Bon Terjamin
Bon yang terjamin adalah yang dijaminkan oleh aset - contohnya, harta benda, peralatan (seperti yang lazimnya berlaku bagi bon yang dikeluarkan oleh syarikat penerbangan, syarikat kereta api dan pengangkutan), atau oleh aliran pendapatan lain.
Sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) adalah satu contoh jenis bon tunggal yang dijamin oleh aset fizikal peminjam - tajuk kepada kediaman peminjam - dan oleh aliran pendapatan dari pembayaran gadai janji peminjam.
Ini bermakna bahawa sekiranya penerbit " ingkar " - atau gagal membuat pembayaran faedah dan pokok - pelabur mempunyai tuntutan ke atas aset penerbit yang akan membolehkan mereka mendapatkan kembali wang mereka. Sekurang-kurangnya, itulah matlamat umum untuk mengabadikan bon. Tuntutan ini terhadap aset peminjam, bagaimanapun, kadang-kadang boleh dicabar, atau mungkin penjualan aset tidak akan menjadikan pelabur bon keseluruhan. Dalam kedua-dua kes ini, kemungkinan bahawa selepas beberapa kelewatan - yang mungkin berkisar dari minggu ke tahun - pemegang bon hanya akan mempunyai sebahagian daripada pelaburan mereka kembali, mungkin hanya selepas potongan yuran undang-undang yang boleh cukup.
Biasanya, bon yang dijamin dikeluarkan oleh syarikat dan majlis perbandaran .
Majoriti bon korporat, bagaimanapun, tidak bercagar. Dalam kes perbandaran, bon tidak bercagar sering dirujuk sebagai bon obligasi am , kerana ia disokong oleh kuasa cukai luas perbandaran. Sebaliknya, bon "pendapatan", yang merupakan bon yang disokong oleh hasil yang dijangka dihasilkan oleh projek tertentu, dan oleh itu dianggap bon yang dijamin.
Bon Tidak Bercagar
Bon yang tidak bercagar tidak dijamin oleh aset tertentu, tetapi dengan "kepercayaan penuh dan kredit" penerbit. Dengan kata lain, pelabur mempunyai janji penerbit untuk membayar tetapi tidak ada tuntutan atas cagaran tertentu.
Ini tidak semestinya menjadi perkara yang buruk: perlu diingat bahawa Perbendaharaan AS - pada umumnya dianggap sebagai pelaburan risiko terendah di dunia apabila ia datang kepada kemungkinan lalai - adalah semua bon tidak bercagar.
Malah pemilik tidak bercagar mempunyai tuntutan ke atas aset penerbit ingkar, tetapi hanya selepas pelabur yang sekuritinya lebih tinggi dalam "struktur modal" dibayar terlebih dahulu. Jika sebagai contoh, Widget Corp mengeluarkan bon tidak bercagar dan bon yang dijamin dan kemudiannya menjadi muflis, pemegang bon yang dijamin akan dibayar terlebih dahulu.
Hutang, seperti hutang bon tidak bercagar, dikatakan "subordinat," atau junior, kepada hutang bercagar.
Ciri-ciri Risiko dan Pengembalian Vs. Bon Tidak Bercagar
Pengumuman mengenai risiko dan ciri pemulangan hutang bon tertakluk kepada banyak pengecualian. Sebagai contoh, walaupun seseorang mungkin menganggap bahawa hutang bercagar mewakili risiko yang lebih rendah kepada pemegang bon daripada hutang tidak bercagar, dalam praktiknya sebaliknya sering benar. Pelabur membeli hutang tanpa jaminan kerana reputasi penerbit dan kekuatan ekonomi.
Dalam erti kata lain, ia adalah kerana risiko lalai adalah cukup jauh bahawa pelabur bon sanggup menerima bon tanpa kolateral. Dalam hal bon Perbendaharaan, misalnya, tidak ada yang dijamin oleh apa-apa yang lebih daripada reputasi pemerintah AS, penerbit tidak pernah gagal membuat pembayaran bunga terjadwal atau gagal mengembalikan pokok penuh pada saat jatuh tempo di lebih dari 200 tahun.
Dengan bon yang dijamin - tidak semua, tetapi banyak- sebabnya bahawa bon itu dijamin adalah bahawa penerbit menyedari terdapat sedikit minat dari pelabur dalam membeli bon tidak bercagar - dengan kata lain, reputasi penerbit dan kekuatan ekonomi yang ditakrifkan tidak membenarkan pembelian bon pelabur tanpa kolateral.
Dalam kedua-dua keadaan, bon tidak bercagar oleh pengeluar ekonomi yang kukuh dan bon yang dijamin oleh penerbit lemah, bon tidak bercagar mungkin mempunyai kadar faedah yang lebih rendah pada terbitan daripada bon yang dijamin.
Bon korporat yang lebih rendah, iaitu bon sampah, sentiasa mempunyai jadual kadar faedah tinggi pada pengeluaran.
Tetapi, sekali lagi, jenis generalisasi ini hanya sah untuk satu titik. Sesetengah institusi yang sangat kuat tradisional menawarkan hutang yang dijamin - di antara mereka pengeluar tenaga semata-kerajaan - dan dalam keadaan sedemikian, kadar faedah yang ditawarkan akan rendah dengan alasan yang sama bahawa hutang tidak bercagar mungkin menawarkan kadar faedah yang agak rendah.
Secara keseluruhannya, pengumuman yang terbaik mengenai ciri-ciri risiko dan pulangan bon yang dijamin dan tidak bercagar adalah bahawa
- Hutang yang dianggap berisiko - untuk mewakili risiko mungkir yang munasabah - akan sentiasa menawarkan kadar faedah yang tinggi dan bon sama ada bercagar atau tidak.
- Hutang yang dikeluarkan oleh kerajaan dan syarikat dengan reputasi untuk kekuatan ekonomi akan menawarkan kadar faedah yang rendah.
Dalam kedua-dua kes, truism terpakai: Risiko dan pulangan berkorelasi. Lebih khusus: Dalam pasaran bon , risiko dan hasil pergi ke tangan .