Nilai Pendapatan Tersimpan dan Dividen Tunai
Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire Hathaway, Warren Buffett, mencipta satu metrik untuk pelabur purata yang dikenali sebagai pendapatan melihat-lihat untuk menjelaskan wang yang dibayar kepada pelabur dan wang yang disimpan oleh perniagaan. Teori di sebalik konsep pendapatannya ialah semua keuntungan korporat memanfaatkan para pemegang saham sama ada ia dibayar sebagai dividen tunai atau dibajak semula ke dalam syarikat. Melabur yang berjaya, menurut Buffett, membeli pendapatan paling berpandangan melalui kos terendah dan membolehkan portfolio untuk menghargai dari masa ke masa.
Bagaimana Menghitung Pendapatan Melalui Pandangan
Biasanya, syarikat melaporkan pendapatan asas dan dicairkan sesaham (contohnya, jika kita melangkah ke belakang dalam masa, Washington Post mencatatkan pendapatan sesaham yang dicairkan sebanyak $ 25.12 untuk tahun fiskal yang berakhir pada tahun 2003.) Kadang-kadang, sebahagian keuntungan dibayar kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen tunai (contohnya, Washington Post membayar dividen tunai $ 7.00 kepada para pemegang saham, sekali lagi, pada tahun 2003.) Mengatakan cara lain, keuntungan pendapatan sesaham pencairan sesaham $ 25.12 yang diperoleh oleh syarikat, $ 7.00 telah dihantar kepada setiap pemegang saham dalam bentuk cek dividen mereka boleh dibawa ke bank mereka dan baki $ 18.12 dilaburkan semula dalam perniagaan teras Washington Post yang termasuk surat khabar, perkhidmatan pendidikan, dan stesen kabel.
Mengabaikan turun naik harga saham , pelabur yang memiliki 100 saham saham biasa Washington Post akan menerima dividen tunai $ 700 pada akhir satu tahun (100 saham x $ 7 sesaham dividen). Walau bagaimanapun secara logiknya, $ 1,812 yang "dimiliki" kepada pemegang saham dan dilaburkan semula dalam perniagaan Washington Post mempunyai nilai ekonomi yang sangat nyata dan tidak boleh diabaikan, walaupun sebenarnya dia tidak pernah menerima wang secara langsung.
Secara teorinya, keuntungan yang dilabur semula akan menyebabkan harga saham lebih tinggi dari semasa ke semasa.
Seperti yang dinyatakan sebelum ini, percubaan metrik pendapatan Buffett untuk menyumbang sepenuhnya kepada semua keuntungan yang dimiliki oleh pelabur - kedua-dua yang disimpan dan yang dibayar sebagai dividen. Pendapatan mencari-cari boleh dikira dengan mengambil bahagian pro-rated pelabur keuntungan syarikat dan menolak cukai yang akan dibayar jika semua keuntungan diterima sebagai dividen tunai . Untuk menggambarkan perkara ini: mengandaikan John Smith, pelabur purata, mempunyai portfolio yang terdiri daripada dua sekuriti - stok biasa runcit runcit Wal-Mart dan minuman ringan juggernaut Coca-Cola. Kedua-dua syarikat ini membayar sebahagian daripada pendapatan mereka sebagai dividen, tetapi jika John hanya menganggap dividen tunai diterima sebagai pendapatan, dia akan mengabaikan sebahagian besar wang yang terakru untuk faedahnya. Untuk benar-benar melihat bagaimana pelaburannya dilakukan, John perlu mengira pendapatannya. Sebenarnya, dia menjawab soalan itu, "berapa banyak tunai selepas cukai yang akan saya terima hari ini jika syarikat-syarikat saya telah membayar 100% daripada keuntungan yang dilaporkan?"
Kedudukan Stok 1: Wal-Mart
Pada tahun 2004, Wal-Mart melaporkan pendapatan dicairkan sesaham sebanyak $ 2.03.
Dividen John dikenakan cukai sebanyak 15% dan dia memiliki 5,000 saham Wal-Mart. Oleh itu, perolehan pendapatannya adalah seperti berikut: $ 2.03 pendapatan dicairkan x 5,000 saham = $ 10,150 pra-cukai * [1 - .15 kadar cukai] = $ 8,627.50.
Kedudukan Stok 2: Coca-Cola
Pada tahun 2004, Coca-Cola mencatatkan pendapatan dicairkan sesaham sebanyak $ 1.00. John memiliki 12,000 saham saham biasa syarikat itu. Pemerhatiannya melalui pendapatan boleh dikira seperti berikut: $ 1.00 pendapatan dicair x 12,000 saham = $ 12,000 pra-cukai [kadar cukai 1-15] = $ 10,200.
Jumlah Perolehan Melalui Keseluruhan untuk Portfolio Keseluruhan
Dengan melaburkan jumlah pendapatan keseluruhan yang dijana oleh pegangan stoknya, kami mendapati bahawa John telah melihat pendapatan melalui $ 18,827.50 selepas cukai ($ 8,627.50 + $ 10,200). Ia akan menjadi satu kesalahan baginya untuk hanya memberi perhatian kepada $ 6,630 * yang diterima sebagai dividen tunai atas dasar cukai selepas itu.
Akal sehat memberitahu kita bahawa $ 12,197.50 yang telah dibajak semula ke dalam kedua-dua syarikat terakru untuk kepentingannya pastinya bernilai.
Bagaimana Pendapatan Melalui Hasil Menentukan Beli dan Jual Keputusan
Bila perlu John menjual kedudukan Coca-Cola atau Wal-Mart? Sekiranya dia yakin bahawa peluang pelaburan lain akan membolehkannya membeli pendapatan yang jauh lebih banyak dan syarikat itu menikmati kestabilan yang sama dalam pendapatan yang disebabkan oleh peraturan atau kedudukan kompetitif , dia mungkin wajar menjual sahamnya dan bergerak ke arah yang lain syarikat (perhatikan bahwa dalam kasus Wal-Mart dan Coca-Cola, bagaimanapun, tidak mungkin seseorang akan menemukan sebuah perusahaan yang mempunyai kelebihan dan ekonomi kompetitif yang sebanding.) Benjamin Graham, ayah yang melabur nilai dan pengarang Analisis Keselamatan dan The Pelabur Pintar, mencadangkan pelabur menegaskan sekurang-kurangnya 20% hingga 30% pendapatan tambahan untuk membenarkan menjual satu kedudukan dan berpindah ke lain.
Selain itu, John perlu menilai prestasi pelaburannya dengan hasil operasi perniagaan, bukan sebut harga saham. Sekiranya pendapatan perolehannya semakin meningkat dan pengurusan mengekalkan orientasi yang mesra pemegang saham, harga saham hanya menjadi kebimbangan kerana ia akan membolehkan beliau membeli saham tambahan pada harga yang menarik; turun naik ini hanyalah kegilaan Mr. Market . The $ 18,827.50 dalam pendapatan melihat John dihitung adalah setiap bit sebagai nyata untuk kekayaannya seolah-olah dia memiliki mencuci kereta, bangunan pangsapuri atau farmasi. Dengan melabur dari perspektif perniagaan, John lebih mampu membuat keputusan bijak, bukan emosi. Selagi kedudukan kompetitif sama ada syarikat tidak berubah, John harus melihat penurunan ketara dalam harga saham biasa Wal-Mart dan Coca-Cola sebagai peluang untuk memperoleh pendapatan mencari-cari tambahan pada harga murah.
Kepentingan Perolehan Melihat Ke Dalam Analisis Korporat
Banyak syarikat melabur dalam perniagaan lain. Di bawah Prinsip Perakaunan Umum yang Diterima (GAAP), pendapatan pegangan pelaburan ini dilaporkan dalam salah satu daripada tiga cara: kaedah kos, kaedah ekuiti atau kaedah yang disatukan. Kaedah kos dikenakan ke atas pegangan yang mewakili di bawah dua puluh peratus mengundi; ia hanya menyumbang dividen yang diterima oleh syarikat pelaburan. Kelemahan ini adalah apa yang menyebabkan Buffett menerangkan mengenai pendapatan yang tidak diagihkan dalam surat pemegang sahamnya; Berkshire, ketika itu dan sekarang, mempunyai pelaburan besar dalam syarikat-syarikat seperti Coca-Cola, Washington Post, Gillette, dan American Express. Syarikat-syarikat ini hanya membayar sebahagian kecil daripada pendapatan keseluruhan mereka dalam bentuk dividen dan, sebagai hasilnya, Berkshire telah memperoleh lebih banyak kekayaan kepada pemilik daripada yang jelas dalam penyata kewangan. Untuk maklumat lanjut, lihat Minoriti Kepentingan pada Penyata Pendapatan - Kaedah Kos, Kaedah Ekuiti dan Kaedah Disatukan .
** Pengiraan dividen tunai berdasarkan dasar selepas cukai:
Wal-Mart: dividen tunai $ .36 setiap saham * 5,000 saham = $ 1,800 * [1 - .15 kadar cukai] = $ 1,530 selepas cukai
Coke: $ .50 sesaham dividen tunai * 12,000 saham = $ 6,000 * [1 - .15 kadar cukai] = $ 5,100 selepas cukai
-----------------------------------------------
$ 6,630 jumlah dividen tunai selepas cukai diterima