Bagaimana Mengejar Pulangan Tinggi Dapat Menyebabkan Masalah untuk Portfolio Anda
Pemain hoki terkenal Wayne Gretzky merumuskan rahsia kejayaannya apabila dia berkata, "pergi ke mana keping akan, bukan di mana." Apabila menganalisis syarikat atau dana bersama , ramai pelabur akan melakukannya dengan baik untuk memberi nasihat yang sama. Sebaliknya, mereka menderita apa yang diketahui dalam perniagaan sebagai "mengejar prestasi." Sebaik sahaja mereka melihat kelas aset atau sektor yang panas, mereka menarik wang mereka daripada pelaburan lain dan mencurahkannya ke objek baru kasih sayang mereka. Hasilnya sangat mirip dengan seseorang yang mengejar kilat - mereka pergi ke mana ia telah melanda dan kemudian bertanya-tanya mengapa mereka terus mengkompaun dengan lebih rendah daripada kadar purata pulangan ; sebuah tragedi yang gementar oleh perbelanjaan geseran .
Ini bukan perkara kecil. Projek penyelidikan One Morningstar mendapati bahawa sepanjang tempoh ketika dana bersama yang dibentuk pada 9%, 10%, 11%, pelabur sebenar dalam dana tersebut hanya membuat 2%, 3%, dan 4%, kerana mereka sentiasa membeli dan menjual di tepat pada masa yang salah, membenarkan emosi mereka untuk mengawal mereka daripada mengambil pandangan jangka panjang untuk melabur.
Dari segi akibat bangunan kekayaan , itu adalah bencana, terutamanya apabila anda memfokuskan diri dalam inflasi .
Apakah Prestasi Lalu Lancar Untuk Jika Ia Tidak Bolehkah Ramalkan Pulangan Masa Depan?
Sebagai Benjamin Graham, bapa yang melabur nilai, menunjukkan prestasi masa lalu berguna dalam mengira nilai stok , bon, dana bersama atau aset lain hanya kerana ia menunjukkan apa yang akan berlaku pada masa akan datang seperti ia berkaitan dengan pendapatan pemilik atau nisbah liputan faedah .
Sebagai contoh, ia berguna untuk mengetahui bagaimana jentera minyak telah dilakukan secara sejarah semasa tempoh runtuh harga minyak mentah kerana ia dapat memberi gambaran tentang cara kerja perniagaan. Anda boleh masuk ke kacang-kacangan dan baut dan melihat apa yang sama, apa yang berbeza, dan bagaimana ia akan mempengaruhi aliran tunai. Adalah baik untuk sedar bahawa nisbah p / e pada stok minyak akan kelihatan paling rendah apabila mereka paling mahal kerana fenomena yang dikenali sebagai perangkap nilai . Ia mempunyai utiliti tertentu.
Kembali pada awal tahun 2000, emas hitam telah didagangkan pada $ 10 setong dan sangat sedikit penganalisis meramalkan berakhirnya masalah sektor tenaga. Sehingga 2016, industri berada dalam keadaan yang bertentangan. Harga minyak telah runtuh, para penganalisis tenaga mengatakan ia boleh bertahan sehingga penghujung dekad atau lebih lama, dan stok di sektor itu telah dilanda keras selepas tahun kemakmuran yang luar biasa. Ini adalah perkara biasa bagi industri minyak, tetapi pelabur sering tidak bersikap seperti itu.
Soalan untuk Membantu Anda Menghindari Mengejar Prestasi yang lalu
Bagaimanakah pelabur melindungi daripada melompat ke dalam sektor, dana, saham, atau kelas yang panas, yang ditindas semata-mata oleh prestasi baru yang baik? Berikut adalah beberapa soalan yang mungkin anda ingin tanya kepada diri sendiri yang mungkin dapat menawarkan perlindungan tambahan terhadap keputusan emosi yang terlalu banyak:
- Apa yang membuat saya berfikir pendapatan syarikat ini akan lebih tinggi pada masa depan berbanding sekarang?
- Apakah risiko hipotesis saya terhadap pendapatan yang lebih tinggi? Berapa risiko teori ini akan menjadi realiti sebenar?
- Apakah punca-punca asal prestasi atau kelebihan prestasi syarikat itu? Sekiranya ia dikaitkan dengan perakaunan yang agresif, apakah yang membuat anda yakin bahawa keadaan telah diselesaikan secara kekal dan integriti dikembalikan kepada firma? Sekiranya ia merupakan masalah khusus industri, apa yang membuat anda berfikir bahawa ekonomi akan maju akan berbeza? (Perubahan industri agak jarang, walaupun ia berlaku - bukanlah suatu kemalangan yang saham terbaik untuk memiliki sejak beberapa generasi terakhir telah ditumpukan secara tidak seimbang dalam segelintir industri.) Keadaan bekalan dan permintaan sementara? Kos input yang lebih rendah?
- Adakah sektor, industri, atau saham tertentu mengalami kenaikan harga yang pesat dalam sejarah baru-baru ini? Mengetahui prinsip harga yang paling penting, adakah ini masih membuat pelaburan menarik? Adakah prospek pendapatan yang lebih baik telah berharga dalam keselamatan ketika melihat metrik tradisional seperti nisbah PEG disesuaikan dividen ?
- Adakah saya membuat pengambilalihan atau pelupusan ini berdasarkan penilaian, pembelian sistematik, atau pemasaan pasaran?
- Sekiranya terdapat penyelewengan yang ketara dari min dalam sebarang makna utama - tahap penilaian, tahap pendapatan, hasil dividen, atau apa sahaja - apa yang membuat saya berfikir bahawa tidak akan ada pengembalian kepada min? Bagaimanakah saya tahu bahawa ini benar-benar "normal baru"? Bagaimanakah saya tahu saya melihat sebuah syarikat kereta berikutan penurunan pengeluar kuda dan kereta dan bukannya sebuah kilang widget yang menikmati rekod keuntungan yang tinggi pada tahun-tahun boom yang akan menurun, seperti biasa, semasa kemelesetan?
Dalam erti kata lain, rahsia di sebalik kekeliruan prestasi masa lalu untuk keputusan masa depan adalah mengetahui bahawa ia sebahagian besarnya datang ke aliran tunai yang mendasari. Sekiranya anda memahami bagaimana aliran tunai dijana, apa yang menjana mereka, berapa cepatnya mereka akan berkembang pada masa akan datang, dan berapa banyak ekuiti yang diperlukan untuk menghasilkannya, anda boleh bekerja lebih kerap daripada tidak.