Mengumpul Masa Mereput Melibatkan Risiko
Pedagang opsyen boleh menikmati kerosakan masa (Theta positif) - tetapi kedudukan itu datang dengan Gamma negatif - dan itu diterjemahkan ke dalam kemungkinan mengalami kerugian besar. Pedagang-pedagang lain lebih memilih untuk memiliki pilihan, bersama-sama dengan kemungkinan memperoleh keuntungan besar sekali-sekala. Walau bagaimanapun, jawatan-jawatan ini datang dengan Theta negatif, yang bermaksud bahawa kedudukan itu kehilangan wang secara konsisten kecuali jika harga aset bergerak cukup untuk mengimbangi kerosakan tersebut.
Sama ada menjadi penjual premium atau pembeli premium adalah salah satu keputusan utama untuk peniaga pilihan orang baru.
Penyelesaian jangka panjang terbaik adalah untuk menemui zon selesa individu anda. Jika anda memutuskan untuk mengambil peluang memiliki kedudukan Gamma negatif, maka penyelesaian terbaik untuk masalah risiko adalah memiliki kedudukan dengan risiko yang terbatas. Dengan kata lain, untuk setiap pilihan yang dijual, beli satu lagi pilihan yang lebih murah daripada jenis yang sama (panggilan atau letakkan). Terjemahan: Peluang kredit perdagangan bukannya menjual pilihan telanjang .
Maklumat latar belakang untuk pembaca yang baru kepada konsep menggunakan orang Yunani untuk mengukur risiko :
Kedudukan dengan gamma positif: Anggapkan bahawa anda mempunyai satu opsyen panggilan keluar-of-the-money:
Harga saham: $ 74
Harga Strike $ 80
Hari Tamat Tempoh: 35
Volatiliti: 27
Nilai teori: $ 0.61 (digunakan kalkulator CBOE )
Jika stok bergerak lebih tinggi, anda mengharapkan untuk mendapatkan wang. Walau bagaimanapun, jika terlalu banyak masa berlalu pilihan mungkin kehilangan nilai (disebabkan oleh Theta negatif), walaupun rally saham.
Pertimbangkan beberapa harga saham - satu minggu kemudian. Perhatikan gamma dan berapa banyak ia memberi kesan kepada delta.
Harga stok | $ 74 | $ 76 | $ 78 | $ 80 | |
|---|---|---|---|---|---|
Delta | 16 | 26 | 38 | 52 | |
Gamma | 4.4 | 5.7 | 6.5 | 5.9 | |
Theta | 2.4 | 3.3 | 4.0 | 3.5 | |
Keuntungan | ($ 0.17) | $ 0.24 | $ 0.86 | $ 1.78 | |
Komen pada data:
- Gamma meningkat apabila stok bergerak lebih tinggi - sehingga delta pilihan mendekati 50. Untuk memahami mengapa gamma tidak terus meningkat selepas titik tertentu, cuma fikirkan tentang pilihan delta jika stoknya $ 200. Pada harga ini, delta akan menjadi 100 dan pilihan akan bergerak ke titik dengan harga saham. Delta tidak boleh di atas 100 dan oleh itu, perlu ada titik di mana Delta tidak lagi meningkat . NOTA: Gamma kekal positif, tetapi ia menjadi kurang positif. Jika itu benar, maka harus ada titik di mana Gamma menolak dan mendekati sifar.
- Apabila stok bergerak lebih tinggi, Delta meningkat (sehingga mencapai 100). Oleh itu, untuk setiap perubahan $ 1 pada harga saham, Delta lebih tinggi daripada sebelumnya - dan kadar di mana nilai keuntungan opsyen mempercepatkan.
- Apabila anda membeli pilihan ini, Delta adalah 19 (Jadual menunjukkan 16-Delta kerana titik data diambil satu minggu kemudian). Oleh itu, anda boleh menjangka pendapatan kira-kira $ 38 (2 * $ 19) jika saham berpindah ke $ 76. Dalam Jadual, kita lihat keuntungan hanya $ 24. Ia akan menjadi $ 47 jika tidak ada masa yang telah berlalu.
- Kerana stok naik 2 mata lagi, pilihannya mendapat $ 0.62. Ini jauh lebih tinggi daripada keuntungan yang dijana oleh perhimpunan 2 mata sebelumnya.
- Penambahan 2 mata tambahan kepada $ 80 hasil menambahkan keuntungan dalam keuntungan sebanyak $ 92. Sekali lagi, kadar di mana wang diperolehi mempercepatkan.
Kadar di mana pilihan panggilan memperoleh kenaikan wang apabila stok bergerak lebih tinggi kerana Delta meningkat. Oleh itu, peranan Gamma dalam potensi keuntungan / kerugian dalam perdagangan opsyen adalah masalah besar. Pilihan 19-Delta telah menjadi pilihan 52-Delta apabila harga saham berpindah dari $ 74 hingga $ 80 dalam satu minggu. Terima kasih, Gamma!
Gamma adalah Greek urutan kedua kerana ia mengukur bagaimana perubahan Yunani lain dengan harga saham, dan bukan bagaimana harga opsyen berubah.
Perhatikan bahawa gamma berubah daripada 4.4 hingga 6.5. Oleh itu, bukan sahaja meningkatkan Delta Gamma dan keuntungan pemilik panggilan, tetapi juga mempercepatkan keuntungan tersebut kerana Gamma sendiri semakin besar. (Ini adalah hasil dari urutan ketiga Greek (Speed), dan melangkaui skop pelajaran ini.)
Kesimpulan : Gamma positif bermanfaat kepada pemilik pilihan dan kos memiliki Gamma adalah Theta. Gamma Positif menghasilkan peningkatan Delta yang berguna (iaitu, positif kepada pemilik panggilan apabila stok pergi lebih tinggi dan negatif untuk meletakkan pemilik apabila harga saham bergerak rendah). Untuk meletakkannya dengan mudah:
Gamma positif membuat perkara yang lebih baik.
Gamma negatif
Memandangkan anda mesti sedar, jika ini adalah gambaran yang cantik untuk pemilik opsyen ini, maka gambar mestilah sama hodoh bagi orang yang menjual pilihannya (tanpa pelindung nilai lindung nilai). Pedagang itu mempunyai Gamma negatif.
- Sekiranya anda memilih satu pilihan pendek dan pasaran jatuh, maka kadar di mana wang yang hilang terus mempercepatkan kerana Gamma negatif.
- Sekiranya anda memilih satu pilihan yang pendek dan pasaran semakin meningkat, maka kadar di mana wang yang hilang terus mempercepatkan kerana Gamma negatif.
Gamma negatif menjadikan keadaan yang buruk lebih teruk.
Mengapa seorang peniaga memilih untuk mengambil risiko yang datang dengan memiliki kedudukan negatif-Gamma? Bagi pemilik pilihan untuk mendapatkan keuntungan, stok asas mesti:
- Bergerak ke arah yang betul (sehingga untuk panggilan; turun untuk meletakkan),
- Bergerak dengan cepat untuk mengelakkan kehilangan terlalu banyak wang untuk kerosakan masa (Theta).
- Bergerak jauh untuk mengatasi kos membeli pilihan.
Itu banyak yang perlu ditanya. Kebanyakan peniaga mempunyai masa yang sangat sukar meramalkan arah pasaran tanpa had masa. Oleh itu, penjual pilihan mempunyai peluang yang munasabah untuk mendapatkan wang. Itu menjadikannya menarik.
Amaran: Jika pilihan jualan terdengar baik, berhati-hati.
Pasaran kadang-kadang mengalami perubahan harga yang tidak dijangka , dan penjual pilihan boleh terluka.
Adalah dinasihatkan untuk menjual penyebaran , bukan pilihan telanjang.
Grafik di bahagian atas halaman ini menunjukkan fenomena ini. Satu-satunya perbezaan adalah bahawa graf adalah kedudukan yang mempunyai risiko yang terhad (satu penyebaran pendek dan bukannya pilihan satu telanjang).
Apabila berdagang kedudukan negatif-Gamma, gunakan grafik risiko untuk memberitahu anda apabila anda berada dalam bahaya kehilangan terlalu banyak wang, atau ketika posisi telah bergerak di luar batas zona kenyamanan anda. Orang Yunani membantu anda menganggarkan harga di mana ia akan berlaku - dan bunyi penggera itu, membolehkan anda mengurangkan risiko.