Memahami Bagaimana Saham Tanpa Dividen Masih Boleh Mempunyai Nilai
Itulah soalan yang sangat baik dan penting anda memahami jawapannya.
Dividen adalah sumber pulangan yang besar untuk para pemegang saham, terutamanya apabila digabungkan dengan purata kos dolar .
Tetapi syarikat tidak perlu membayar dividen yang bernilai untuk melabur. Untuk membantu menjelaskan saham tanpa dividen dan bagaimana mereka boleh memberi manfaat kepada portfolio anda, saya mencipta kisah berikut untuk menjadikan topik ini agak mudah difahami. Singkatnya, ini menceritakan kisah mengapa keuntungan pelaburan semula bukannya mengagihkan dividen boleh berjalan dengan baik untuk para pemegang saham.
American Apple Orchards, Inc.
Bayangkan ayah dan bapa saudara anda memutuskan bahawa mereka mahu memulakan perniagaan pertanian. Mereka masing-masing menyumbang $ 150,000 penjimatan mereka kepada syarikat baru mereka, "American Apple Orchards, Inc." Mereka membahagikan syarikat itu kepada 100,000 keping ("saham") pada $ 3 setiap saham, dengan setiap orang menerima separuh stok untuk sumbangannya.
Syarikat baru menggunakan gabungan $ 300,000 untuk mendapatkan pinjaman perniagaan sebanyak $ 700,000. Ini memberi mereka $ 1,000,000 tunai dan $ 700,000 dalam hutang dengan nilai bersih $ 300,000 (yang terdiri daripada sumbangan asal mereka kepada syarikat itu).
Syarikat itu membeli 300 ekar tanah ladang yang baik di $ 2,500 per ekar (jumlah $ 750,000) dan menggunakan baki $ 250,000 untuk peralatan, modal kerja , dan kos permulaan.
Tahun pertama, ladang itu menjana $ 43,000 dalam keuntungan operasi sebelum cukai. Selepas cukai, jumlah ini berjumlah $ 30,000.
Pada akhir tahun, bapa dan bapa saudara anda duduk di meja dapur, mengadakan mesyuarat Lembaga Pengarah untuk American Apple Orchards, Inc.
Mereka melihat bahawa laporan tahunan akauntan disediakan menunjukkan $ 300,000 dalam ekuiti pemegang saham pada mulanya, dengan keuntungan bersih $ 30,000, untuk $ 330,000 ekuiti pemegang saham berakhir.
Dalam erti kata lain, untuk semua usaha mereka, mereka memperoleh $ 30,000 daripada pelaburan $ 300,000 mereka. (Nota: Daripada wang tunai, bagaimanapun, aset itu terdiri daripada tanah ladang, pokok epal, traktor, pegun, dll.) Ini adalah pulangan 10% atas nilai buku. Jika kadar faedah adalah 4% pada masa itu, ini adalah pulangan yang baik. Bukan sahaja keluarga anda mendapat pulangan yang baik untuk pelaburan mereka, tetapi ayah dan bapa saudara anda mesti menerapkan impian mereka dengan menanam epal.
Menjadi lelaki yang lebih tua dan bijak dalam cara dunia, bapa dan bapa saudara menyedari bahawa akauntan itu meninggalkan sesuatu daripada laporan tahunan. Apa itu? Penghargaan harta tanah.
Sekiranya inflasi berlari 3%, ladang ladang mungkin terus bertahan, yang bermakna penghargaan ialah $ 22,500. Dalam erti kata lain, jika mereka menjual ladang mereka pada akhir tahun, mereka akan mendapat $ 772,500, bukan $ 750,000 yang mereka bayar, menghasilkan keuntungan pada hartanah $ 22,500.
Ini bermakna bahawa $ 300,000 yang pada asal mereka menyumbang kepada syarikat itu telah meningkat kepada $ 330,000 disebabkan keuntungan $ 30,000 yang mereka hasilkan selepas cukai jualan epal mereka.
Namun, mereka juga $ 22,500 lebih kaya kerana nilai tanah mereka lebih tinggi. Ini bermakna pulangan sebenar mereka untuk tahun ini adalah kira-kira $ 52,500, atau 17.5%. (Untuk bersikap adil, anda perlu mengembalikan cukai tertunda bagi wang yang perlu dibayar sekiranya mereka menjual tanah itu, tetapi saya akan simpannya dengan mudah.)
Pilihan Mereka Berpengaruh: Untuk Bayar Dividen atau Menginvestasikan semula Syarikat?
Sekarang, bapa dan bapa saudara anda mempunyai pilihan. Mereka mempunyai perniagaan yang mempunyai nilai buku bernilai $ 330,000 tetapi mereka tahu bernilai $ 352,500 ($ 300,000 menyumbang modal + keuntungan bersih $ 30,000 + penghargaan $ 22,500 di tanah). Oleh itu, akauntan mengatakan saham mereka bernilai $ 3.30 setiap satu ($ 330,000 dibahagikan dengan 100,000 keping), tetapi mereka tahu stok mereka sebenarnya bernilai $ 3.52 sesaham ($ 352,000 dibahagikan dengan 100,000 keping).
Mereka mempunyai pilihan. Adakah mereka membayar tunai $ 30,000 yang mereka hasilkan sebagai dividen $ 0.30 per saham (pendapatan bersih $ 30,000 dibahagikan dengan 100,000 saham = $ 0.30 sesaham dividen)?
Atau, adakah mereka berpaling dan mencurahkan kembali $ 30,000 ke dalam perniagaan untuk berkembang? Sekiranya kebun boleh mendapatkan 10% modal pada tahun berikutnya, keuntungan harus meningkat kepada $ 33,000. Berbanding dengan 4% yang dibayar oleh bank tempatan, tidakkah mereka lebih baik tidak membayar wang itu sebagai dividen tunai dan sebaliknya akan pulangan 10%?
Menggabungkan Bahawa Keputusan Dividen selama 20 Tahun
Bayangkan percakapan ini berlaku setiap tahun untuk 20 tahun akan datang. Setiap tahun, bapa dan bapa saudara anda memutuskan untuk melabur semula keuntungan bukannya membayar dividen tunai, dan setiap tahun mereka memperoleh 10% modal. Harta tanah juga menghargai 3% setahun. Sepanjang masa, mereka tidak pernah mengeluarkan, membeli, atau menjual saham stok syarikat mereka.
Mengenai ulang tahun ke-20 syarikat, pendapatan bersih akan menjadi $ 201,800. Nilai buku, yang mewakili keuntungan yang dicurahkan semula ke syarikat untuk pengembangan, akan bertambah dari $ 300,000 hingga $ 2,000,000. Lebih dari itu $ 2000000, walaupun, adalah hartanah. Tanah itu akan menghargai $ 605,000 dari hari pertama operasi, tidak satu sen yang pernah ditunjukkan di mana-mana di dalam penyata kewangan . Oleh itu, nilai buku syarikat adalah $ 2,000,000 tetapi nilai sebenar perniagaan sekurang-kurangnya $ 2,605,000.
Dari perspektif nilai buku, saham bernilai $ 20 setiap satu ($ 2,000,000 nilai buku yang dibahagikan dengan 100,000 saham). Dari perspektif nilai "sebenar", pemfaktoran dalam nilai tanah, saham bernilai $ 26.05 setiap ($ 2,605,000 dibahagikan dengan 100,000 saham).
Sekiranya syarikat itu membayar 100% keuntungannya dalam dividen tunai , dividen tunai hanya akan menjadi $ 2.02 sesaham (keuntungan bersih $ 201,800 untuk tahun dibahagikan dengan 100,000 saham = $ 2.02 sesaham dividen tunai).
Secara praktikal, ini bermakna bahawa $ 300,000 bapa dan bapa saudara anda yang melabur ke American Apple Orchards, Inc. apabila ia ditubuhkan 20 tahun yang lalu telah meningkat kepada $ 2,605,000. Di samping itu, syarikat menjana pendapatan bersih $ 201,800 setiap tahun. Penilaian yang munasabah bagi saham semasa pemfaktoran dalam penghargaan hartanah ialah $ 26.05 sesaham.
Meletakkannya Bersama
Anda tidak mahu melakukan perniagaan dengan ayah anda. Anda memutuskan untuk mendekati bapa saudara anda dan menawarkan untuk membeli 50,000 sahamnya, mewakili 50% perniagaan.
Dalam tempoh 20 tahun sejak syarikat itu telah wujud, tidak ada sesen pun yang telah dibayar kepada pemegang saham sebagai dividen tunai. Adakah anda akan mendekati paman anda dengan serius dan menawarkan untuk membeli sahamnya pada harga pembelian asal $ 3 ketika dia dan ayah anda mengasaskan syarikat itu? Atau adakah anda menawarkan untuk membeli sahamnya pada nilai semasa $ 26.05?
Dengan kata lain, jika anda membayar $ 1,302,500 untuk 50% daripada ladang $ 2,605,000, adakah anda benar-benar berfikir anda akan berasa seperti anda adalah sebahagian daripada skim Ponzi kerana wang itu telah dilaburkan semula sejak bertahun-tahun? Sudah tentu tidak. Wang anda mewakili aset sebenar dan kuasa pendapatan dan anda tahu bahawa jika anda mahu, anda boleh mengundi untuk menghentikan pertumbuhan dan mula mengagihkan keuntungan sebagai dividen pada masa hadapan. Walaupun anda belum pernah melihat wang itu, ia telah mewakili keuntungan sebenar, dan ketara, dalam nilai bersih untuk keluarga anda.
Di Wall Street, yang sama berlaku untuk syarikat besar. Sebagai contoh, ambil Berkshire Hathaway. Stok telah turun dari $ 8 ke lebih daripada $ 317,000 sesaham dalam tempoh 40+ tahun yang lalu kerana Warren Buffett melabur semula keuntungan ke dalam pelaburan lain . Apabila dia mengambil alih, syarikat itu tidak memiliki apa-apa tetapi beberapa kilang tekstil yang tidak menguntungkan. Hari ini, Berkshire memiliki banyak syarikat hebat termasuk American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble, dan banyak lagi.
Adakah Berkshire bernilai $ 102,000 + per saham? Sudah tentu. Walaupun ia tidak membayar pendapatan itu sekarang, ia mempunyai beratus-ratus bilion dolar dalam aset yang boleh dijual dan menjana puluhan bilion dolar dalam keuntungan setiap tahun. Yang mempunyai nilai, walaupun para pemegang saham tidak mendapat manfaat dalam bentuk wang tunai kerana Lembaga Pengarah secara literal boleh menghidupkan spigot dan mula membayar dividen secara besar-besaran esok.
Di negara maju, dengan pasaran kewangan yang kukuh, pasaran saham akan mengiktiraf keuntungan ini dengan memberi ganjaran kepada syarikat dengan harga saham yang lebih tinggi. Sudah tentu, ini tidak teratur dan boleh bertahun-tahun. Tetapi jika anda membeli Berkshire bernilai $ 8,000 pada hari ini, 1,000 saham anda kini bernilai $ 317,000,000 (sehingga Februari 2018.) Jika anda menginginkan, anda boleh menjual saham bernilai beberapa juta dolar, atau meletakkan saham dalam akaun pembrokeran dan mengambil pinjaman margin kecil terhadap mereka, untuk membiayai keperluan gaya hidup anda. Sebenarnya, anda boleh "membuat sendiri" dividen.
Anda juga boleh mendermakan saham anda kepada kepercayaan yang tersendiri yang akan membawa Berkshire anda, membayar anda pulangan yang ditetapkan, katakan, 5% setahun, dan kemudian menyumbangkan semua saham kepada amal kegemaran anda apabila anda mati. Ini adalah kaedah dividen do-it-yourself.