalah kehilangan keyakinan pelabur kerana Chase mengambil alih aset yang tidak jelas. Harga saham Chase yang tertekan selama sekurang-kurangnya tujuh tahun. (Sumber: "Dimon Beritahu Bear Stearns Ide Bad," New York Post, 9 April 2015.)