Perbezaan Antara Aliran Tunai dan Pendapatan
Untuk memahami mengapa harga kepada nisbah aliran tunai penting, anda perlu memahami beberapa perakaunan .
Penyata keuntungan dan kerugian (atau penyata pendapatan seperti yang diketahui umum) tidak selalu sama dengan penyata aliran tunai. Ia secara teorinya mungkin bagi sebuah syarikat untuk melaporkan keuntungan yang besar dan tidak dapat membayar bilnya akibat masalah kecairan . (Malah, saya ingat satu kedai rantaian yang melaporkan pendapatan yang tinggi tetapi tidak mempunyai cukup wang tunai untuk membayar sewa operasi dan dipaksa menjadi kebankrapan.)
Bayangkan awak mempunyai kedai roti. Anda mempunyai wang tunai $ 100,000 untuk memulakan perniagaan anda dari warisan; mungkin ibu bapa atau datuk nenek anda menubuhkan dana amanah . Anda membeli peralatan bernilai $ 80,000, meninggalkan wang tunai $ 20,000 untuk modal kerja . Anda menjangkakan peralatan akan bertahan selama 10 tahun dan tidak mempunyai nilai apabila ia sampai pada akhir tempoh itu.
Segera, lembaran imbangan akan menunjukkan $ 80,000 dalam hartanah, loji & peralatan - kos, $ 20,000 dalam bentuk tunai dan tidak ada yang lain. Pada akhir tahun ini, jika anda tidak mempunyai jualan, penyata pendapatan anda akan menunjukkan $ 0 dalam hasil, perbelanjaan susutnilai $ 8,000 (kos $ 80,000 - nilai salvage $ 10 dibahagikan dengan 10 tahun = $ 8,000 susutnilai tahunan) untuk kerugian operasi sebelum cukai $ 8,000.
Oleh itu, kunci kira-kira pada akhir tahun pertama ialah $ 20,000 tunai, $ 80,000 loji & peralatan harta - kos (diimbangi oleh $ 8,000 dalam susut nilai terkumpul supaya lembaran imbangan menunjukkan baki susut nilai bersih sebanyak $ 72,000) dan pendapatan tertahan sebanyak - $ 8,000. Setiap tahun, anda akan menghapus tambahan $ 8,000 sehingga nilai peralatan pada kunci kira-kira telah dikurangkan menjadi $ 0.
Kenyataan keadaan itu jauh berbeza. Anda tidak kehilangan $ 8,000 setahun. Sebaliknya, pada tahun pertama, anda membelanjakan $ 80,000. Anda hanya mempunyai $ 20,000 di bank. Hasilnya ialah anda sebenarnya mempunyai $ 8,000 lebih banyak tunai setiap tahun daripada kenyataan keuntungan dan kerugian akan menunjukkan. Sebaik sahaja anda mula menjana keuntungan, nisbah harga kepada pendapatan akan mengecilkan jumlah wang yang anda ada pada tahun-tahun berikutnya untuk digunakan untuk pengembangan, sedangkan harga kepada nisbah aliran tunai akan lebih tepat menggambarkan keadaan. Itu bukan untuk mengatakan bahawa perbelanjaan susut nilai tidak nyata - sudah tentu, kerana Warren Buffett mengingatkan kita bahawa dongeng gigi tidak membayar perbelanjaan modal!
Harga kepada Nisbah Aliran Tunai Lebih Baik untuk Beberapa Industri
Kaedah-kaedah perakaunan kadang-kadang menyebabkan beberapa jenis perniagaan atau industri tertentu untuk mengecilkan atau melebih-lebihkan keuntungan sebenar mereka, menyebabkan harga kepada nisbah aliran tunai berfungsi lebih baik untuk tujuan penilaian daripada rakan niaga, harga kepada nisbah pendapatan. Ambil sebuah syarikat farmaseutikal, yang diperlukan untuk membelanjakan sejumlah besar penyelidikan dan pembangunan apabila ia sedang membangunkan ubat-ubatan. Orang boleh membuat satu hujah yang menarik bahawa perbelanjaan tersebut tidak boleh diambil sekaligus, tetapi sebaliknya menyebar dari masa apabila ubat dijual kerana ia sama dengan membeli peralatan untuk kedai roti anda.
Walau bagaimanapun, peraturan semasa memerlukan banyak kos dihapuskan sebagai perbelanjaan apabila ia berlaku, yang bermaksud bahawa tahun-tahun awal dalam pembangunan produk cenderung menunjukkan keuntungan yang sangat rendah, atau dalam beberapa kes bahkan kerugian besar-besaran, dengan keuntungan yang melambung ke arah akhir.
Ketika memeriksa potensi investasi, ini bukan masalah kecil. Harga kepada nisbah pendapatan syarikat dadah akan kurang berguna berbanding harga kepada nisbah aliran tunai akibat daripada peraturan perakaunan ini. Itulah sebabnya anda sering mendengar penganalisis Wall Street bercakap mengenai kitaran hidup paten dadah. Mereka membuat penyelarasan untuk ubat-ubatan yang sedang dalam pembangunan, ubat-ubatan yang tidak lama lagi akan tertakluk kepada persaingan generik, dan faktor-faktor lain supaya mereka dapat menganggarkan dana yang tersedia kepada para pemegang saham dalam mana-mana tahun fiskal yang diberikan.
Oleh itu, nisbah harga kepada pendapatan hanya tidak berguna dalam keadaan sedemikian.
Harga kepada nisbah aliran tunai akan memberi idea yang lebih baik tentang jumlah wang yang ada kepada pengurusan untuk penyelidikan dan pembangunan, sokongan pemasaran, pengurangan hutang, dividen , belian balik saham dan banyak lagi. Untuk hasil yang terbaik, penganalisis yang baik akan berkemungkinan purata purata beberapa tahun, mungkin sebanyak satu kitaran perniagaan penuh, penyata aliran tunai untuk mendapatkan harga yang diselaraskan kepada nisbah aliran tunai yang mengambil kira seluruh kitaran pembangunan beberapa ubat atau produk.
Mengira Harga kepada Nisbah Aliran Tunai
Harga kepada nisbah aliran tunai dikira dengan mengambil harga saham semasa dan membahagikan jumlah aliran tunai daripada operasi yang terdapat pada penyata aliran tunai. Sesetengah pelabur memilih untuk menggunakan harga yang diubahsuai kepada nisbah aliran tunai berdasarkan sesuatu yang dikenali sebagai aliran tunai percuma. Ia menyesuaikan untuk perbelanjaan seperti pelunasan dan susut nilai, perubahan dalam modal kerja, dan perbelanjaan modal. Sebenarnya, dalam perniagaan saya sendiri, saya tidak akan mempertimbangkan untuk menggunakan apa-apa selain formula aliran tunai bebas kerana ia lebih tepat menunjukkan keadaan ekonomi asas perniagaan atau aset.
Menggunakan Harga kepada Nisbah Aliran Tunai ke Nilai Saham
Harga purata kepada nisbah aliran tunai berbeza dari industri ke industri. Bagi syarikat-syarikat yang terlibat dalam aktiviti intensif modal, seperti syarikat-syarikat kereta dan keretapi, anda akan melihat harga yang lebih rendah untuk gandaan aliran tunai kerana pelabur tahu bahawa banyak wang itu perlu dituangkan semula ke dalam peralatan, kemudahan, bahan , dan aset tetap atau syarikat lain akan terluka. Bayangkan, misalnya, jika sebuah syarikat kereta berhenti mengemas kini kilang-kilangnya - pada satu ketika, kereta-kereta semata-mata tidak boleh dibuat!
Industri seperti perisian, sebaliknya, membolehkan harga yang lebih tinggi kepada nisbah aliran tunai kerana ia mempunyai keperluan modal yang sangat rendah. Sebaik sahaja produk itu telah dibangunkan, satu-satunya kos sebenar adalah sekeping plastik murah (DVD atau CD) untuk meletakkan program dan kadbod untuk kotak itu.