Bagaimana Syarikat Memutuskan Bilakah dan Jumlah Dividen Untuk Bayar Pelabur
Saya ingin mengambil masa saya petang ini untuk memberikan anda gambaran mengenai proses pemikiran yang mungkin di belakang lembaga syarikat apabila ia mengumumkan bahawa ia mengikuti dasar pembayaran dividen tertentu dan beberapa manfaat dan kekurangan pelbagai falsafah dividen dari perspektif daripada kedua-dua perniagaan dan pemegang saham.
Dalam Teori Kewangan, Akhirnya Syarikat Adalah Bernilai Apa Yang Boleh Dibayar Dalam Dividen
Sekiranya anda sudah biasa dengan kewangan dan perakaunan asas, anda tahu bahawa, pada dasarnya, justifikasi untuk perniagaan yang mempunyai nilai apa pun sama sekali terikat dengan keupayaannya untuk membayar dividen sama ada sekarang atau pada masa yang akan datang (walaupun jika dividen datang dalam bentuk backdoor kembali kepada para pemegang saham, seperti halnya dengan rencana pembelian semula saham ). Tidak kira jika anda memiliki syarikat secara langsung, mungkin sebagai syarikat liabiliti terhad yang dikendalikan oleh keluarga, atau jika anda memiliki perusahaan sebahagiannya melalui pembelian saham individu sebuah syarikat dalam akaun pembrokeran anda , Roth IRA , pelan pembelian saham langsung , pelan pelaburan semula dividen , dana indeks , dana bersama atau ETF , pada satu ketika, seseorang di bawah talian, anda atau pemilik berikutnya, harus dapat mengeluarkan wang dari perniagaan dalam bentuk dividen tunai yang boleh dibelanjakan, jika perniagaan tidak mempunyai justifikasi ekonomi untuk yang sedia ada sebagai penggunaan modal anda.
Dalam erti kata lain, jika ada dasar bahawa kerajaan akan membayar 100% daripada apa-apa pengedaran dari mana-mana perniagaan, saham-saham tidak mempunyai nilai untuk pelabur luar, bahkan syarikat yang tidak membayar dividen kerana janji dapat benar-benar hidup daripada perolehan sebaik sahaja syarikat-syarikat tersebut matang kini sudah berakhir dengan berkesan.
Dalam banyak kes, terutamanya di mana syarikat mempunyai peluang yang baik untuk membajak pendapatan kembali ke asas aset pada kunci kira - kira untuk berkembang pada pulangan modal yang tinggi , mungkin beberapa dekad sebelum dividen pertama dinyatakan. Pasti, sesetengah perniagaan mengejar trend ini - Wal-Mart Stores adalah satu contoh yang sangat baik kerana ia merupakan salah satu pelaburan yang paling berjaya sepanjang masa tetapi Sam Walton mempunyai syarikat peruncitannya yang mengagihkan pendapatan kepada para pemegang saham dalam jumlah yang semakin meningkat setiap tahun yang lalu penting untuk mandi beberapa kemakmuran pada mereka sepanjang perjalanan daripada menunggu semua tiba di akhir atau mengharuskan orang untuk menjual pemilikan mereka untuk tunai pada penghargaan yang telah berlaku - tetapi yang lain merangkumi. Microsoft adalah satu contoh sedemikian.
Untuk hampir satu generasi, Microsoft tidak membayar dividen dalam dividen kerana dasar dividennya adalah untuk mengekalkan semua pendapatan untuk mengembangkan enjin teras yang mempunyai margin operasi yang besar dan pulangan besar ke atas ekuiti . Ia disimpan dan ditahan pendapatan , menjadi salah satu pelaburan yang paling berjaya dalam sejarah dengan cara yang sama Wal-Mart lakukan. Jika anda telah melabur $ 100,000 dalam IPO pada 13 Mac, 1986, dan menguncinya di peti besi sehingga lewat Mei 2016, anda akan duduk di sesuatu seperti $ 53,827,182 dalam stok dan $ 11,635,807 dalam dividen tunai sebelum cukai, dengan tidak menganggap pelaburan semula dividen sama sekali (dan anda tahu berapa besar pelaburan pelaburan dividen yang besar sehingga anda hanya dapat membayangkan betapa banyak kekayaan yang anda miliki jika anda memajang dividen tersebut untuk membeli lebih banyak saham).
$ 100,000 anda berkembang menjadi $ 65,462,989 dalam 30 tahun yang lalu, menggabungkan pada kira-kira utara 24% setahun selama tiga dekad berturut-turut dalam larian yang dibuat untuk buku rekod; satu usaha yang membolehkan Bill Gates membina sebuah syarikat induk swasta bernama Cascade Investment serta salah satu yayasan amal yang paling berkesan di dunia.
Daripada jumlah itu $ 11,635,807 dalam anggaran pendapatan dividen yang akan anda perolehi, dividen pertama tidak dibayar sehingga 19 Februari 2003, di mana titik dividen tetap bermula. Dividen pertama anda akan menjadi sekitar $ 82,305. Microsoft juga mengisytiharkan dividen secara besar-besaran pada 15 November 2004, sebagai ganjaran yang besar kepada semua yang telah melabur. Dalam kes anda, bayaran sekali-sekali ialah $ 3,168,726; wang tunai yang terus didepositkan ke dalam akaun pembrokeran, akaun cek, atau akaun simpanan anda atau, secara alternatif, dihantar kepada anda sebagai cek kertas dalam mel.
Selama bertahun-tahun, kenaikan harga saham dalam meteor adalah pantulan, walaupun tidak tepat dan sangat tidak menentu, dari pendapat pelabur terbaik tentang nilai intrinsik aliran wang tunai masa hadapan. Jika wang tidak dapat diekstrak secara langsung atau tidak langsung dari Microsoft, hanya orang bodoh yang akan membeli saham itu. Ia adalah janji pembayaran masa depan, pada satu ketika, yang membawa pulangnya. Sekali lagi, ini bukan sesuatu yang baru kepada sesiapa sahaja yang mempunyai latar belakang kewangan atau perakaunan - perkara teori asas - tetapi penting untuk difahami sebelum kita dapat membincangkan tentang dasar pembayaran dividen.
Beberapa Perkara Yang Dianggap oleh Lembaga Pengarah Apabila Menentukan Dasar Pembayaran Dividen
Kerana ia membuat penentuan mengenai dasar pembayaran dividen yang sesuai, lembaga pengarah syarikat boleh mempertimbangkan banyak perkara termasuk, tetapi tidak terhad kepada, berikut.
- Apakah peluang untuk pelaburan semula yang menguntungkan lebihan aliran tunai yang lebih baik? Sekiranya anda seorang firma yang berkembang di seluruh negara atau dunia yang tidak berkesudahan, tidak masuk akal untuk membayar satu dolar jika anda boleh membuat lebih daripada satu dolar nilai dengan meletakkannya kembali ke tempat kerja. Sekiranya anda syarikat yang berwibawa aset dengan pulangan yang rendah ke atas modal, ia tidak banyak masuk akal untuk terus berkembang. Pemilik lebih baik membayar sebahagian besar pendapatan sebagai dividen, dengan berkesan membubarkan perniagaan itu ke peringkat tertentu.
- Bagaimana stabil dan selamat adalah penyata kira-kira dan penyata pendapatan ? Syarikat yang bertanggungjawab perlu mempunyai rizab tunai yang mencukupi untuk menyerap tempoh tekanan ekonomi. Sesetengah jenis perniagaan mempunyai pendapatan atau pendapatan yang tidak menentu yang memerlukan pengurusan yang lebih besar daripada enjin kewangan yang berbeza dan lebih banyak. Untuk perniagaan ini, boleh berbahaya untuk menolak pembayaran dividen terlalu tinggi, terlalu cepat. Ini satu perkara untuk syarikat utiliti pelbagai mempunyai nisbah pembayaran dividen sebanyak 50% dan satu lagi lagi untuk syarikat perlombongan bermain murni untuk mempunyai yang sama. Yang terakhir ini mempunyai kemungkinan yang lebih tinggi daripada potongan dividen, yang boleh memudaratkan kepada pelabur pendapatan pasif menggunakan strategi dividen yang tinggi.
- Apakah polisi pembayaran dividen syarikat lain dalam sektor dan industri yang sama ? Sukar untuk menaikkan modal atau menarik pelabur jika anda mempunyai ekonomi yang sama dengan rakan sebaya anda namun anda menawarkan hasil dividen yang jauh lebih rendah.
- Apakah jenis pelabur yang ingin ditarik oleh firma? Syarikat-syarikat yang membayar dividen biasa dan berkembang cenderung untuk merayu kepada pelabur yang lebih kaya dan lebih stabil. Di samping itu, dividen yang kukuh dan mampan boleh menyediakan lantai yang berkesan pada saham, yang lain sama, disebabkan oleh sesuatu yang dinamakan sokongan dividen; pelabur bergegas membelinya pada titik hasil dividennya menjadi sangat tinggi, menyebabkan ia menerima lebih banyak tawaran berbanding dengan syarikat yang tidak membayar dividen apabila pasaran modal berada dalam kejatuhan percuma. Untuk mengetahui lebih lanjut tentang fenomena ini, baca Kenapa Saham Pembayar Dividen Cenderung Tidak Terjangkau Semasa Pasaran Bear .
- Apakah undang-undang cukai yang ada pada masa itu? Bagaimana dividen dijadikan?
- Apakah keperluan para pemegang saham utama? Anda melihat sebuah syarikat seperti Hershey dan fakta bahawa sebahagian besar saham biasa dimiliki oleh The Hershey Trust untuk manfaat sekolah dan rumah anak yatim yang ditubuhkan oleh Milton Hershey dan isterinya yang lewat, dan menyedari bahawa satu undang-undang tertentu undang-undang Pennsylvania menjadikannya semua tetapi mustahil untuk kepercayaan untuk menjual sejumlah saham yang bermakna, dan anda memahami sebab Hershey harus membayar dividen untuk semua niat dan tujuan. Pemegang saham utamanya bergantung kepada pendapatan itu untuk meletakkan ribuan kanak-kanak melalui sekolah; untuk membayar makanan dan tempat tinggal.
Pelabur bernilai terkenal Benjamin Graham menulis tentang kecenderungan para pengarah untuk menghasilkan falsafah pembayaran dividen yang tidak beretika yang tidak banyak memberi kesan kepada tindakan ekonomi yang paling bijak, seperti membayar 25% daripada pendapatan; seorang tokoh sewenang-wenang. Ini kelihatan seperti yang anda jangkakan.
Satu perbezaan budaya yang sangat menarik antara Amerika Syarikat dan United Kingdom adalah falsafah umum yang diambil ke arah dasar pembayaran dividen. Di UK, banyak perniagaan cenderung untuk mengagihkan dividen dengan cara Graham akan meluluskan, merawat pembayaran mengikut tahun demi tahun dan melihat pendapatan semasa dan ramalan ekonomi dengan cara yang sama dengan perniagaan swasta. Ini menimbulkan ketidakstabilan dalam kadar dividen banyak syarikat - anda mungkin mendapat lebih banyak tahun depan walaupun perniagaan itu, dari semasa ke semasa, melakukan dengan baik dan meningkatkan dividennya secara bersih - sedangkan ini akan menjadi benar-benar anathema di Amerika Syarikat. Pelabur-pelabur Amerika mengharapkan dan menuntut syarikat-syarikat untuk melicinkan peningkatan dividen dengan cara pemotongan dividen agak jarang jadi orang-orang yang bergantung kepada pendapatan boleh mengira ia. Ini bermakna syarikat tidak menolak pembayaran dividen setinggi mungkin semasa tahun pertumbuhan, mungkin membina rizab dan perlahan-lahan meningkatkan dividen sesaham pada kadar yang lebih perlahan untuk mengekalkan rekod mereka yang mencatatkan peningkatan pembayaran. Malah, di negara ini kita meraikan syarikat-syarikat yang telah menaikkan dividen mereka setiap tahun tanpa gagal selama 25 tahun atau lebih, memanggil mereka "Dividen Aristocrats". Syarikat-syarikat yang menaikkan dividen agregat pada kadar yang lebih cepat tetapi tidak melakukannya dengan cara sedemikian tidak termasuk.
Satu perkara yang harus dipertimbangkan oleh para pelabur dalam mengkaji dasar dividen syarikat adalah bukti akademik bahawa dividen yang membayar saham secara keseluruhan cenderung mengungguli saham bukan dividen yang membayar. Terdapat banyak sebab yang difikirkan seperti ini, termasuk:
- Dividen tidak boleh dipalsukan. Syarikat sama ada membayar tunai atau tidak. Ini menyebabkan syarikat-syarikat dengan polisi pembayaran dividen yang ditubuhkan mempunyai lebih tinggi daripada purata "kualiti pendapatan" disebabkan akrual yang lebih rendah antara pendapatan bersih dilaporkan pada penyata pendapatan dan keuntungan tunai sebenar, atau pendapatan pemilik.
- Dasar dividen yang kukuh berfungsi sebagai peringatan yang berterusan kepada pihak pengurusan bahawa pulangan pemegang saham mesti datang dahulu. Ia menjadi sebahagian daripada budaya; cara untuk mengukur kebaikan yang dihasilkan untuk pemiliknya.
- Dasar dividen yang ditubuhkan mempunyai kesan mengurangkan jumlah modal yang tersedia untuk pengurusan bagi tujuan penggabungan dan pengambilalihan. Ini cenderung memaksa para eksekutif untuk menjadi lebih selektif apabila cuba mengejar kesepakatan kerana wang adalah agak terhad.
- Fenomena sokongan hasil dividen yang dibincangkan awal membolehkan syarikat itu meningkatkan modal dengan lebih cekap dan pada harga yang lebih baik apabila masa sukar disebabkan persepsi mereka lebih selamat akibat kusyen modal ekuiti yang lebih besar; permodalan pasaran yang lebih tinggi dan nilai perusahaan yang berfungsi sebagai sumber ketenangan fikiran. Ini bermakna pengurangan ekuiti yang kurang atau pengurangan keuntungan disebabkan kos modal yang lebih tinggi apabila langit semakin gelap.
Maklumat Lanjut mengenai Dividen dan Dividen Investing
Untuk maklumat lanjut, baca Panduan Lengkap kami untuk Dividen dan Dividen Investing .