Prinsip Asas yang Boleh Membantu Anda Membuka Kunci Pintu untuk Kemerdekaan Kewangan
Artikel ini pada asalnya diterbitkan pada tahun 2005, tetapi lebih dari sepuluh tahun kemudian, saya mengemas kini, memperluas, dan membaikpulihnya sehingga Anda akan diberikan kejelasan yang lebih besar mengenai jenis mindset yang dapat anda ambil untuk melindungi, memelihara dan mengumpulkan kekayaan .
Kunci Pelaburan # 1. Menegaskan Margin Keselamatan
Benjamin Graham , bapa analisis keselamatan moden, mengajar bahawa membina margin keselamatan ke dalam pelaburan anda adalah perkara terpenting yang boleh anda lakukan untuk melindungi portfolio anda. Terdapat dua cara anda boleh memasukkan prinsip ini ke dalam proses pemilihan pelaburan anda.
Pertama: Jadilah Konservatif dalam Anda Penilaian Penilaian
Sebagai sebuah kelas, pelabur mempunyai tabiat pelik untuk mengekstrapulasi peristiwa baru-baru ini ke masa depan. Apabila masa yang baik, mereka menjadi terlalu yakin tentang prospek perusahaan mereka. Seperti yang dijelaskan oleh Graham dalam risalah pelaburannya yang terkenal, Pelabur Pintar, risiko utama bukanlah overpaying untuk perniagaan yang sangat baik, melainkan membayar terlalu banyak untuk perniagaan biasa-biasa saja pada masa yang umumnya makmur.
Untuk mengelakkan situasi maaf ini, penting bagi anda untuk mengelirukan, terutamanya dalam menganggarkan kadar pertumbuhan masa depan apabila menilai perniagaan untuk menentukan pulangan yang berpotensi.
Untuk pelabur dengan kadar pulangan yang diperlukan sebanyak 15 peratus, perniagaan yang menghasilkan $ 1 sesaham dalam keuntungan bernilai $ 14.29 jika perniagaan dijangka berkembang pada kadar 8 peratus. Namun, dengan kadar pertumbuhan yang dijangka sebanyak 14 peratus, anggaran nilai intrinsik sesaham adalah $ 100, atau tujuh kali lebih banyak!
Kedua: Hanya Dagangan Aset Pembelian Dekat (Dalam Kes Perniagaan Cemerlang) atau Secara Terendah Di Bawah (Dalam Kes Perniagaan Lain) Anggaran Konservatif Anda Nilai intrinsik
Sebaik sahaja anda secara konservatif menganggarkan nilai intrinsik stok atau perniagaan peribadi, seperti cuci kereta yang dipegang melalui syarikat liabiliti terhad , anda harus memastikan anda mendapat tawaran yang adil. Berapa banyak yang anda sanggup bayar bergantung kepada pelbagai faktor, tetapi harganya akan menentukan kadar pulangan anda .
Dalam hal perusahaan yang luar biasa - jenis syarikat yang mempunyai kelebihan daya saing yang besar, skala ekonomi, perlindungan nama jenama, pulangan mulut ke atas modal, dan kunci kira-kira yang kuat, penyata pendapatan, dan penyata aliran tunai - membayar penuh harga, dan kerap membeli saham tambahan melalui pembelian baru dan melaburkan semula dividen anda, boleh rasional. Baru-baru ini saya menulis gambaran mengenai konsep ini di blog peribadi saya menggunakan The Hershey Company sebagai kajian kes ilustratif. Saya menegaskan bagaimana, walaupun terlalu tinggi, Hershey mempunyai keupayaan untuk menghasilkan pelabur pulangan yang mencukupi yang tinggi mempunyai perlindungan ke atas penurunan harga menggunakan gelembung dot-com 1990 sebagai titik permulaan, membandingkan pembuat coklat kepada Vanguard S & P 500 dana indeks. Walaupun mempunyai harga yang kaya, Hershey menghancurkan indeks, seperti yang telah dilakukan untuk generasi selepas generasi sepanjang masa yang panjang.
(Nota: Tahun-tahun individu, walaupun tempoh 3-5 tahun, adalah cerita yang berbeza. Pada permainan akhir, firma seperti Hershey tidak lebih baik daripada purata, tetapi tidak memberitahu apa yang akan dilakukan dalam 60 bulan akan datang. sangat penting anda membuat keputusan dari awal sama ada anda adalah pelabur jangka panjang yang benar atau bermain permainan yang berbeza sepenuhnya.)
Jenis-jenis perniagaan yang jarang berlaku. Kebanyakan jatuh ke dalam wilayah atau kualiti menengah atau tinggi. Apabila berurusan dengan jenis firma ini, adalah bijak untuk menuntut margin keselamatan tambahan dengan membendung pendapatan melalui penyesuaian kitaran dan / atau hanya membayar harga yang mendekati tidak lebih daripada 2 / 3rds atau anggaran nilai intrinsik anda, yang anda akan dapat dari dari masa ke semasa. Ia adalah jenis pasaran saham. Sebenarnya, secara sejarah, penurunan nilai pasaran sebanyak 33% atau lebih tidak biasa sekali setiap beberapa tahun.
Membina contoh syarikat kami sebelum ini dengan anggaran nilai intrinsik $ 14.29, ini bermakna anda tidak mahu membeli stok jika ia didagangkan pada $ 12.86 kerana itu hanya margin keselamatan 10%. Sebaliknya, anda mahu menunggu untuk jatuh ke sekitar $ 9.57. Ia akan membolehkan anda mempunyai perlindungan penurunan tambahan jika berlaku Kemurungan Besar yang lain atau keruntuhan 1973-1974.
Kunci Pelaburan # 2. Hanya Melabur Dalam Perniagaan atau Aset Anda Memahami. Penting Anda Mengiktiraf Batasan Anda Sendiri
Bagaimanakah anda menganggarkan pendapatan masa depan sesaham syarikat? Dalam kes Coca-Cola atau Hershey, anda boleh melihat penggunaan produk per kapita oleh pelbagai negara di dunia, kos input seperti harga gula, sejarah pengurusan untuk memperuntukkan modal, dan senarai keseluruhan perkara. Anda akan membina spreadsheet, menjalankan senario, dan menghasilkan pelbagai unjuran masa depan berdasarkan tahap keyakinan yang berbeza. Semua ini memerlukan pemahaman bagaimana perniagaan membuat wang mereka; bagaimana aliran tunai ke dalam perbendaharaan.
Hebatnya, ramai pelabur mengabaikan akal sehat ini dan melabur dalam syarikat-syarikat yang beroperasi di luar pangkalan pengetahuan mereka. Kecuali anda benar-benar memahami ekonomi industri dan boleh meramalkan di mana perniagaan akan berada dalam tempoh lima hingga sepuluh tahun dengan kepastian yang munasabah, tidak membeli saham itu. Dalam kebanyakan kes, tindakan anda didorong oleh ketakutan untuk ditinggalkan dari "perkara yang pasti" atau melepaskan potensi keuntungan yang besar. Jika itu menggambarkan anda, anda akan berasa selesa untuk mengetahui bahawa setelah mencipta kereta, televisyen, komputer, dan Internet, ada ribuan syarikat yang wujud, hanya untuk pergi pada akhir. Dari sudut pandangan masyarakat, kemajuan teknologi ini merupakan pencapaian utama. Sebagai pelaburan, sebahagian besarnya merosot. Kuncinya adalah untuk mengelakkan kegembiraan melalui keseronokan. Wang itu menghabiskan masa yang sama, tidak kira sama ada anda menjual anjing panas atau mikrocip. Lupakan ini, dan anda boleh kehilangan segala-galanya. Sesetengah pemegang saham GT Advanced Technologies, yang tidak mempunyai pengalaman atau pengetahuan tentang industri atau pendedahan perakaunan yang berkaitan, menghadapi kerugian keseluruhan kerana mereka tidak berpuas hati untuk mendapatkan wang daripada dana indeks kos rendah atau portfolio saham cip biru . Ia adalah tragedi yang tidak perlu.
Untuk menjadi pelabur yang berjaya, anda tidak perlu memahami arbitraj boleh tukar, strategi perdagangan pendapatan tetap esoterik, penilaian harga saham, atau perakaunan yang lebih maju. Perkara-perkara ini semata-mata memperluas potensi kawasan pelaburan yang tersedia untuk anda; berharga, namun tidak kritikal untuk mencapai impian kewangan anda. Ramai pelabur, atas sebab-sebab yang diketahui hanya kepada bintang-bintang, tidak mahu meletakkan peluang di bawah longgokan "terlalu sukar", keberatan untuk mengakui bahawa mereka tidak bergantung kepada tugas sama ada melalui kebanggaan atau optimisme yang tidak berasas. Ia satu cara yang bodoh untuk berkelakuan. Bahkan jutawan Warren Buffett, yang terkenal dengan pengetahuannya yang luas tentang perniagaan, kewangan, perakaunan, undang-undang cukai, dan pengurusan, mengakui kelemahannya. Pada mesyuarat pemegang saham Berkshire Hathaway pada tahun 2003, Buffett, menjawab soalan mengenai industri telekom, berkata: "Saya tahu orang akan minum Coke, menggunakan pisau Gillette dan makan Snickers bar dalam 10-20 tahun, dan mempunyai idea kasar bagaimana banyak keuntungan yang akan mereka buat. Tetapi saya tidak tahu apa-apa mengenai telekom. Ia tidak mengganggu saya. Seseorang akan menghasilkan wang pada biji koko, tetapi bukan saya. Saya tidak bimbang tentang apa yang saya tidak tahu - saya risau tentang apa yang saya tahu. "Keupayaan ini untuk menilai secara realistik kekuatan dan kelemahannya adalah salah satu cara Buffett berjaya mengelakkan membuat kesilapan besar ke atas kerjaya pelaburan beliau yang besar .
Kunci Pelaburan # 3. Ukur Kejayaan Anda oleh Prestasi Operasi yang Mendasar Perniagaan, Bukan Harga Saham
Salah satu kekecewaan besar kerjaya saya ialah melihat orang yang bercakap dengan baik yang bermaksud seolah-olah mereka pakar dalam stok, bon, dana bersama, dan aset lain yang mereka tidak faham dengan baik. Malangnya, ramai lelaki dan wanita melihat kepada harga pasaran semasa aset untuk pengesahan dan pengukuran apabila, dalam jangka masa panjang, ia hanya mengikuti prestasi asas tunai yang dihasilkan oleh aset tersebut. Pelajaran? Fokus pada prestasi asas tersebut. Itulah yang penting.
Satu contoh sejarah: Sepanjang kejatuhan tahun 1970, orang-orang terjual daripada kepemilikan jangka panjang yang hebat yang menewaskan pendapatan 2x atau 3x, membubarkan kepentingan mereka di hotel, restoran, kilang pembuatan, syarikat insurans, bank, pembuat gula, kilang tepung, gergasi farmaseutikal, dan kereta api semua kerana mereka telah kehilangan 60% atau 70% di atas kertas. Perusahaan asasnya baik-baik saja, dalam banyak keadaan mengepam sebanyak mungkin wang. Mereka yang mempunyai disiplin dan berpandangan jauh untuk duduk di rumah dan mengumpul dividen mereka terus menggabungkan wang mereka pada kadar penurunan rahang selama 40 tahun yang akan datang walaupun inflasi dan deflasi, perang dan keamanan, perubahan teknologi yang luar biasa, dan beberapa gelembung dan buritan pasaran saham .
Asas-asas yang penting ini seolah-olah menjadi kebenaran yang mustahil bagi segelintir orang tertentu untuk memahami, terutamanya yang mempunyai keinginan untuk perjudian. Kembali semasa gelembung dot-com, saya menerima e-mel yang marah dari pembaca yang tidak suka dengan penegasan saya (yang tidak dapat disangkal, disokong secara akademik) bahawa keputusan operasi dan harga saham adalah berkaitan secara terperinci sepanjang tempoh masa yang lama. Dia fikir ini sangat gila. "Tidakkah anda tahu bahawa harga saham tidak ada kena mengena dengan perniagaan yang mendasari?" Dia menuntut.
Dia serius.
Kepada orang-orang seperti itu, stok tidak lebih daripada tiket loteri ajaib. Jenis-jenis spekulator ini datang dan pergi, dihapuskan selepas hampir setiap keruntuhan berikutnya. Pelabur yang benar-benar berdisiplin boleh mengelakkan semua perkara yang tidak masuk akal dengan memperoleh perkara-perkara yang menjana jumlah wang tunai yang semakin meningkat, memegang mereka dengan cara yang paling cekap cukai yang mereka ada kepada mereka, dan membiarkan masa melakukan yang lain. Sama ada anda meningkat 30% atau 50% dalam mana-mana tahun tertentu tidak kira selagi keuntungan dan dividen terus meningkat pada kadar yang lebih tinggi daripada inflasi dan yang mewakili pulangan yang baik terhadap ekuiti .
Ia adalah metrik yang kita ukur di rumah saya sendiri. Suami saya dan saya mempunyai spreadsheet ladang yang memecahkan semua pegangan kami merentas semua perniagaan kami, tempat perlindungan cukai, entiti sah, amanah, dan akaun. Spreadsheet diprogramkan untuk menarik data jualan, keuntungan, dan dividen terkini dari pangkalan data, mengemas kini sebagai maklumat baru dikeluarkan. Ia kemudiannya membuat penyata kewangan yang menunjukkan kepada kami apa stok kami akan kelihatan seperti mereka adalah salah satu perniagaan swasta yang kami miliki, seperti syarikat jaket surat. Setiap tahun, kami duduk dan meninjau seberapa cepat keuntungan asas kami meningkat berbanding modal yang kami buat; berapa lebih besar pendapatan dividen kita dibandingkan dengan tempoh sebelumnya; mana firma telah berkembang atau merosot jualan. Harga pasaran berwarna kelabu, hampir tidak bermakna kerana kita tidak mempunyai rancangan melakukan apa-apa dengannya melainkan ia memberi kita peluang untuk membeli lebih banyak perniagaan yang kita fikir sesuai dengan tujuan jangka panjang kita.
Kunci Pelaburan # 4. Mempunyai Pelupusan Rasional Ke Arah Harga
Terdapat satu peraturan matematik yang tidak dapat dielakkan: Semakin tinggi harga yang anda bayar untuk aset berhubung dengan pendapatannya, semakin rendah pulangan anda dengan mengandaikan berganda penilaian berterusan. Itulah yang mudah. Stok yang sama yang merupakan pelaburan yang mengerikan pada $ 40 per saham mungkin merupakan pelaburan yang luar biasa pada $ 20 per saham. Dalam kesibukan Wall Street, ramai orang lupa premis asas ini dan, sayangnya, bayar dengan buku saku mereka.
Bayangkan anda membeli rumah baru dengan harga $ 500,000 dalam kejiranan yang sangat baik. Seminggu kemudian, seseorang mengetuk pintu anda dan menawarkan anda $ 300,000 untuk rumah itu. Anda akan ketawa di muka mereka. Di pasaran saham, anda mungkin akan panik dan menjual kepentingan berkadar anda dalam perniagaan semata-mata kerana orang lain fikir ia bernilai kurang daripada yang anda bayar.
Jika anda telah melakukan kerja rumah anda, dengan syarat keselamatan yang cukup, dan digalakkan mengenai ekonomi perniagaan jangka panjang, anda harus melihat penurunan harga sebagai peluang yang baik untuk memperoleh lebih banyak perkara yang baik. Sekiranya kenyataan tersebut tidak benar, maka anda tidak sepatutnya membeli stok di tempat pertama. Sebaliknya, orang cenderung teruja tentang stok yang meningkat dengan pesat dalam harga; kedudukan yang benar-benar tidak rasional bagi mereka yang berharap dapat membina kedudukan besar dalam perniagaan. Adakah anda mempunyai proclivity untuk membeli lebih banyak kereta jika Ford dan General Motors menaikkan harga sebanyak 20 peratus? Adakah anda ingin membeli lebih banyak gas jika harga per galon meningkat dua kali ganda? Sama sekali tidak! Mengapa, adakah anda melihat ekuiti dalam syarikat dengan cara yang berbeza? Sekiranya anda melakukannya, itu adalah kerana anda benar-benar perjudian, bukan pelaburan. Jangan menipu diri sendiri.
Kunci Pelaburan # 5. Kurangkan Kos, Perbelanjaan dan Bayaran
Dalam artikel Perbelanjaan Frictional: Cukai Pelaburan Tersembunyi , anda belajar bagaimana perdagangan yang kerap dapat mengurangkan hasil jangka panjang anda disebabkan oleh komisen, yuran, spread tanya / tawaran, dan cukai . Digabungkan dengan pengetahuan yang datang dari memahami nilai masa wang , anda menyadari bahawa hasilnya dapat mengejutkan apabila anda mula membicarakan sekitar 10, 15, 25, dan 50 tahun.
Bayangkan pada tahun 1960-an, dan anda berusia 21 tahun. Anda merancang untuk bersara pada ulang tahun ke-65 anda, memberikan anda 44 tahun produktif kewangan. Setiap tahun, anda melabur $ 10,000 untuk masa depan anda dalam saham permodalan kecil. Pada masa itu, anda akan mendapat pulangan kadar 12%. Jika anda membelanjakan 2% kos, anda akan mempunyai $ 6,526,408. Ini sudah pasti tidak berubah dengan standard seseorang. Sekiranya perbelanjaan frictional dikawal, menyimpan sebahagian besar daripada 2% dalam penggabungan portfolio anda untuk keluarga anda, anda akan berakhir dengan $ 12,118,125 oleh persaraan. Itu hampir dua kali lebih banyak modal!
Walaupun ia seolah-olah tidak berlawanan, aktiviti kerap kali sering menjadi musuh hasil unggul jangka panjang. Sebagai seorang penganalisis hebat di sebuah syarikat pengurusan kekayaan swasta dengan rekod jangka panjang yang hebat pernah memberitahu saya, "Kadang-kadang pelanggan membayar kami untuk memberitahu mereka untuk tidak berbuat apa-apa."
Kunci Pelaburan # 6. Pastikan Mata Anda Terbuka untuk Peluang di Setiap Masa
Seperti semua pelabur yang hebat , pengurus dana bersama terkenal Peter Lynch sentiasa mencari peluang seterusnya. Sepanjang tempohnya di Fidelity, dia tidak membuat rahsia kerja rumah siasatannya: Mengembara ke negara, memeriksa syarikat, menguji produk, melawat pengurusan, dan menyoal keluarganya tentang perjalanan membeli-belah mereka. Ia membawa beliau untuk menemui beberapa cerita pertumbuhan terbesar sepanjang zamannya sebelum Wall Street menyedari mereka wujud.
Perkara yang sama berlaku untuk portfolio anda. Dengan hanya membuka mata anda, anda boleh tersandung ke perusahaan yang menguntungkan jauh lebih mudah daripada yang anda dapat dengan mengimbas halaman Barrons atau Fortune. Sekiranya anda memerlukan bantuan untuk memulakan, lihat Mencari Idea Pelaburan: Tempat Praktikal untuk Cari Peluang Yang Menguntungkan .
Kunci Pelaburan # 7. Alokasi Modal Dengan Biaya Peluang
Sekiranya anda membayar hutang atau melabur ? Beli bon kerajaan atau saham biasa? Pergi dengan gadai janji kadar tetap atau faedah sahaja? Jawapan kepada soalan kewangan seperti ini haruslah dibuat berdasarkan kos peluang yang diharapkan.
Dalam bentuk yang paling mudah, peluang pelaburan melabur bermakna melihat setiap penggunaan potensi wang tunai dan membandingkannya dengan yang menawarkan pulangan tertinggi yang disesuaikan dengan risiko anda. Ia mengenai penilaian alternatif. Berikut adalah contoh: Bayangkan keluarga anda memiliki rangkaian kedai kraf yang berjaya. Anda semakin meningkat jualan dan keuntungan sebanyak 30% semasa anda berkembang di seluruh negara. Ia tidak akan masuk akal untuk membeli hartanah hartanah dengan kadar cap 4% di San Francisco demi mempelbagaikan pendapatan pasif anda. Anda akan berakhir jauh lebih miskin daripada yang anda mungkin. Sebaliknya, anda harus mempertimbangkan membuka lokasi lain, menambah aliran tunai tambahan kepada perbendaharaan keluarga anda daripada melakukan apa yang anda tahu bagaimana melakukan yang terbaik.
Anda perhatikan bahawa saya menggunakan pulangan penyesuaian risiko kualifier . Dalam konteks peluang melabur, ini sangat penting. Anda tidak boleh melihat kadar pelekat dan membuat kesimpulan; anda perlu memikirkan kemungkinan kerugian, kebarangkalian, dan faktor lain yang berkaitan. Satu ilustrasi mungkin membantu. Gambar diri anda sebagai doktor yang berjaya. Anda dan isteri anda mempunyai hutang pinjaman pelajar sebanyak $ 150,000 pada 5%. Dalam kes ini, tidak kira jika anda boleh mendapat 10% dengan melabur wang itu, mungkin lebih bijak untuk membayar liabiliti. Mengapa? Kod muflis di Amerika Syarikat merawat hutang pinjaman pelajar sebagai jenis liabiliti yang sangat beracun. Ia mungkin hampir mustahil untuk dilepaskan. Sekiranya anda tertinggal di atas bil anda, yuran lewat dan kadar faedah boleh keluar dari kawalan, bergantung kepada jenis pinjaman pelajar. Anda boleh mendapatkan pemeriksaan Jaminan Sosial anda semasa pensiun. Ia jauh lebih kejam, dalam banyak kes daripada perkara seperti gadai janji atau hutang kad kredit. Walaupun ia mungkin kelihatan bodoh pada pandangan pertama, ia adalah tindakan yang lebih bijak untuk menghapuskan potensi ranjau darat semasa momen kemakmuran.
Walaupun anda mengikuti amalan (dengan pendapat profesional saya, bijak) dengan kerap membeli dana indeks melalui purata kos dolar , konsep kos peluang adalah penting kepada anda. Kecuali anda lebih makmur daripada keluarga median, anda mungkin tidak akan mempunyai pendapatan boleh guna yang mencukupi untuk memaksimumkan semua had sumbangan persaraan anda. Ini bermakna anda perlu melihat opsyen anda yang ada dan memberi keutamaan di mana wang anda bermula terlebih dahulu, untuk memastikan anda mendapat yang paling wang untuk anda.
Katakan anda bekerja untuk sebuah syarikat dengan pencocokan 100% pada 3% pendapatan pertama melalui rancangan 401 (k). Gaji anda ialah $ 50,000 setahun. Dalam kes ini, banyak perancang kewangan akan memberitahu anda perkara yang paling bijak untuk dilakukan (dengan menganggap anda bebas dari hutang) adalah:
- Dana 401 (k) sehingga ambang pencocokan 3% untuk mendapatkan wang paling banyak yang anda boleh. Dalam kes ini, ia akan menjadi $ 1,500. Anda akan mendapat $ 1,500 dalam dana yang dipadankan, dengan menyediakan dua kali ganda risiko tanpa risiko secara langsung dari wang anda.
- Dana IRA Roth sehingga had sumbangan maksimum untuk kedua-dua anda dan pasangan anda. Mereka lebih baik daripada IRA Tradisional dalam banyak kes .
- Bina dana kecemasan 6 bulan dalam akaun tabungan FDIC yang sangat cair, yang anda tidak gunakan sebaliknya.
- Kembali dan dana 401 (k) anda sehingga had sumbangan yang tinggal. Walaupun anda tidak akan memperoleh lebih banyak wang yang sepadan, anda akan dapat mengambil potongan cukai yang cukup besar, dan wang itu akan tumbuh bebas cukai dalam akaun sehingga anda bersara atau mengambilnya dari batas perlindungan pajak tempat perlindungan.
- Beli dana indeks, saham cip biru, bon atau aset lain melalui akaun pembrokeran bercukai dan / atau memperoleh harta tanah untuk pendapatan sewa bergantung kepada keutamaan, kemahiran, profil risiko dan sumber anda.
Dengan mematuhi pelan seperti ini, anda akan memastikan wang itu diperuntukkan kepada penggunaan yang paling berfaedah terlebih dahulu, memberikan utiliti yang paling banyak untuk anda dan keluarganya jika anda kehabisan wang tunai untuk menjimatkan sebelum mencapai bahagian bawah senarai.