Satu Insight yang Boleh Membantu Pelabur Rasional Membina Fortune
Perbezaan Antara Nilai Intrinsik dan Pasaran
- Nilai intrinsik: Anggaran nilai semasa bersih selepas cukai, aliran tunai didiskaun inflasi yang diselaraskan antara sekarang dan akhir masa
- Nilai pasaran: Apa yang orang lain sanggup membayar anda untuk aset pada bila-bila masa tertentu
Nilai intrinsik dan nilai pasaran seringkali berlandaskan dari masa ke masa kerana orang kebanyakan munasabah ketika hidup tenang dan tidak ada yang aneh yang terjadi di dunia, tetapi mungkin ada periode atau kondisi di mana mereka beralih liar.
Anda tahu ini pada tahap tertentu, sama ada anda sedar atau tidak. Bayangkan anda memiliki tempat ais krim bermusim berhampiran ballfields yang popular di bandar utama. Dari penjualan shakes, malts, pecah pisang, kerusi ais krim, anjing panas, dan Coca-Cola, ia menghasilkan $ 30,000 setahun dalam pendapatan selepas cukai pada modal ketara bersih $ 30,000; pulangan 100% mulut. Setiap musim panas, anda menyewa beberapa remaja untuk menjalankannya, pastikan perkara itu baik-baik saja, dan kumpulkan aliran pendapatan.
Ia tidak akan berkembang jauh melampaui inflasi, tetapi ia adalah usaha yang menguntungkan, jika kecil, operasi.
Sekarang, bayangkan seseorang mendekati anda dan menawarkan anda $ 5,000 untuk membelinya. Anda akan ketawa di muka mereka. Mengapa? Walaupun anda tidak peduli untuk melakukan perhitungan nilai intrinsik sebenar, anda sudah tahu nilai pasaran yang ditawarkannya adalah sebahagian kecil daripada nilai intrinsik itu.
Tidak ada cara untuk menerima sesuatu yang tidak sesuai. Sekarang, gambaran orang ini yang menawarkan anda $ 3,000,000. Anda akan melompat di dalam sekejap kerana walaupun tanpa mengambil kalkulator, anda tahu harga pasaran yang ditawarkan jauh melebihi nilai intrinsik. Anda tidak boleh membuat banyak dari pendirian ais krim sehingga anda lebih baik mengambil wang tunai dan melabur dalam sesuatu yang lain.
Aset Produktif
Semua aset produktif di dunia adalah cara yang sama. Stok hanyalah pemilikan proporsional dalam perniagaan seperti pendirian ais krim. Anda perlu melihat apa yang anda dapatkan untuk harga pasaran pada bila-bila masa tertentu (dan jangan cepat menjual saham yang besar hanya kerana harga pasaran mungkin melebihi nilai intrinsiknya pada masa tertentu; wang sebenar - berubah, kekayaan generasi - lebih kerap dibuat dengan memegang penjana tunai yang hebat selama 25+ tahun, bukan perdagangan). Jika anda meraguinya, saya akan berhujah bahawa anda tidak memberi tumpuan kepada matematik atau sejarah. Berapa ramai yang membual tentang keuntungan 20% yang cepat membeli sebuah syarikat seperti Coca-Cola pada satu harga dan menjualnya kepada yang lain, sentiasa berusaha untuk membalikkannya seolah-olah ia adalah sekeping harta rundown? Sebaliknya, mereka telah memarkir satu bilion dolar sekali gus di dalamnya pada hari saya dilahirkan, menginvestasikan semula dividen mereka , dan tidak melakukan apa-apa lagi, mereka sekarang duduk di atas $ 1,020,939 dalam stok, telah melihat posisi mereka meningkat sebanyak 10,109.39%, dan dinikmati kadar pertumbuhan tahunan kompaun sebanyak 15.09%.
Sekiranya mereka membuang $ 10,000 setahun ke dalam sijil stok hijau yang hijau untuk juggernaut yang berpangkalan di Atlanta, angka-angka itu akan menjadi sangat menarik.
Membuat Wang dengan Portfolio yang Beragam
Walaupun anda kadang-kadang mengalami kebangkrutan perniagaan, seperti yang anda lakukan secara statistik, anda masih boleh membuat wang dalam portfolio yang dipelbagaikan dengan baik sebagai hasil dari matematik kepelbagaian. Untuk memberikan ilustrasi dunia nyata, pelabur jangka panjang di firma seperti Eastman Kodak pada masa ia menikmati ketinggian reputasinya tidak akan berjalan kaki kosong meskipun saham akan menjadi $ 0 disebabkan oleh dividen dan spin-off bahagian kimia. (Tahap kerugian sebenar bergantung kepada sama ada anda menginvestasikan kembali dividen tersebut ke Timurman Kodak sendiri atau portfolio secara keseluruhannya.
Risiko / ganjaran di antara Coca-Colas dan Eastman Kodaks di dunia boleh dijejaskan menerusi penggunaan pengimbangan semula portfolio .)
Bagaimana saya Fokus pada Nilai Intrinsik untuk Rumah Tangga, Perniagaan, dan Lain-lain Portfolio Saya Di Bawah Pengendali Saya
Sama ada portfolio rumah tangga kita sendiri, portfolio syarikat-syarikat operasi kita sendiri dan kawalan, atau portfolio keluarga dan rakan-rakan yang telah meminta kita untuk menjaga kesejahteraan kewangan mereka dengan menguruskan simpanan nyawa mereka, di leher kita Kayu, kami mempunyai beberapa strategi untuk menjaga fokus di mana ia seharusnya: Memperoleh nilai intrinsik yang banyak seperti yang kita boleh duduk di atasnya selama beberapa dekad. Ini adalah falsafah yang memberi kita sangat baik dan membolehkan kita mencapai kemerdekaan kewangan jauh lebih muda daripada banyak orang dalam perjalanan.
- Oleh kerana kemas kini hamparan masa sebenar menunjukkan kepada kami dengan tepat apa yang dilaburkan di mana, setiap pegangan pemilikan dalam perniagaan menonjolkan bahagian jualan, keuntungan, dividen, dan pendapatan terkumpul kami, bersamaan dengan nilai pasaran. Nilai pasaran penyenaraian ruang sebenarnya dinamakan "Mr. Market" daripada analogi Benjamin Graham yang terkenal . Kecuali pasangan perniagaan fiksyen kami menawarkan kami syarat yang sangat baik untuk menjual kepentingan kami, kami tidak berminat. Dalam sesetengah kes, kami tidak berminat menjual sama sekali (seperti yang sering dikutip oleh pelabur-pelabur legenda, termasuk Warren Buffett , dengan firma apa yang anda boleh menggantikan Coca-Cola dan menerima kepastian yang sama ia akan dilakukan dengan baik dalam abad yang akan datang?). Terdapat juga lajur yang menunjukkan hasil pendapatan dan hasil dividen sehingga pada hari-hari apabila pasaran runtuh, kita mula melihat peningkatan pulangan masa depan, menjadikan kedudukan kita lebih menarik selagi perniagaan yang mendasar tetap utuh.
- Kami selalu bertanya kepada diri sendiri tentang setiap syarikat di mana kami mengekalkan pelaburan, "Bagaimana perniagaan ini menghasilkan wang? Apakah faktor-faktor yang memungkinkannya? Apakah perkara-perkara yang mengancamnya? kemungkinan pengalaman yang menyeronokkan sebagai pemilik yang memberikan harga yang perlu kita bayar berbanding pendapatan pemilik? " Jika kita tidak dapat memberitahu anda di mana wang itu datang dan bagaimana ia masuk ke tangan kita, kita berkata, "Terima kasih, tetapi tidak terima kasih."
- Kami kerap mengkaji portfolio dan bertanya kepada diri sendiri, "Jika pasaran saham ditutup selama lima tahun yang akan datang, dan kami tidak boleh membeli atau menjual apa-apa, adakah kami akan tidur dengan baik pada waktu malam yang memiliki apa yang kami lakukan, dalam jumlah yang kami lakukan? " Jika jawapannya, "Tidak", perubahan dibuat. Perkara gila berlaku, dari serangan pengganas hingga pecahnya peperangan dunia. Walaupun ada yang lebih suka hidup dengan bahaya, saya dan suami saya kedua-duanya membesar tanpa sudu perak dan terpaksa bekerja melalui kolej, yang pertama di dalam keluarga kita untuk mendapatkan ijazah. Kami sangat menyedari pepatah lama, "Anda hanya perlu menjadi kaya sekali". Kami tidak mempunyai keinginan untuk "kembali ke sana", seperti yang berlaku. Dengan membuat keutamaan pertama kita untuk tidak pernah kehilangan wang, kita boleh memisahkan turun naik nilai pasaran (melihat perniagaan tertentu turun 40% di atas kertas, yang sering tidak bermakna banyak) dari nilai intrinsik (melihat enjin ekonomi jatuh berasingan pada perniagaan disebabkan oleh perubahan atau masalah khusus firma, yang membebankan kerugian sebenar dan kekal). Contoh klasik: Lihatlah apa yang berlaku kepada saham jurusan minyak sekarang, yang saya tulis secara meluas pada blog peribadi saya. Saham cip biru seperti ExxonMobil telah menghancurkan S & P 500 selama 30 tahun yang lalu, walaupun dengan tempoh akhir yang diukur pada kejatuhan bebas baru-baru ini dalam minyak mentah (yang memberitahu anda betapa besar prestasi yang luar biasa) tetapi, sepanjang jalan, anda perlu menghabiskan tempoh daripada 3, 5, atau 7 tahun di mana anda melihat kerugian 25% hingga 50% pada penyata broker anda.
- Kami telah menghabiskan seluruh karier kami mempelajari perkara seperti peraturan GAAP dan kewangan korporat. Kami menggunakan kemahiran untuk menggali pemfailan 10-K dan laporan tahunan mencari tanda-tanda amaran, seperti akruan yang agresif berbanding dengan pendapatan bersih yang dilaporkan atau amalan yang dipersoalkan seperti rizab pembangunan kerugian yang tidak mencukupi di syarikat insurans harta dan mangsa. Ada kalanya kita akan menyebarkan perniagaan yang sebaliknya kelihatan wajar kerana ada sesuatu yang membuat kita merasa tidak senang dengan beratus-ratus halaman dikebumikan ke dalam pendedahan.
- Walaupun kita bukan pelabur dividen se-kita - kita telah membuat banyak wang membeli saham yang tidak membayar dividen - kita boleh bersabar jika ia mengambil masa bertahun-tahun untuk tesis kita untuk bekerja kerana lebih kerap daripada tidak, kita duduk kembali dan mengumpul aliran wang tunai, akhirnya mendapatkan stok kami secara percuma terima kasih kepada dividen, yang bertindak seperti rebat harga pembelian, kembali modal yang kami letakkan dan membiarkan kami menggunakannya di tempat lain. Anda tidak boleh wang tunai palsu. Pemeriksaan sama ada tiba atau tidak. Amaun yang dibayar pada setiap bahagian sama ada kenaikan lebih cepat daripada kadar inflasi atau tidak.
Diambil bersama, ia membantu kita menumpukan perhatian kepada perkara yang benar-benar penting. Kami tidak kehilangan tidur ketika pasaran saham terhempas . Kami sentiasa sedar betapa banyak wang tunai yang kita simpan dalam portfolio kami . Kami cenderung untuk mengelakkan hutang margin dalam kebanyakan situasi dan tidak pernah menggunakannya untuk satu tahap yang mungkin menjadi masalah. Kami juga memiliki firma, yang bermaksud tidak ada yang dapat menembak kita jika kita mahu mengambil 5-10 tahun untuk berpaut kepada idea yang baik yang mungkin kelihatan jelek di atas kertas untuk sementara waktu. Kami telah mengatur seluruh portfolio kami dan hidup di sekitar sistem yang membolehkan kami memanfaatkan kelakuan jangka panjang yang rasional. Anda juga boleh, jika anda benar-benar menginginkannya.