Takrif Agensi dan Bukan Agensi MBS
Agensi MBS dicipta oleh salah satu daripada tiga agensi kuasi kerajaan: Persatuan Gadai Janji Kebangsaan (dikenali sebagai GNMA atau Ginnie Mae), Mortgage Kebangsaan Persekutuan (FNMA atau Fannie Mae), dan Mortgage Home Loan Corp
(Freddie Mac). Bon GNMA disokong oleh kepercayaan penuh dan kredit kerajaan AS dan dengan itu bebas dari risiko lalai. Walaupun sekuriti FNMA dan Freddie Mac kekurangan sokongan yang sama, risiko lalai adalah kecil. Sekuriti yang dikeluarkan oleh mana-mana entiti ini dirujuk sebagai "Agensi MBS."
Entiti persendirian, seperti institusi kewangan, juga boleh mengeluarkan sekuriti yang disokong gadai janji. Dalam kes ini, MBS dirujuk sebagai sekuriti "bukan agensi" MBS atau "label peribadi". Bon ini tidak dijamin oleh kerajaan AS atau mana-mana perusahaan yang ditaja kerajaan kerana mereka sering terdiri daripada kumpulan peminjam yang tidak dapat memenuhi piawaian Agensi. Kebanyakannya adalah pinjaman "Alt-A" dan "subprima" yang mendapat perhatian semasa krisis kewangan 2008. Ia, bersamaan dengan kekurangan sokongan kerajaan, bermakna MBS Bukan Agensi mengandungi unsur risiko kredit (iaitu kemungkinan kegagalan) yang tidak hadir dalam MBS Agensi.
Sejarah ringkas MBS bukan agensi
Terbitan Terbitan MBS bukan yang paling besar berlaku dari 2001 hingga 2007 dan kemudian berakhir pada tahun 2008 berikutan krisis perumahan / kewangan. Menurut Securities-Backed Securities, Urusan Peluang, dan Risiko Bukan Sekuriti JP Morgan 2010, "Baki pinjaman bukan agensi tidak berubah dari kira-kira $ 600 bilion pada akhir tahun 2003 kepada $ 2.2 trilion pada puncaknya pada tahun 2007. "
Pertumbuhan pesat dalam pasaran MBS bukan agensi dikatakan sebagai pemangkin utama bagi krisis kerana sekuriti ini memberi peluang kepada pembeli rumah yang kurang kredit untuk mendapatkan pembiayaan. Ia akhirnya membawa kepada peningkatan dalam kenakalan, menyebabkan MBS bukan Agensi merosot nilai pada tahun 2008. "Penularan" kemudiannya merebak ke sekuriti berkualiti tinggi , mempercepatkan krisis dan menyebabkan terbitan baru terhenti.
Kelas aset telah dilakukan dengan baik dalam pemulihan berikutnya, namun, memberi ganjaran kepada pengurus wang kontrarian yang mengambil risiko membeli ke dalam pasaran yang sangat tertekan pada tahun 2009. Pengurus wang masih dapat melabur dalam MBS bukan Agensi hari ini meskipun kekurangan penerbitan baru, sebagai sekuriti yang dikeluarkan sebelum krisis kewangan terus berdagang di pasaran terbuka.
Meninggalkan analisis untuk kebaikan
Kecuali dalam kes yang paling jarang, MBS Bukan Agensi bukan untuk pelabur individu. Dalam "Mencari Peluang dalam Pasaran Hipotek Bukan Agensi Hari Ini," firma pengurusan aset PIMCO menggariskan pelbagai pertimbangan yang terlibat dalam memilih sekuriti individu dalam segmen pasaran ini:
- Analisis pasaran perumahan, di peringkat nasional dan tempatan
- Analisis dasar awam
- Analisis segmen individu, atau tranche, dalam setiap perjanjian MBS untuk menentukan isu-isu tersebut dengan profil risiko / pulangan optimum
- Kecairan pasaran
- Analisis kadar faedah dan keluk hasil
- Menganalisa pelbagai entiti servis
Walaupun tidak dianjurkan bagi pelabur untuk membeli MBS Bukan Agensi sendiri, banyak dana bon yang diuruskan secara aktif memiliki sekuriti ini. Dalam banyak kes, dana telah memiliki bon ini sejak tempoh selepas krisis, di mana mereka akan membuat sumbangan besar untuk pulangan. Walaupun tidak ada peningkatan dalam MBS Bukan Agensi sekarang kerana terdapat lima tahun yang lalu, menganggap kehadiran mereka dalam dana bon sebagai petunjuk pengurus bersedia mencari peluang dalam segmen pasaran yang tidak popular.