Bagaimana Negara Mengawal Kadar Pertukaran Mata Wang
Pada ekstrem mereka, ERM terapung membenarkan mata wang untuk diperdagangkan tanpa campur tangan oleh kerajaan dan bank pusat, manakala ERM tetap melibatkan sebarang langkah yang diperlukan untuk mengekalkan kadar yang ditetapkan pada nilai tertentu. ERM yang diuruskan jatuh di antara dua kategori ini, dengan Mekanisme Kadar Pertukaran Eropah ("ERM II") menjadi contoh paling popular yang masih digunakan hari ini untuk negara-negara yang ingin bergabung dengan kesatuan kewangan Eropah.
Sejarah ERMs
Kebanyakan mata wang secara sejarah bermula pada mekanisme kadar pertukaran tetap, dengan harga mereka ditetapkan kepada komoditi seperti emas. Malah, dolar AS telah secara rasminya ditetapkan pada harga emas sehingga Oktober 1976, apabila kerajaan mengeluarkan rujukan kepada emas dari statut rasmi. Beberapa negara lain mula menetapkan mata wang mereka kepada dolar AS sendiri untuk menghadkan turun naik, termasuk rakan perdagangan terbesar AS - China - yang mengekalkan beberapa tahap kawalan hingga ke hari ini.
Menjelang tahun 1990-an, banyak negara mengguna pakai ERM terapung yang kekal sebagai pilihan paling popular untuk mengekalkan kecairan dan mengurangkan risiko ekonomi. Pengecualian terhadap peraturan itu termasuk negara-negara seperti Venezuela dan Argentina, serta negara-negara yang mengalami kenaikan sementara dalam penilaian mata wang mereka. Sebagai contoh, Jepun dan Switzerland kedua-dua mengguna pakai ERM separa tetap sebagai tindak balas kepada Krisis Kewangan Eropah yang membawa kepada peningkatan yang ketara dalam nilai mereka.
ERM tetap membantu mengurangkan ketidakpastian yang berkaitan dengan turun naik dan tekanan inflasi yang berpotensi terhad, tetapi ERM fleksibel mungkin telah membantu meningkatkan kadar pertumbuhan dan dasar kewangan yang dibebaskan untuk memberi tumpuan kepada ekonomi domestik. Oleh sebab itu, kebanyakan kerajaan moden menggunakan ERM yang fleksibel daripada mengekalkan ERM tetap.
Bagaimana Kerja ERM
Mekanisme kadar pertukaran yang diurus secara aktif berfungsi dengan menetapkan julat perdagangan yang munasabah untuk kadar pertukaran mata wang dan kemudian menguatkuasakan julat melalui intervensi. Sebagai contoh, Jepun boleh menetapkan terikat atas dan bawah pada yen Jepun berbanding dengan dolar AS. Jika yen Jepun menghargai tahap ini, Bank of Japan boleh campur tangan dengan membeli sejumlah besar dolar AS dan menjual yen Jepun ke pasaran untuk menurunkan harga.
Alat lain yang boleh digunakan untuk mempertahankan kadar pertukaran termasuk tarif dan kuota, kadar faedah domestik, dasar monetari dan fiskal, atau beralih kepada ERM terapung. Strategi ini mempunyai kesan dan kebolehpercayaan campuran bergantung kepada keadaan. Sebagai contoh, menaikkan kadar faedah boleh menjadi cara yang berkesan untuk meningkatkan penilaian mata wang, tetapi sukar untuk dilakukan jika ekonomi sedang berjalan dengan baik.
Oleh kerana bank-bank pusat boleh mencetak mata wang domestik mereka sendiri secara kuantiti secara teori, kebanyakan peniaga menghormati had ERM tetap atau separa tetap. Terdapat beberapa kes yang terkenal di dalam ERM yang tetap atau separuh tetap gagal, termasuk kejayaan terkenal George Soro di Bank of England. Dalam keadaan ini, pedagang mungkin menggunakan leverage untuk membuat pertaruhan hebat terhadap mata wang yang membuat campur tangan terlalu mahal untuk bank pusat untuk melaksanakan tanpa menyebabkan inflasi yang ketara.
ERM dalam Amalan
Contoh mekanisme kadar pertukaran paling popular ialah Mekanisme Kadar Pertukaran Eropah, yang direka untuk mengurangkan kebolehubahan kadar pertukaran dan mencapai kestabilan monetari di Eropah sebelum pengenalan euro pada 1 Januari 1999. ERM direka untuk menormalkan kadar pertukaran mata wang di antara negara-negara sebelum mereka diintegrasikan untuk mengelakkan sebarang masalah penting dengan pasaran mencari galasnya.
Walaupun ERM Eropah asal telah dibubarkan, ERM Eropah II telah diterima pakai pada 1 Mei 2004 untuk membantu ahli baru zon euro mengintegrasikannya dengan lebih baik. Negara-negara yang terlibat termasuk Estonia, Lithuania, Slovenia, Cyprus, Latvia, dan Slovakia. Sweden dibenarkan keluar dari ERM, sementara Switzerland sentiasa terapung sepenuhnya sehingga Krisis Hutang zam Euro membawa kepada minimum 1,20 pasang euro.
China juga mengekalkan ERM yang fleksibel dengan dolar AS, tetapi Bank Rakyat China telah terkenal tidak dapat diprediksi ketika mempertahankannya. Sebagai contoh, negara memutuskan untuk membenarkan pengapungan mata wangnya sebahagian besarnya dalam tawaran kontroversi untuk menjadi salah satu mata wang rizab rasmi dunia, bersamaan dengan dolar AS dan euro. Namun, skeptis berpendapat bahawa penurunan nilai hanya membuat eksportnya lebih murah pada masa kerajaan mahu meningkatkan kadar pertumbuhan ekonomi.