Misinterpreting Data
"Lebih 75% daripada semua pilihan yang dipegang sehingga tamat tempoh luput ... Itulah sebabnya anda harus melakukan apa yang pro lakukan dan menjual pilihan kepada orang lain. Lagipun, jika kebanyakan mereka akan luput tidak berharga, mengapa tidak mengumpul wang untuk mereka hari ini sementara mereka masih mempunyai nilai? "
Penasihat lain menyatakan bahawa "Menjual pilihan panggilan tertutup dan meletakkan tunai yang dijamin adalah strategi yang lebih bijak daripada membeli pilihan kerana 90% pilihan luput tidak bernilai."
Kebenarannya adalah bahawa kepercayaan ini hampir tidak tepat. Orang yang disebut pertama kali salah dalam kepercayaannya kerana dia mengabaikan risiko yang berkaitan dengan pilihan jualan. Kepada saya, kenyataannya menunjukkan bahawa menjual pilihan yang telanjang - sebagai alternatif kepada menjual pilihan yang dilindungi - adalah strategi yang bijak. Walau bagaimanapun, ia penuh dengan risiko.
Kenyataan orang kedua juga cacat, tetapi ia mengandungi sebilangan kebenaran. Lebih ramai peniaga percaya bahawa ia adalah "lebih bijak" untuk menjual, daripada membeli, pilihan. Walau bagaimanapun, perhatian mesti dibayar untuk menghadkan risiko.
Saya bersetuju dengan dasar bahawa menulis panggilan tertutup adalah strategi suara untuk kebanyakan pelabur. NOTA: Ia tidak begitu berharga untuk peniaga jangka pendek.
Nombor-nombor
Mengikut statistik OCC bersejarah untuk tahun 2015 (untuk aktiviti dalam akaun pelanggan dan firma), pecahan adalah seperti berikut:
- Kedudukan ditutup dengan menjual pilihan: 71.3%
- dilaksanakan : 7.0%
- Diadakan dan dibenarkan untuk luput tidak bernilai: 21.7%
Data ini dari OCC adalah tepat. Jadi mengapa begitu ramai orang percaya bahawa 90% pilihan luput tidak bernilai? Pada asasnya, ia adalah kesilapan dalam pemikiran logik.
Mari lihat contoh mudah: Nota: minat terbuka diukur hanya sekali setiap hari. Anggapkan bahawa pilihan tertentu mempunyai minat terbuka (OI) sebanyak 100, dan 70 pilihan tersebut ditutup sebelum tamat tempoh.
Itu meninggalkan OI sebanyak 30. Jika 7 dilaksanakan dan 23 luput tidak bernilai, maka 77% kepentingan terbuka (pada waktu hari tamat tempoh) tamat tidak bernilai. Mereka yang tidak memahami tuntutan kehalusan ini sehingga banyak kepentingan terbuka tamat tidak bernilai.
Kebenarannya adalah bahawa peratusan tinggi kepentingan terbuka yang kekal sehingga tamat tempoh tamat tidak bernilai. Itulah jumlah yang sangat berbeza daripada jumlah minat terbuka.
Penulisan Panggilan Dilindungi dan Pilihan Tamat
Kebanyakan orang baru suka suka menulis panggilan tertutup apabila pilihan tamat tidak bernilai. Sebenarnya ini adalah hasil yang sangat memuaskan. Peniaga masih memiliki stok, premium opsyen berada di bank, dan sudah waktunya untuk menulis pilihan baru dan mengutip premium lain.
Walau bagaimanapun, pemikiran ini agak kurang jelas. Pasti, apabila anda membeli stok pada $ 49, tulis panggilan dengan harga mogok $ 50, dan opsyen-opsyen itu tamat dengan harga saham pada $ 49, (atau sedikit lebih tinggi) - strategi telah berjalan dan dapat diharapkan dan pedagang menendang dirinya di belakang.
Walau bagaimanapun, terdapat dua situasi di mana peniaga yang mencapai keputusan gembira (pilihan-pilihan luput tidak bernilai) mungkin membuat kesilapan yang serius sambil menunggu pilihan untuk tamat tempoh - kesilapan yang membebankan dirinya sendiri.
Mari kita lihat perkara-perkara ini jarang-bicara.
- Harga saham telah merosot . Ia mungkin merasa senang untuk menulis pilihan untuk $ 200 dan melihatnya luput tidak bernilai. Walau bagaimanapun, jika itu berlaku kerana harga saham asas anda menurun dari harga pembelian anda $ 49 (contohnya) $ 41, yang tidak boleh merasa sangat baik. Pasti, daripada kehilangan $ 800 pada saham, kerugian anda hanya $ 600 kerana anda menjual pilihan. Tetapi itu hanya tidak cukup baik.
Apa yang akan anda lakukan sekarang? Jika anda enggan menerima realiti harga saham $ 41 dan ingin menjual opsyen dengan mogok $ 50 yang sama, terdapat dua masalah yang berpotensi. jika panggilan $ 50 masih tersedia, premium akan menjadi agak rendah. Saya berharap anda tidak menerima penulisan panggilan tertutup dengan tujuan menjual opsyen pada $ 10 atau $ 20 apabila pelaburan awal anda adalah $ 4,700 ($ 4,900 kurang $ 200 premium). Adakah anda sanggup menulis opsyen yang mencecah $ 45, dengan mengetahui bahawa jika anda cukup bernasib baik untuk melihat harga saham pulih banyak, hasilnya akan terkunci dalam kerugian? Intinya adalah masa depan menjadi keruh dan mengetahui bagaimana untuk meneruskan memerlukan pengalaman sebagai pedagang / pelabur.
Teknik yang sepatutnya adalah untuk menguruskan risiko kedudukan apabila harga saham bergerak di bawah had yang telah dipilih sebelumnya.
- Ketidaktentuan yang tidak diingini baru-baru ini agak tinggi, tetapi telah merosot pada hari tamat tempoh. Penulis pilihan menyukainya apabila ketidaktentuan tersirat berada di atas paras sejarahnya kerana mereka boleh mengumpul premium lebih tinggi daripada biasa apabila menulis pilihan panggilan tertutup mereka. Malah, premium pilihan boleh menjadi sangat menarik untuk menjual bahawa sesetengah pedagang mengabaikan risiko dan berdagang dengan jumlah kontrak opsyen yang tidak mencukupi (lihat perbincangan mengenai Saiz Kedudukan ).
Untuk mendapatkan idea tentang berapa premium pilihan boleh berubah-ubah seperti perubahan ketidaktentuan tersirat , lihat artikel mengenai volatilitas vs premium pilihan.
Pertimbangkan senario ini. Anda memiliki kedudukan panggilan tertutup, setelah menjual $ 50 panggilan pada saham yang saat ini berharga $ 49 ketika pasar saham tiba-tiba mendapat kegelisahan. Itu boleh menjadi hasil daripada peristiwa politik yang besar, seperti pemilihan presiden atau kemungkinan Britain meninggalkan Kesatuan Eropah ( Brexit ).
Di bawah keadaan pasaran yang lazim, anda cukup gembira untuk mengumpul $ 150 hingga $ 170 semasa menulis panggilan tertutup selama sebulan. Tetapi dalam senario volatiliti tersirat yang tinggi, dengan hanya 3 hari sebelum pilihan anda tamat - pilihan yang anda jual berharga $ 1.00. Harga itu sangat tinggi (biasanya ia berharga sekitar $ 0.15), bahawa anda hanya menolak untuk membayar banyak dan memutuskan untuk memegang sehingga pilihan tamat. Tetapi peniaga yang berpengalaman tidak peduli dengan harga pilihan itu dalam vakum. Sebaliknya, peniaga yang lebih canggih juga melihat harga pilihan yang akan tamat sebulan kemudian. Dalam persekitaran IV yang diperkaya ini, dia mendapati bahawa pilihan yang bertarikh kemudian diperdagangkan pada $ 3.25. Jadi apa pedagang pintar kita lakukan? Dia memasuki perintah tersebar untuk menjual penyebaran panggilan, mengumpul perbezaan, atau $ 2.25 sesaham.
Perdagangan melibatkan pembelian pilihan jangka pendek (pada premium tidak menarik $ 1.00 dan
menjual pilihan bulan depan pada premium yang sangat menarik iaitu $ 3.25. kredit tunai bersih untuk perdagangan adalah $ 225. Wang itu adalah kredit yang anda harapkan untuk memastikan pilihan baru tamat tidak bernilai. Perhatikan bahawa ini jauh lebih tinggi daripada pendapatan biasa $ 150 hingga $ 170 sebulan. Pasti anda mungkin perlu membayar harga "dahsyat" untuk menampung pilihan yang dijual sebelum ini, tetapi satu-satunya nombor yang dikira adalah wang tunai bersih yang dikumpulkan ketika memindahkan jawatan tersebut pada bulan berikutnya - kerana itu adalah potensi keuntungan baru anda untuk bulan yang akan datang .
Gg
Pilihan penulisan dan melihat mereka luput tidak bernilai adalah hasil yang baik. Hanya sedar bahawa ia tidak selalu menjadi perkara yang baik.