Bagaimana Menganalisis Penyata Pendapatan
Kenapa Terdapat Dua Pendapatan Berbeza Per Saham?
Apabila anda menyelami kenyataan keuntungan dan kerugian sebuah syarikat, anda perlu melakukannya pada dua peringkat.
- Yang pertama melihat keseluruhan perniagaan. Yaitu, betapa menguntungkan syarikat itu secara keseluruhannya?
- Yang kedua adalah mengkaji keuntungan sesaham. Syarikat-syarikat yang didagangkan secara umum dipotong menjadi kepingan individu, dengan setiap bahagian yang mewakili sebahagian daripada pai pemilikan keseluruhan. Berapakah pendapatan selepas cukai adalah setiap individu syarikat yang berhak menerima?
Bagi pelabur individu, angka kedua adalah apa yang benar-benar penting. Sekiranya syarikat menjana lebih banyak keuntungan setiap tahun, namun keuntungan yang sangat kecil ini tidak dapat diagihkan kepada para pemegang saham secara per saham, kemakmuran perniagaan tidak bermakna banyak, kerana ia masih menjadi pelaburan yang mengerikan . Ini boleh berlaku atas pelbagai sebab-seperti terbitan saham baru untuk penggabungan dan pengambilalihan, opsyen saham yang diberikan kepada eksekutif, atau sekuriti dilutif seperti waran atau saham pilihan yang boleh ditukar . Ini adalah masalah yang agak biasa dan satu kemungkinan anda akan mendapati lebih kerap daripada tidak.
Sesungguhnya pasukan pengurusan yang mesra pemegang saham memberi tumpuan kepada keputusan setiap saham, mengutamakan mereka mengikut saiz syarikat. Pengurusan sedemikian mengerti bahawa setiap kali bahagian baru dikeluarkan, pemilik yang sedia ada adalah, pada dasarnya, menjual beberapa aset perniagaan mereka sekarang dan memberi mereka kepada sesiapa yang menerima bahagian itu.
Nasib baik, akauntan yang membangunkan peraturan GAAP untuk penyata kewangan yang terdapat dalam laporan tahunan dan pemfailan 10-K datang dengan penyelesaian. Ia tidak sempurna, dan ia tidak akan menangkap segala-galanya, tetapi ia adalah tempat yang bagus untuk bermula. Mereka memutuskan untuk mewajibkan syarikat-syarikat untuk membentangkan dua angka pendapatan per saham yang berbeza dalam pendedahan mereka.
Mengira EPS Asas dan EPS dicairkan
Dua angka yang diperlukan oleh GAAP adalah EPS asas dan EPS dicairkan.
- Angka pertama dikenali sebagai EPS asas . Pendapatan asas sesaham adalah pengiraan mudah dan sederhana yang cuba mengambil pendapatan bersih yang berlaku untuk saham biasa untuk tempoh dan membahagikannya dengan jumlah purata saham yang belum dijelaskan untuk tempoh yang sama. Sebagai contoh, sekiranya perniagaan mempunyai pendapatan bersih sebanyak $ 100,000,000 yang boleh digunakan untuk saham biasa bagi tahun fiskal yang terkini, dan ia memulakan tahun itu dengan 20,000,000 saham yang belum selesai dan berakhir pada tahun itu dengan 15,000,000 saham terkumpul, pengiraan asas EPS ialah $ 100,000,000 ÷ ([ 20,000,000 + 15,000,000] ÷ 2), atau $ 5.71.
- Angka kedua dikenali sebagai EPS dicairkan . Pendapatan dicairkan sesaham menyesuaikan angka perolehan asas sesaham dengan memasukkan semua potensi pencairan yang, jika dicetuskan pada harga dan keadaan semasa, akan menghasilkan pendapatan sesaham yang dilaporkan yang lebih rendah daripada yang dinyatakan sebaliknya. Sebagai contoh, dengan menggunakan ilustrasi terdahulu kami, jika ada 5,000,000 saham yang boleh diterbitkan pada bila-bila masa disebabkan oleh keselamatan boleh tukar yang dipegang oleh pelabur awal yang layak untuk penukaran pada harga yang lebih rendah daripada harga pasaran semasa, formula itu perlu untuk mengambil kira perkara itu. EPS dicairkan ialah $ 100,000,000 ÷ ([[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000] ÷ 2), atau $ 4.44.
Beberapa Pemikiran tentang Menggunakan EPS Terencat Apabila Menganalisis Perniagaan
Satu perkara yang perlu diingat tentang EPS dicairkan ialah hakikat bahawa penukaran antidilutif tidak termasuk dalam pengiraan. Melakukannya akan meningkatkan pendapatan sesaham, yang tidak mungkin berlaku di dunia nyata. (Orang yang waras akan menggunakan pilihan bawah laut atau keselamatan boleh ditukar pada harga yang menyebabkan mereka membayar lebih daripada yang mereka dapat jika mereka pergi ke pasaran terbuka dan membeli saham?) Ini bermaksud, contohnya, pilihan saham di bawah air tidak termasuk dalam pengiraan EPS dicairkan, tetapi opsyen saham yang layak untuk penukaran dan mempunyai harga mogok di bawah harga pasaran semasa adalah.
Dari segi praktikal, apabila anda memahami pengiraan ini, implikasi menjadi jelas: Jika syarikat mempunyai banyak potensi pencairan pada buku-bukunya, dan harga saham kemudian menurun sama ada disebabkan oleh keadaan khusus syarikat, kemelesetan, atau luas Keruntuhan pasaran saham, semua pencairan itu boleh hilang daripada pengiraan EPS yang dicairkan.
Jika anda tidak mengambil kira hakikat bahawa paras saham masa depan yang lebih tinggi akan tiba-tiba memperkenalkan semula semua pencairan itu, pendapatan yang diunjurkan anda mungkin jauh dari markah. Setakat tertentu, sekurang-kurangnya sejauh pilihan saham pergi, jika harga saham masih tertekan untuk jangka masa yang panjang, beberapa pilihan saham akan tamat, tetapi itu biasanya adalah keselesaan sejuk kerana pihak pengurusan mungkin akan mengeluarkan pilihan saham baru di bawah harga.
Peraturan umum untuk diingat adalah bahawa EPS dicairkan akan sentiasa lebih rendah daripada EPS asas jika syarikat itu menjana keuntungan, kerana keuntungan itu harus dibahagikan di antara lebih banyak saham. Begitu juga, jika syarikat mengalami kerugian, EPS dicairkan akan selalu menunjukkan kerugian yang lebih rendah daripada EPS asas kerana kerugian itu tersebar lebih banyak saham.
Melihat Intel Sebagai Contoh
Angka-angka di bawah adalah dari Intel, sebuah syarikat teknologi, selepas ledakan dot-com, yang menunjukkan semua ini dengan baik. Melihat carta di bawah, perhatikan bahawa pada tahun 2000, perbezaan antara EPS asas Intel dan EPS dicairkan berjumlah sekitar $ 0.06. Sekiranya anda menganggap bahawa syarikat mempunyai lebih daripada 6.5 bilion saham yang belum dijelaskan, anda menyedari bahawa pencairan mengambil lebih daripada $ 390 juta dari pelabur dan memberi kepada pengurusan dan pekerja. Itulah jumlah wang yang besar. Kemudian, pada tahun 2001, ketika pasaran terus runtuh, banyak pilihan saham turun di bawah air, dan dengan itu kesan pengenceran disejat sementara dalam pengiraan EPS dicairkan.
Jadual INTEL-1
| Intel Petikan: Laporan Tahunan 2001 | ||
| Pendapatan sesaham daripada operasi yang berterusan | 2001 | 2000 |
| EPS asas | $ 0.19 | $ 1.57 |
| EPS dicairkan | $ 0.19 | $ 1.51 |