Melabur Pelajaran 3 - Menganalisis Lembaran Imbangan
Definisi Modal Kerja Negatif
Modal kerja negatif menggambarkan keadaan apabila liabiliti semasa melebihi aset semasa . Dengan kata lain, terdapat lebih banyak hutang jangka pendek daripada aset-aset jangka pendek.
Modal Kerja Negatif Boleh Menjadi Hal Yang Baik untuk Jenis Perniagaan tertentu
Dalam banyak kes, orang menganggap modal kerja negatif menimbulkan bencana. Lagipun, jika anda tidak dapat menutup bil anda, anda mungkin perlu mendapatkan perlindungan mahkamah muflis kerana pemiutang anda akan mula mengejar anda. Apabila dilakukan dengan reka bentuk, modal kerja negatif boleh menjadi cara untuk mengembangkan perniagaan pada uang orang lain.
Khususnya, modal kerja negatif paling sering timbul apabila perniagaan menghasilkan wang tunai dengan cepat sehingga dapat menjual produk kepada pelanggan sebelum harus membayar tagihannya kepada vendor. Dalam pada itu, ia berkesan menggunakan wang penjual untuk berkembang.
Sam Walton, pengasas Walmart, terkenal kerana melakukan ini. Beliau mampu menjana perolehan inventori dengan begitu tinggi dan mendorong pulangannya ke atas ekuiti melalui bumbung (untuk memahami bagaimana ini berfungsi, anda perlu mengkaji pulangan DuPont Model mengenai pecahan ekuiti ). Walton adalah seorang genius merchandising yang boleh mencetuskan keseronokan sekitar menjimatkan wang.
Dia akan memesan kuantiti barangan yang besar dan kemudian mempunyai acara blowout di sekelilingnya, mengambil keuntungan untuk mengembangkan empayarnya.
Selanjutnya, modal kerja negatif mungkin berubah dari masa ke masa memandangkan strategi dan keperluan perubahan perniagaan. Apabila saya mula menulis pengajaran ini pada tahun 2001 atau 2002, saya menarik data baru-baru ini dari McDonald's Corporation, menunjukkan bahawa restoran terbesar di dunia mempunyai modal kerja negatif $ 698.5 juta antara 1999 dan 2000. Fast forward hingga akhir tahun 2017, dan anda dapat melihat bahawa McDonald's mempunyai modal kerja positif $ 2.44 bilion disebabkan oleh tumpukan wang tunai yang sangat besar. Ini disebabkan, sebahagiannya, untuk keputusan pengurusan baru untuk mengubah struktur modal perniagaan . Matlamatnya ialah untuk mengambil kesempatan daripada kadar faedah yang rendah dan nilai hartanah yang tinggi dan memberi penghargaan kepada pelabur McDonald. Khususnya, firma itu menerbitkan sejumlah besar bon baru , banyak franchised di kedai milik korporatnya, dan peningkatan dividen tunai dan pembelian semula saham .
Sementara itu, peruncit bahagian kereta yang saya buat banyak dari awal dalam hidup saya, AutoZone, mempunyai modal kerja negatif lebih daripada $ 155 juta pada akhir tahun 2017. Ini kerana AutoZone telah pergi ke sistem persediaan yang efisien di mana ia tidak mempunyai banyak inventori di raknya.
Sebaliknya, vendornya menghantarnya ke kedai, membiayainya dengan cara yang membolehkan AutoZone membebaskan modal sendiri. Ia juga membebaskan banyak kekayaan yang terikat dalam portfolio hartanahnya.
Satu Contoh Bagaimana Modal Kerja Negatif Muncul
Contoh modal kerja negatif berlimpah di sektor runcit. Mari kita periksa satu senario yang melibatkan Walmart. Katakan Walmart memerintahkan 500,000 salinan DVD, dan sepatutnya membayar studio filem dalam masa 30 hari. Bagaimana jika pada hari keenam atau ketujuh, Walmart telah meletakkan DVD di rak-rak kedainya di seluruh negara? Pada hari kedua puluh, mereka mungkin telah menjual semua DVD. Akhirnya, Walmart menerima DVD, menghantarnya ke kedai-kedainya, dan menjualnya kepada pelanggan (membuat keuntungan dalam proses), semuanya sebelum mereka membayar studio!
Jika Walmart boleh terus melakukan ini dengan semua pembekalnya, ia tidak semestinya perlu mempunyai cukup wang tunai untuk membayar semua akaunnya yang perlu dibayar kerana wang segar yang baru sentiasa dihasilkan pada tahap yang mencukupi untuk menampung apa-apa bil yang mungkin kerana hari itu. Selagi urus niaga tepat pada waktunya, syarikat itu boleh membayar setiap rang undang-undang kerana ia berkuat kuasa, memaksimumkan kecekapan mereka.
Cepat, walaupun cara yang tidak sempurna, untuk mengetahui sama ada perniagaan menjalankan strategi imbangan modal kerja negatif adalah membandingkan angka inventori dengan angka hutangnya. Sekiranya akaun hutang besar, dan modal kerja negatif, itu mungkin berlaku.
Firma Modal Kerja Negatif Cenderung Mengumpulkan Sekitar Beberapa Industri
Anda lebih berkemungkinan menghadapi syarikat dengan modal kerja negatif pada lembaran imbangan apabila berurusan dengan perniagaan tunai sahaja yang menikmati turnovers yang tinggi. Perniagaan ini tidak membiayai pembelian pelanggan dan sentiasa menelefon banyak jualan. Ini mungkin termasuk:
- Kedai runcit
- Peruncit diskaun
- Restoran
- Peruncit dalam talian
Ia Kadang-kadang Kemungkinan Untuk Beli Syarikat untuk Bebas
Jika anda boleh membeli syarikat untuk nilai modal kerja, anda tidak membayar apa-apa untuk perniagaan. Terdahulu dalam pelajaran ini, salah satu contoh asal yang saya berikan dari giliran alaf adalah firma bernama Goodrich. (Dalam tahun-tahun sejak ini ditulis, Goodrich telah diperoleh oleh konglomerat United Technologies.) Pada masa itu, firma itu mempunyai modal kerja $ 933 juta. Terdapat 101.9 juta saham tertunggak, yang mana setiap saham Goodrich mempunyai modal kerja $ 9.16. Sekiranya saham Goodrich pernah diniagakan pada $ 9.16, anda akan dapat membeli stok secara percuma, membayar $ 1 untuk setiap $ 1 syarikat itu mempunyai aset semasa bersih. Ini bermakna anda tidak akan membayar apa-apa untuk kuasa pendapatan syarikat atau aset tetapnya seperti harta, loji dan peralatan .
Semasa penurunan pasaran saham pada 2008 dan 2009, sesetengah syarikat melakukan perdagangan di bawah angka modal kerja bersih mereka. Para pelabur yang membeli mereka dalam bakul yang luas mempelbagaikan walaupun terdapat kebankrapan yang berlaku di antara beberapa pegangan. Kali terakhir ia terjadi dalam apa jua cara utama ialah 1973-1974, walaupun industri dan sektor tertentu meleleh dari semasa ke semasa.
Mereka yang berminat dalam sejarah melabur akan tertarik untuk mengetahui bahawa pendekatan modal kerja ini adalah bagaimana Benjamin Graham, bapa yang melabur nilai, membina banyak kekayaannya selepas Kemelesetan Besar. Strategi itu, yang mengajar pelajarnya Warren Buffett pada masa beliau di Columbia University, yang membolehkan Warren Buffett menjadi salah seorang lelaki terkaya dalam sejarah sebelum dia memberikannya untuk penekanan kepada syarikat-syarikat berkualiti tinggi yang dibeli dan dipegang selamanya .