Apa yang Kita Boleh Belajar Daripada Pelajaran 1994
Kadar itu ialah .50 pada akhir 2016 dan ia mula naik dari sana untuk mencapai 1.25 peratus pada tahun 2017. Rizab Persekutuan menunjukkan bahawa ia akan menaikkan kadar itu lagi kepada 1.5 peratus pada tahun 2017, tetapi itu tidak berlaku sejak awal November.
The Fed juga menyebut bahawa kita mungkin menjangkakan kadar 2 peratus pada tahun 2018 dan sebanyak 3 peratus pada masa 2019 tiba.
Walaupun masa yang tepat tidak diketahui, satu perkara yang agak pasti: Fed akan terus menaikkan kadar pada pelbagai titik pada masa akan datang. Pelabur bon akan menghadapi cabaran baru kerana ini berlaku: potensi kelemahan harga dalam dana bon jangka pendek .
Persekitaran Lama
Ini akan mewakili perubahan penting dari persekitaran yang telah bermula dengan krisis kewangan 2008 dan tidak lama kemudian. Tahap rendah kadar dana makan pada masa itu dan pengetahuan pelabur bahawa kadar akan tetap rendah untuk bon jangka pendek yang membolehkan tempoh jangka panjang untuk menyampaikan pulangan mantap walaupun semasa pasaran bon penjualan tahun 2013.
Tahun kalendar pulangan untuk ETF Bon Bon Jangka Pendek Vanguard (BSV) dalam tempoh dari 2008 hingga 2013 merosot daripada 8.5 peratus pada tahun 2008 kepada .15 peratus pada tahun 2013.
Pulangan ini bukanlah sesuatu yang luar biasa, tetapi mereka pasti memenuhi harapan pelabur untuk prestasi mantap dengan volatiliti yang rendah. Apabila Fed mula menaikkan kadar semula, bagaimanapun, persekitaran untuk hutang jangka pendek mungkin tidak begitu positif, bergantung pada seberapa tinggi mereka pergi. Tetapi betapa buruknya ia dapat?
Pelajaran 1994
Standard semasa untuk prestasi pasaran bon yang lemah ialah 1994 apabila Indeks Bon Agregat Barclays turun 2.92 peratus - pulangan terburuknya dalam 34 tahun yang lalu . Penyebab penurunan ini adalah keputusan Fed untuk menaikkan kadar faedah secara agresif dari 3 peratus pada awal tahun ini kepada 5.5 peratus menjelang akhir tahun. Langkah ini menggabungkan enam kenaikan kadar, termasuk tiga langkah suku tahunan, dua peningkatan setengah mata, dan satu titik tiga suku bergerak untuk menutup kitaran pada 15 November.
Ini mewakili strategi yang agresif yang mengejutkan yang menangkap pelabur dan akhirnya menyumbang kepada kejatuhan harga derivatif kompleks yang dimiliki oleh beberapa dana bersama dan pelabur besar lain. Kerugian dalam derivatif ini merupakan faktor utama di sebalik kebangkrutan Orange Country pada bulan Disember 1994.
Bagi pelabur individu, volatiliti pasaran bon dimainkan dalam bentuk kerugian besar dalam dana bon . Mungkin yang paling mengejutkan ialah pulangan negatif untuk dana bon jangka pendek . Para pelabur biasanya memiliki dana bon jangka pendek sebagai kenderaan berisiko rendah untuk memelihara pokok mereka, sehingga kerugian dalam segmen ini cenderung lebih menjejaskan daripada kemerosotan dalam pelaburan seperti dana saham di mana kemeruapan dapat diharapkan.
The Wall St. Journal melaporkan yang berikut dalam 1 Februari 2010, artikel Bon Jangka Pendek Menjalankan Risiko Apabila Kadar Rise :
"Pada tahun 1994, apabila Fed melancarkan siri kenaikan kadar yang agresif, kira-kira 120 dana menderita (kalendar) kerugian suku teratas 2 peratus. Kebanyakan mereka adalah dana bon perbandaran yang dibelasah oleh kebangkrutan Orange County, Calif. "
Secara berasingan, firma perancangan kewangan Cambridge Connection LLC melaporkan bahawa:
"Pada tahun 1994 ... kenaikan kadar faedah jangka pendek menyaksikan penurunan 4.75 peratus secara purata dalam (nilai aset bersih) dana bon jangka pendek. Bagi kebanyakan individu, ini bermakna kehilangan modal yang mereka tidak bersedia untuk mengalami. "
Mengapa bon jangka pendek melanda begitu keras pada tahun 1994, tetapi tidak pada tahun 2013? Jawapannya adalah bahawa dasar Fed adalah faktor utama yang mendorong pulangan bon jangka pendek, yang bermaksud bahawa mereka cenderung untuk memegang jauh lebih baik daripada hutang jangka panjang apabila Fed dijangka mengekalkan kadar yang rendah seperti halnya pada tahun 2013.
Sebaliknya, tindakan Fed yang agresif pada tahun 1994 menetapkan peringkat untuk kerugian besar dalam dana bon jangka pendek.
Bolehkah 1994 Terjadi Lagi?
Dalam beberapa cara, pengajaran tahun 1994 masih relevan hari ini. Apabila pelabur mula memberi tumpuan kepada potensi kenaikan kadar Fed, bon jangka pendek hampir pasti akan mula mengalami pulangan yang lebih rendah dan-bergantung kepada jenis fund-volatilitas yang lebih besar daripada yang mereka lakukan pada tahun-tahun yang lalu. Kemungkinan besar, ini akan menjadi lebih banyak isu untuk pasaran memandangkan kenaikan kadar dalam tempoh beberapa tahun akan datang, jika memang ia berlaku.
Setelah mengatakan ini, terdapat dua sebab penting mengapa pelabur tidak perlu risau tentang ulang tahun 1994 apabila Fed mula menaikkan kadar. Pertama, Fed cenderung kepada telegraf bergerak lebih berkesan dan boleh dipercayai sekarang daripada 20 tahun yang lalu. Sangat tidak mungkin Fed hari ini akan memilih untuk mengganggu pasaran menerusi siri kenaikan kadar yang ganas seperti yang berlaku pada tahun 1994.
Kedua, impak potensi derivatif lebih banyak sekarang berbanding pada tahun 1994 disebabkan oleh peraturan yang lebih ketat terhadap institusi kewangan.
Kedua-dua faktor ini menunjukkan era pulangan yang tidak baik untuk dana bon jangka pendek, tetapi bukan jenis kemelesetan yang berlaku pada tahun 1994.
Manfaat Potensi Kadar Kadar Fed
Kesannya tidak akan menjadi buruk kerana Fed menimbulkan kadar. Oleh kerana kadar dana yang diberi makan naik, begitu juga dengan hasil dana bon jangka pendek. Tetapi perlu diingat bahawa proses ini tidak berlaku semalaman. Ia berlaku secara beransur-ansur dari masa ke masa apabila pegangan dana matang dan pengurus portfolio menggantikannya dengan sekuriti baru yang lebih tinggi. Hasil yang lebih tinggi, seterusnya, membolehkan pelabur memperoleh lebih banyak pendapatan daripada portfolio mereka. Hasil yang lebih tinggi juga mengimbangi beberapa kerugian yang berlaku dalam harga bon, yang dapat membantu menstabilkan jumlah pulangan .
Garisan bawah
Kerugian dalam dana bon jangka pendek tidak akan menjadi teruk apabila dan jika Fed menaikkan kadar faedah sekali lagi, dan mereka lebih tidak mungkin sepadan dengan yang didaftarkan pada tahun 1994. Walau bagaimanapun, kemungkinan dana bon jangka pendek akan menjadi kurang dipercayai dari segi keupayaan mereka untuk menjaga keselamatan wang anda ke depan. Jika pemeliharaan utama adalah keutamaan anda, sudah tiba masanya untuk memikirkan alternatif .