4 Sebab Punca
Pada tahun 2004, Rizab edar F menaikkan kadar dana yang diberi makan seperti kadar faedah pada semula gadai janji baru ini.
Harga perumahan mula jatuh kerana bekalan melebihi permintaan. Yang terperangkap pemilik rumah yang tidak mampu membayarnya, tetapi tidak dapat menjual rumah mereka. Apabila nilai derivatif runtuh, bank-bank berhenti memberi pinjaman kepada satu sama lain. Itu mencipta krisis kewangan yang membawa kepada Kemelesetan Besar .
Deregulasi
Pada tahun 1999, Akta Gramm-Leach-Bliley memansuhkan Akta Kaca-Steagall 1933. Pemansuhan membenarkan bank menggunakan deposit untuk melabur dalam derivatif. Pelobi bank berkata mereka memerlukan perubahan ini untuk bersaing dengan firma asing. Mereka berjanji untuk melabur dalam sekuriti berisiko rendah untuk melindungi pelanggan mereka.
Pada tahun berikutnya, Akta Pemodenan Hadapan Komoditi mengecualikan pertukaran lalai kredit dan derivatif lain daripada peraturan. Perundangan persekutuan ini mengatasi undang-undang negeri yang sebelum ini melarang perjudian ini. Ia secara khusus mengecualikan perdagangan dalam derivatif tenaga.
Siapa yang menulis dan menganjurkan untuk laluan kedua-dua bil?
Senator Texas Phil Gramm, Pengerusi Jawatankuasa Senat Perbankan, Perumahan, dan Hal Ehwal Bandar. Dia mendengar pelobi daripada Enron syarikat tenaga. Isterinya, yang sebelum ini memegang jawatan Pengerusi Suruhanjaya Dagangan Masa Depan Komoditi, adalah ahli lembaga Enron. Enron adalah penyumbang utama kepada kempen Senator Gramm.
Pengerusi Rizab Persekutuan Alan Greenspan dan bekas Setiausaha Perbendaharaan Larry Summers juga melobi untuk laluan bil tersebut.
Enron mahu melibatkan diri dalam perdagangan derivatif dengan menggunakan bursa niaga hadapan dalam talian. Enron berhujah bahawa bursa derivatif asing memberikan syarikat luar negara kelebihan daya saing yang tidak adil. (Sumber: Eric Lipton, "Gramm dan 'Enron Loophole," New York Times, 14 November 2008.)
Bank besar mempunyai sumber untuk menjadi canggih dalam penggunaan derivatif rumit ini. Bank-bank dengan produk kewangan yang paling rumit menjadikan paling banyak wang. Ini membolehkan mereka membeli lebih kecil, lebih selamat bank. Menjelang 2008, banyak bank utama ini menjadi terlalu besar untuk gagal .
Pensekuritian
Bagaimanakah cara pensekuritian berfungsi? Pertama, dana lindung nilai dan lain-lain dijual sekuriti bersandarkan gadai janji , kewajipan hutang bercagar , dan derivatif lain. Sekuriti yang disokong oleh gadai janji adalah produk kewangan yang harganya berdasarkan nilai gadai janji yang digunakan untuk cagaran. Sebaik sahaja anda mendapat gadai janji dari sebuah bank, ia menjualnya kepada dana lindung nilai di pasaran sekunder .
Dana lindung nilai kemudian membundel gadai janji anda dengan banyak gadai janji yang serupa. Mereka menggunakan model komputer untuk mengetahui apa yang dibelanjakan itu berdasarkan beberapa faktor.
Ini termasuk bayaran bulanan, jumlah hutang, kemungkinan anda akan membayar balik, dan harga rumah masa depan. Dana lindung nilai kemudian menjual keselamatan yang disokong oleh gadai janji kepada pelabur.
Oleh kerana bank menjual gadai janji anda, ia boleh membuat pinjaman baru dengan wang yang diterima. Ia masih boleh mengutip pembayaran anda, tetapi ia menghantarnya ke dana lindung nilai, yang menghantarnya kepada pelabur mereka. Sudah tentu, semua orang memotong sepanjang jalan, yang merupakan salah satu sebab mereka sangat popular. Ia pada asasnya bebas risiko untuk bank dan dana lindung nilai.
Para pelabur mengambil semua risiko lalai. Tetapi mereka tidak bimbang tentang risiko kerana mereka mempunyai insurans, yang disebut swap lalai kredit . Ini dijual oleh syarikat insurans pepejal yang menyukai AIG . Terima kasih kepada insurans ini, para pelabur merapatkan derivatif. Pada waktunya, semua orang memilikinya, termasuk dana pencen , bank besar, dana lindung nilai dan bahkan pelabur individu .
Beberapa pemilik terbesar ialah Bear Stearns , Citibank, dan Lehman Brothers.
Derivatif yang disokong oleh gabungan kedua-dua hartanah dan insurans adalah sangat menguntungkan. Memandangkan permintaan terhadap derivatif ini meningkat, begitu juga permintaan bank untuk lebih banyak gadai janji untuk menyokong sekuriti. Untuk memenuhi permintaan ini, bank dan broker gadai janji menawarkan pinjaman rumah kepada sesiapa saja. Bank menawarkan gadai janji subprima kerana mereka membuat banyak wang daripada derivatif, dan bukan pinjaman sendiri.
Pertumbuhan Gadai Janji Subprima
Pada tahun 1989, Akta Pemulihan dan Penguatkuasaan Institusi Kewangan Meningkatkan penguatkuasaan Akta Pelaburan Semula Masyarakat . Akta ini bertujuan untuk menghapuskan bank "menebal" kejiranan miskin. Amalan itu telah menyumbang kepada pertumbuhan ghettos pada tahun 1970-an. Pengawal selia kini secara umum menilai bank-bank tentang bagaimana kejayaan mereka "kejiranan" kejiranan. Fannie Mae dan Freddie Mac meyakinkan bank bahawa mereka akan menjaminkan pinjaman subprima ini. Itulah faktor "tarikan" yang melengkapi faktor "tolak" CRA.
Kadar Fed yang Dibeli pada Peminjam Subprima
Bank-bank telah melanda dengan kemelesetan tahun 2001, mengalu-alukan produk derivatif baru. Pada Disember 2001, Pengerusi Rizab Persekutuan, Alan Greenspan menurunkan kadar dana yang diberikan kepada 1.75 peratus. The Fed menurunkannya pada November 2002 kepada 1.24 peratus.
Itu juga menurunkan kadar faedah pada gadai janji kadar laras . Bayaran itu lebih murah kerana kadar faedahnya berdasarkan hasil perbelanjaan Perbendaharaan jangka pendek, yang berdasarkan pada kadar dana yang diberi makan. Tetapi itu menurunkan pendapatan bank, yang berdasarkan kadar faedah pinjaman.
Ramai pemilik rumah yang tidak mampu membeli gadai janji konvensional gembira untuk diluluskan untuk pinjaman hanya faedah ini . Akibatnya, peratus gadai janji subprima meningkat dua kali ganda, daripada 10 peratus kepada 20 peratus, semua gadai janji antara tahun 2001 dan 2006. Menjelang tahun 2007, ia berkembang menjadi industri $ 1.3 trilion. Penciptaan sekuriti yang disokong gadai janji dan pasaran sekunder menamatkan kemelesetan tahun 2001. (Sumber: Mara Der Hovanesian dan Matthew Goldstein, "The Mess Mortgage Spreads," BusinessWeek, 7 Mac 2007.)
Ia juga mewujudkan gelembung aset dalam hartanah pada tahun 2005. Permintaan untuk gadai janji mendorong permintaan untuk perumahan, yang homebuilders cuba untuk bertemu. Dengan pinjaman murah itu, ramai orang membeli rumah sebagai pelaburan untuk menjual apabila harga terus naik.
Kebanyakan mereka yang mempunyai pinjaman kadar laras tidak menyedari kadar akan ditetapkan semula dalam tempoh tiga hingga lima tahun. Pada tahun 2004, Fed mula menaikkan kadar. Menjelang akhir tahun ini, kadar dana yang diberi makan ialah 2.25 peratus. Menjelang akhir tahun 2005, ia adalah 4.25 peratus. Menjelang Jun 2006, kadarnya ialah 5.25 peratus. Pemilik rumah dipukul dengan bayaran yang mereka tidak mampu. Untuk lebih lanjut, lihat Kadar Dana Fed Pasti .
Harga perumahan mulai jatuh selepas mereka mencapai puncak pada Oktober 2005. Menjelang Julai 2007, mereka turun 4 peratus. Itu cukup untuk mengelakkan pemegang gadai janji dari menjual rumah mereka tidak lagi dapat membuat pembayaran. Kadar kenaikan harga Fed tidak boleh datang pada masa yang lebih buruk untuk pemilik rumah baru ini. Gelembung pasaran perumahan berubah menjadi payudara . Itu mencipta krisis perbankan pada tahun 2007 , yang merebak ke Wall Street pada tahun 2008 .