Aset Tidak Ketara pada Lembaran Imbangan

Menganalisis Lembaran Imbangan

Sekarang kita tiba di aset tak ketara pada kunci kira-kira. Syarikat hampir selalu memiliki aset yang tidak dapat disentuh, dirasakan, atau dilihat. Aset tidak ketara, seperti yang dipanggil, terdiri daripada paten, tanda niaga, nama jenama, francais, dan muhibah ekonomi, yang berbeza daripada muhibah perakaunan . Muhibah ekonomi, yang sering dirujuk sebagai nilai francais pada masa kini, terdiri daripada kelebihan tidak ketara syarikat mempunyai pesaingnya seperti reputasi yang sangat baik, lokasi strategik, sambungan perniagaan, dll.) Walaupun setiap usaha perlu dibuat untuk perniagaan dibawa aset-aset tidak ketara pada kos di lembaran imbangan , kadang-kadang mereka diberi nilai apa yang dekat dengan nilai-nilai tanpa nilai yang sewenang-wenangnya.

Untuk membuktikan bahawa nilai tidak ketara yang ditugaskan pada kunci kira-kira boleh menipu, inilah kutipan dari pengenalan Michael F. Price kepada "Interpretasi Penyata Kewangan Benjamin Graham"

"Pada musim bunga tahun 1975, sejurus selepas saya memulakan kerjaya saya di Dana Saham Bersama , Max Heine meminta saya melihat sebuah kilang bir kecil - F & M Schaefer Brewing Company. Saya tidak akan lupa melihat lembaran imbangan dan melihat / - $ 40 juta bernilai bersih dan $ 40 juta dalam 'intangibles'. Saya berkata kepada Max, 'Ia kelihatan murah. Ia diperdagangkan untuk harga bersihnya .... Harga saham klasik!' Max berkata, 'Lihatlah lebih dekat.'

Saya melihat di dalam nota dan di penyata kewangan , tetapi mereka tidak mendedahkan di mana angka tidak ketara berasal. Saya memanggil bendahari Schaefer dan berkata, 'Saya melihat lembaran imbangan anda. Beritahu saya, apa yang $ 40 juta tidak ketara berkaitan dengan? ' Dia menjawab, 'Tidakkah anda tahu jingle kami,' Schaefer adalah satu bir yang mempunyai apabila anda mempunyai lebih daripada satu. '?'

Itulah analisis pertama saya tentang aset tidak ketara yang sememangnya terlalu besar, menambah nilai buku , dan menunjukkan pendapatan yang lebih tinggi daripada yang dijamin pada tahun 1975. Semua ini untuk mengekalkan harga saham Schaefer lebih tinggi daripada yang dinyatakan sebaliknya. Kami tidak membelinya. "

Bagaimana Menganalisis Lembaran Imbangan

Apabila menganalisis kunci kira-kira, anda harus mengabaikan amaun yang diberikan kepada aset tidak ketara atau, sekurang-kurangnya, mengambil lebih daripada sebatian garam. Aset tidak ketara mungkin bernilai jumlah yang besar dalam kehidupan sebenar tetapi nilai perakaunan yang direkodkan mungkin tidak menghampiri dengan ketepatan yang bermakna.

Pertimbangkan Syarikat Coca-Cola. Walaupun ia hanya mempunyai kira-kira $ 12.6 bilion dalam harta bersih , loji dan peralatan pada kunci kira-kira pada akhir suku ketiga 2015 (angka penuh tahun 2015 tidak, belum dikeluarkan), jika seluruh firma pergi dalam asap esok, ia dengan mudah akan mengambil $ 100 + bilion untuk meniru infrastruktur, kemudahan, dan rangkaian pengedarannya yang sedia ada; perbezaan yang menunjukkan tempat di neraca. Pada masa yang sama, firma itu membawa lebih daripada $ 13 bilion dalam aset tak ketara pada buku. Bahawa $ 13000000000 termasuk hal-hal seperti nama dan logo jenama Coca-Cola, yang tidak diragukan lagi sangat sangat berharga. Jika anda bangun esok tanpa satu aset untuk nama anda kecuali untuk tanda dagangan itu, anda akan menjadi seorang jutawan seketika kerana pelabur akan ingin membelinya atau melesenkannya daripada anda kerana ia akan membawa kepada peningkatan jualan minuman yang lebih tinggi terima kasih kepada lebih daripada abad bangunan ekuiti jenama melalui pemasaran, pengalaman positif, dan persatuan positif.

Kepentingan Aset Tak Ketara

Bagi sesetengah firma, aset tidak ketara adalah enjin di sebalik perniagaan. Satu ilustrasi yang sempurna: Syarikat Walt Disney. Tidak ada orang lain yang boleh menghasilkan dan menjual beribu-ribu watak dan cerita asal yang dimilikinya; hak yang memberi hak untuk membuka taman tema yang dibina di sekeliling mereka, menjual barangan seperti kotak makan tengah hari dan cawan kopi, memainkan konsert langsung dan melepaskan album.

Disney membawa malu-malu $ 7.2 bilion pada kunci kira-kira untuk aset tidak ketara, walaupun sudah tentu lebih bernilai.

Bagaimanakah, bagaimanakah seseorang menganggarkan nilai aset tak ketara? Bagi seorang pelabur swasta yang memperoleh saham dalam sebuah firma yang tidak dikawalnya, seperti mengambil saham cip biru , Benjamin Graham berhujah bahawa penggunaannya tidak dapat digunakan, nilai sebenar aset tak ketara mesti muncul dalam angka prestasi unggul penyata pendapatan , kunci kira-kira dan penyata aliran tunai, jika tidak, mereka tidak bernilai sama sekali; bahawa dengan merawat aset tak ketara sebagai sumber yang lain daripada nilai dan bukannya memberi tumpuan kepada aliran tunai ia menghasilkan penganalisis itu, sebenarnya, "menghitung ganda" manfaatnya. Pelajarnya yang paling terkenal, pelabur jutawan , Warren Buffett , kemudian mengambil pendekatan yang sedikit berbeza, menegaskan bahawa, kadang kala, nilai jenama itu mencukupi kerana anda dapat secara kualitatif mengetahui penurunan pendapatan adalah kurang berkemungkinan semasa tempoh tekanan ekonomi , oleh itu menjadikannya bijak bagi pelabur untuk membayar harga yang lebih tinggi dan hampir-ke-saksama bagi syarikat itu daripada mencari diskaun.

Dengan kata lain, anda mungkin tidak mengetahui nilai sebenarnya aset Disney atau Coke yang tidak ketara tetapi jika firma sama ada didagangkan pada nilai saksama atau lebih rendah, dan anda mempunyai tempoh pemilikan jangka panjang 5, 10, 25+ tahun , mungkin lebih baik untuk membelinya mengetahui bahawa aset tak ketara adalah semacam tambahan margin keselamatan.