Kerugian volatil merujuk kepada fakta bahawa opsyen pada aset asas yang sama, dengan harga mogok yang berbeza, tetapi yang luput pada masa yang sama, mempunyai turun naik tersirat yang berlainan.
Apabila pilihan pertama diperdagangkan di bursa, kemeruapan volatiliti sangat berbeza. Kebanyakan pilihan masa yang keluar dari wang yang didagangkan pada harga yang dinaikkan. Dengan kata lain, turun naik tersirat bagi kedua-dua meletakkan dan panggilan meningkat apabila harga mogok berpindah dari harga saham semasa - yang membawa kepada " senyuman kemeruapan ."
Itulah keadaan di mana pilihan-pilihan (out-of-the-money (OTM) pilihan (meletakkan dan panggilan) cenderung untuk diperdagangkan pada harga yang kelihatannya "kaya" (terlalu mahal). Apabila ketidakstabilan tersirat telah diplot terhadap harga mogok (lihat gambar), lengkungnya berbentuk U dan menyerupai senyuman. Walau bagaimanapun, selepas kemalangan pasaran saham yang berlaku pada bulan Oktober 1987, sesuatu yang luar biasa berlaku kepada harga pilihan.
Tidak perlu melakukan penyelidikan yang luas untuk memahami sebab fenomena ini. Pilihan OTM biasanya murah (dari segi dolar setiap kontrak), dan lebih menarik sebagai sesuatu untuk spekulan untuk dibeli daripada sebagai sesuatu untuk pengambil risiko untuk menjual (ganjaran untuk jualan adalah kecil kerana pilihan sering tamat tidak bernilai). Kerana terdapat penjual yang lebih sedikit daripada pembeli untuk kedua-dua panggilan dan panggilan OTM, mereka diniagakan lebih tinggi daripada harga "biasa" - seperti yang benar dalam semua aspek perdagangan (iaitu bekalan dan permintaan ).
Sejak Black Monday ( 19 Okt 1987), OTM meletakkan pilihan telah menjadi lebih menarik bagi pembeli kerana kemungkinan mendapat ganjaran yang besar. Di samping itu, perkara ini menjadi menarik kerana insurans portfolio terhadap pasaran yang lebih buruk. Permintaan yang meningkat untuk meletakkan kelihatan kekal dan masih menghasilkan harga yang lebih tinggi (iaitu, turun naik tersirat yang lebih tinggi).
Akibatnya, "senyuman volatiliti" telah digantikan dengan "kemeruapan volatiliti" (lihat imej). Ini masih benar, walaupun pasaran naik ke paras tertinggi sepanjang masa.
Dalam masa yang lebih moden, selepas panggilan OTM menjadi kurang menarik untuk dimilikinya, namun OTM meletakkan pilihan yang dihormati sebagai insurans portfolio, senyuman volatilitas lama jarang dilihat dalam dunia saham dan pilihan indeks. Di tempatnya adalah graf yang menggambarkan peningkatan permintaan (seperti yang diukur oleh peningkatan volatilitas tersirat (IV) untuk OTM meletakkan bersama dengan permintaan yang menurun untuk panggilan OTM.
Plot pemogokan vs IV menggambarkan kecenderungan turun naik . Istilah "kemeruapan volatil" merujuk kepada fakta bahawa turun naik tersirat adalah lebih tinggi untuk opsyen OTM dengan harga mogok di bawah harga aset pendasar. Dan IV ternyata lebih rendah untuk pilihan OTM yang diletakkan di atas harga aset pendasar.
NOTA: IV adalah sama untuk meletakkan dan memanggil yang dipasangkan. Apabila harga mogok dan tamat tempoh adalah sama, maka panggilan dan meletakkan opsyen berkongsi IV biasa. Ini mungkin tidak jelas apabila melihat harga pilihan.
Hubungan songsang antara harga saham dan IV adalah hasil bukti yang menunjukkan bahawa pasaran jatuh lebih cepat daripada kenaikan.
Pada masa ini terdapat beberapa pelabur (dan pengurus wang) yang tidak lagi ingin menemui pasaran beruang ketika tidak dilindungi, iaitu tanpa memiliki beberapa pilihan. Ini mengakibatkan permintaan berterusan untuk meletakkan.
Hubungan berikut wujud: IV meningkat apabila pasaran menurun; IV jatuh ketika perhimpunan pasaran. Ini kerana idea pasaran jatuh cenderung (sering, tetapi tidak semestinya) menggalakkan (menakutkan?) Orang untuk membeli meletakkan - atau sekurang-kurangnya berhenti menjualnya. Sama ada peningkatan permintaan (lebih banyak pembeli) atau peningkatan kekurangan (penjual yang kurang), hasilnya sama: Harga yang lebih tinggi untuk pilihan yang ditetapkan.