Apakah LTRO atau Operasi Pembiayaan Semula Jangka Panjang?

A Look at LTRO Eropah dan Kegunaannya

Industri kewangan terkenal dengan akronimnya, dari CPA ke CDS, dan istilah baru seolah-olah muncul dengan setiap inovasi kewangan atau krisis. Semasa krisis hutang kerajaan Eropah, akronim LTRO dicipta untuk mewakili "operasi pembiayaan semula jangka panjang", yang digunakan oleh Bank Pusat Eropah (ECB) untuk meminjamkan wang pada kadar faedah yang sangat rendah ke bank zon euro.

Bagaimana LTRO Bekerja untuk Menyokong Pertumbuhan

LTRO menyediakan suntikan pendanaan kadar faedah yang rendah kepada bank zon euro dengan hutang berdaulat sebagai cagaran ke atas pinjaman.

Pinjaman ini ditawarkan secara bulanan dan biasanya dibayar dalam tempoh tiga bulan, enam bulan atau satu tahun. Dalam sesetengah kes, ECB menggunakan LTRO jangka panjang, seperti LTRO tiga tahun pada bulan Disember 2011, yang cenderung untuk melihat permintaan yang lebih tinggi dengan ketara.

LTRO direka untuk mempunyai kesan dua kali ganda:

1. Bank Likuiditas Bank - Akses kepada modal murah menggalakkan bank zon euro untuk meningkatkan aktiviti pemberian pinjaman yang merangsang aktiviti ekonomi, serta melabur dalam aset yang menghasilkan lebih tinggi untuk menghasilkan keuntungan dan meningkatkan lembaran imbangan yang bermasalah.
2. Hutang Berdaulat Rendah - Negara-negara zon Euro boleh menggunakan hutang sendiri sebagai cagaran, yang meningkatkan permintaan terhadap bon dan menurunkan hasil. Sebagai contoh, Sepanyol dan Itali menggunakan teknik ini pada tahun 2012 untuk menurunkan hasil hutang mereka.

Operasi LTRO sendiri dijalankan melalui mekanisme lelong yang agak standard. ECB menentukan jumlah kecairan yang akan dilelong dan meminta ekspresi kepentingan dari bank.

Kadar faedah ditentukan sama ada dalam tender kadar tetap atau tender kadar berubah-ubah, di mana bank bida terhadap satu sama lain untuk mengakses kecairan yang tersedia.

LTRO semasa Krisis Hutang Eropah

LTRO menjadi popular semasa krisis kewangan Eropah yang bermula pada tahun 2008 dan berlangsung selama kira-kira tiga tahun.

Sebelum krisis melanda, tawaran ECB terpanjang yang ditawarkan hanya tiga bulan. LTRO ini berjumlah hanya 45 bilion euro yang mewakili kira-kira 20% daripada keseluruhan kecairan ECB yang disediakan. Apabila krisis berkembang, LTRO ini menjadi lebih lama dalam tempoh dan saiznya lebih besar.

Beberapa pencapaian penting yang berlaku semasa krisis hutang kerajaan termasuk:

• Mac 2008 - ECB menawarkan LTRO tambahan pertamanya dengan kematangan enam bulan lebih daripada empat kali terlebih langganan dengan tawaran dari 177 bank.
• Jun 2009 - ECB mengumumkan LTRO 12 bulan pertama yang ditutup dengan lebih 1,000 penawar dengan permintaan yang lebih tinggi daripada LTRO sebelumnya.
• Disember 2011 - ECB mengumumkan LTRO pertama dengan tempoh tiga tahun dengan kadar faedah 1% dan penggunaan portfolio bank sebagai cagaran.
• Februari 2012 - ECB mengadakan lelongan 36 bulan kedua, yang dikenali sebagai LTRO2, yang menyediakan 800 bank zon euro dengan 529.5 bilion euro dalam pinjaman faedah rendah.

Sejak program itu, bank telah mengumumkan apa yang disebut Operasi Pembiayaan Semula Berpotensi Berjangka - atau LTLRO dan LTLRO II - untuk meningkatkan lagi kecairan. Operasi baru ini sedang dijalankan melalui sekurang-kurangnya bulan Mac 2017 secara suku tahunan untuk meningkatkan kecairan dan terus menyokong pertumbuhan sehingga inflasi mencapai tahap sasaran yang diinginkan.

Alternatif kepada LTRO untuk Kecairan

Langkah-langkah mudah tunai repo jangka pendek yang disediakan oleh ECB dipanggil operasi pembiayaan semula utama (MRO). Operasi ini dijalankan dengan cara yang sama seperti LTRO, tetapi mempunyai kematangan satu minggu. Operasi ini serupa dengan yang dilakukan oleh Rizab Persekutuan AS untuk menawarkan pinjaman sementara kepada bank-bank AS pada masa-masa sukar untuk meningkatkan kecairan.

Negara zon Euro juga boleh mengakses kecairan melalui program Bantuan Kecairan Kecemasan (ELA). Mekanisme "pemberi pinjaman-terakhir" ini direka untuk menjadi langkah sementara yang direka untuk membantu bank semasa krisis. Negara-negara individu mempunyai keupayaan untuk menjalankan operasi ini dengan opsyen override ECB, walaupun mereka kurang biasa daripada operasi lain.

Apa Ia Berarti untuk Pelabur

LTROs boleh memberi impak besar kepada pasaran bergantung kepada tempoh dan saiz mereka.

Sering kali, pasaran akan bereaksi positif apabila langkah besar yang tidak diingini diumumkan sejak langkah itu cenderung meningkatkan kecairan dan meningkatkan sistem kewangan.

Walaupun keuntungan jangka pendek, impak jangka panjang ke atas operasi ini boleh dibahaskan dan tidak menentu, yang bermaksud bahawa impak jangka panjang bagi pelabur berbeza.