Ada Goes the Dollar, Lagi
Sepanjang 10 tahun yang lalu, masa kekuatan dolar yang agresif berlaku pada tahun 2008 ketika krisis kredit mulai terungkap, kekurangan dolar global dan langkah agresif ke dalam Treasury AS, yang dianggap sebagai pelaburan paling aman di dunia. Kami juga menyaksikan kekuatan dollar yang ketara pada tahun 2014 apabila Rizab Persekutuan mula membincangkan pengetatan dasar monetari seperti seluruh dunia seperti Bank Pusat Eropah dan Bank of Japan dan yang paling baru-baru ini Bank of England telah melonggarkan dasar untuk menggalakkan pertumbuhan dan menyokong sektor eksport .
Kekuatan dolar yang agresif pada separuh kedua 2014 disertai oleh pasaran kemalangan dan komoditi yang hampir sama, terutamanya pasaran minyak. Di belakang kemerosotan komoditi, kita melihat beberapa mata wang komoditi seperti dolar Australia, dolar New Zealand dan dolar Kanada jatuh dengan agresif terhadap dolar AS.
Sehingga 9 November 2016, indeks dolar AS (DXY) telah meningkat lebih tinggi ke tahap yang tidak dilihat sejak tahun 2003, dan memandangkan pengukuhan 21 bulan dari Mac 2015 hingga November 2016, ada yang takut bahawa kekuatan dolar yang menyakitkan yang kita lihat 2008, dan 2014 adalah pada kami lagi.
Kesan Trump
Pasaran cenderung bergerak paling agresif apabila kejutan menangkap mereka. Model kewangan sering menyebut kejutan luar ini. Walaupun kemenangan Trump untuk perlumbaan presiden AS pada tahun 2016 tidak sesuai dengan definisi tradisi kejutan luar yang juga kadang-kadang dipanggil angsa hitam, ia menunjukkan trend yang semakin meningkat dari peristiwa-peristiwa yang kelihatan tidak mungkin berlaku.
Sebelum pemilihan Amerika Syarikat, kebanyakan ahli ekonomi dan peserta pasaran berpendapat undi UK dalam referendum EU yang akan menghasilkan " Brexit " hampir mustahil, tetapi satu 'cuti undi' pada satu akhirnya. Walaupun undi referendum EU yang berlaku pada 24 Jun 2016, pasaran masih mengalami kemerosotan kejutan post-Brexit. Keterlaluan ini telah membawa kepada pergerakan yang tajam dalam nilai GBP pada bulan-bulan pasaran selepas undi kerana ramai pedagang masih tidak yakin betapa tepatnya ekonomi UK akan melangkah di luar hubungan tradisional perjanjian perdagangan pasaran bersama EU.
Cepat ke hadapan minggu selepas Pilihan Raya Presiden AS dan pasaran kewangan seolah-olah bertindak dalam keadaan kebingungan keliru. Kekeliruan mungkin mencari asal kerana ramai yang memahami bahawa calon mana-mana pilihan raya cenderung mempunyai pandangan yang lebih radikal daripada presiden atau pegawai yang dipilih. Walau bagaimanapun, sejak Donald Trump telah meletakkan dirinya sebagai orang luar yang bersedia bermain dengan peraturannya sendiri, ramai yang mengharapkan programnya yang akan menggembirakan trend globalisasi untuk memberi manfaat kepada dolar dengan mengorbankan ekonomi lain.
Dalam pembelajaran mengenai Pasaran Pertukaran Asing 101, salah satu daya dominan yang menentukan nilai mata wang adalah aliran perdagangan dan modal.
Aliran perdagangan datang dari aliran pesanan eksport dan import ke negara. Aliran modal datang dari aliran masuk pelaburan masuk dan keluar dari negara.
Sememangnya, perdagangan berlaku dengan negara yang dilihat sebagai mempunyai kelebihan mutlak atau perbandingan dalam menghasilkan kebaikan yang diinginkan lebih daripada negara-negara lain. Kebanyakan susut nilai mata wang yang berlaku dengan program dasar monetari yang lebih longgar telah dinamakan sebagai menyediakan kelebihan daya saing untuk eksport mereka dibeli secara global. Walau bagaimanapun, seperti yang dijelaskan sebelum ini, kebanyakan ekonomi ini berakhir dengan mata wang yang tidak dapat diketepikan kerana lebihan akaun semasa yang mengejutkan .
Aliran modal didasarkan pada pelaburan di luar negara disebabkan oleh ekonomi yang stabil di mana ekonomi menstabilkan dengan kadar pulangan yang melebihi premium risiko yang diminta untuk melabur di negara yang berbeza.
Di kebanyakan dunia krisis kewangan yang hebat, apabila bank pusat memutuskan untuk menurunkan kadar rujukan ke bawah sifar dalam beberapa kes dalam kebanyakan kes sekitar sifar, ekonomi dengan kadar pinjaman yang lebih tinggi cenderung menarik modal dari seluruh dunia dalam apa yang diketahui sebagai "memburu hasil."
Komponen Inflasi
Harapan inflasi yang relatif adalah komponen utama penilaian mata wang. Salah satu cara termudah untuk menangkap jangkaan inflasi adalah melalui pasaran pendapatan tetap berdaulat, dan khususnya dengan mencari hasil yang lebih tinggi. Hasil yang lebih tinggi cenderung untuk berkomunikasi dan keengganan untuk menyelesaikan pembayaran kupon tetap apabila inflasi mungkin menghampiri yang boleh memakan diri dengan kuasa beli pelabur, atau keuntungan yang lebih baik dapat diperoleh di pasaran lain seperti ekuiti atau komoditi.
Rabu selepas pilihan raya presiden menyaksikan nota Treasury 10 tahun AS meningkat dengan jumlah intraday terbesar dalam rekod. Pergerakan yang lebih tinggi hasil yang lebih tinggi, yang disertai oleh kejatuhan harga aset, menyampaikan suatu ikatan dalam bon dengan pembayaran kupon tetap.
Pandangan dasar atau logiknya adalah bahwa Kongres majoriti super di Amerika Serikat di bawah presiden Republik yang telah membina kerjaya dalam memanfaatkan kunci kira-kira untuk membina infrastruktur kemungkinan akan menyokong rangsangan fiskal yang dapat menyebabkan inflasi. Bank pusat utama lain masih bertarung dengan disinflasi atau deflasi, dan telah melihat bentuk baru dasar kewangan yang melonggarkan.
Inflasi yang menanti Amerika Syarikat berdasarkan rangsangan fiskal yang berpotensi boleh membawa kepada perbezaan dasar monetari yang lebih besar, seperti yang kita lihat pada tahun 2014. Perbezaan dasar monetari agresif yang menimbulkan nama, 'tegangrum' dan dikreditkan untuk sebahagiannya menunda pengetatan dasar monetari dari Rizab Persekutuan untuk mengelakkan banyak perselisihan dalam ekonomi global. Walau bagaimanapun, hanya beberapa tahun kemudian, kita mungkin dapati Fed dalam keadaan yang sama, tetapi dengan lebih sedikit alternatif.
Perbezaan Dasar Monetari
Tempat yang paling mudah untuk melihat potensi kecenderungan dasar monetari yang melampau adalah antara Bank of Japan dan Federal Reserve sekiranya Federal Reserve memulakan kadar mendaki beberapa kali setahun. Pada bulan September, Bank of Japan memperkenalkan kawalan keluk hasil [menyisipkan pautan.] Premis mereka adalah untuk menetapkan hasil 10 tahun pada 0 peratus, yang akan membantu peminjaman untuk membiayai projek infrastruktur yang dipengaruhi oleh kerajaan dengan kadar pulangan yang disasarkan. Keluk hasil tetap jenis ini dengan cara pembelian kerajaan hutang kerajaan boleh dipertimbangkan sebagai bentuk wang helikopter atau menyediakan pelaburan hampir tanpa risiko dalam projek-projek kerajaan.
Pada minggu-minggu selepas pilihan raya presiden Amerika Syarikat, kita melihat penyebaran antara nota Perbendaharaan 10 tahun AS dan bon kerajaan Jepun 10 tahun melebar hampir 230 mata asas dari ~ 150bps. Pelebaran yang melampau sekuriti hutang kerajaan yang setanding menunjukkan perbezaan dasar monetari dan telah memainkan peranan penting dan boleh terus memainkan peranan dalam kenaikan mendadak dalam USD / JPY dari paras 99/101 yang kita lihat memegang musim panas ini.
Selain yen lemah Jepun, harga EUR berbanding dolar AS juga jatuh ke paras terendah 2016 selepas pilihan raya presiden AS. Ramai yang melihat persengketaan politik serta pelonggaran Bank Sentral Eropah yang berpotensi apabila Fed mungkin disokong dengan pengetatan agresif untuk menjinakkan inflasi sebagai alasan untuk membeli dolar AS berbanding mata wang utama lain.
Komponen Perdagangan
Komponen perdagangan yang telah membawa kepada kekuatan Dolar merupakan spekulasi sebahagian dan sebahagian potongan logik bahawa negara-negara yang mendapat manfaat paling banyak dari perdagangan bebas mungkin akan terluka atas perbelanjaan mereka untuk manfaat dolar AS pada tahun-tahun mendatang. Logik hujah ini mengalir dari perubahan kemungkinan perjanjian perdagangan di bawah pentadbiran Presiden AS yang belum selesai.
Pada hari Isnin, 21 November 2016, Presiden terpilih Donald Trump menyatakan bahawa dia akan melihat untuk menarik balik Amerika Syarikat dari Perkongsian Trans-Pasifik atau TPP. Khususnya, Trump mengumumkan, "Saya akan mengeluarkan notis kami untuk menarik diri dari Perkongsian Trans-Pasifik, potensi bencana untuk negara kita. "Sebaliknya, kita akan berunding dengan perjanjian perdagangan dua hala, adil yang membawa pekerjaan dan industri kembali ke pantai Amerika."
TPP mempunyai Jepun dan Amerika Syarikat bersama-sama dengan negara-negara Asia yang lain dengan potensi untuk China bergabung dan menunjukkan keinginan Presiden Trump untuk tidak terlibat dalam kesepakatan perdagangan di mana Amerika Syarikat tidak mempunyai nilai sekarang bersih positif. Tidak lama selepas Trump menyatakan niatnya untuk mengambil AS dari TPP, Perdana Menteri Shinzo Abe dari Jepun menyatakan bahawa anda akan terasing tanpa penglibatan Amerika Syarikat yang menyatakan, "TPP itu tidak bermakna tanpa Amerika Syarikat."
Walaupun TPP adalah salah satu contoh, adalah berguna untuk memaparkan bagaimana Amerika Syarikat mungkin dapat menarik keluar dari niat perdagangan yang boleh meletakkan ideal ekonomi makro perdagangan bebas global di kepalanya.
Di samping itu, kerana ekonomi yang lebih kecil atau orang-orang dengan lebihan perdagangan bersih seperti negara yang bergantung kepada eksport atau negara yang bergantung kepada komoditi mula merasakan kemurungan perdagangan yang berpotensi pentadbiran baru, masih boleh terus melegakan aliran perdagangan yang dijangkakan. Pembalikan seperti ini dapat terus melihat USD mengukuhkan dan lemah mata wang lain yang bergantung kepada perdagangan luar dan pembiayaan.
Apa Yang Dapat Menonton Melangkah ke Hadapan
Untuk jalan pintas mengenai apa yang perlu ditonton, perhatikan indeks dolar untuk melihat jika tahap tertinggi 14 tahun itu berterusan. Satu lagi pasaran kewangan utama yang akan ditonton ialah hutang kerajaan dan lebih khusus spread antara hutang kerajaan yang setanding seperti Amerika Syarikat ke Jepun 10 tahun hasil menyebar.
Sekiranya keluk dan penyebaran hasil terus diperluaskan, ia mungkin akan menunjukkan kekuatan dolar lebih tinggi dan kemungkinan kelemahan Yen serta kelemahan dalam mata wang kadar faedah negatif yang lain. Satu lagi pasaran hutang kerajaan untuk menonton adalah hasil 2 tahun AS. Hasil 2 tahun AS dilihat sebagai proksi untuk dasar Rizab Federal yang dijangkakan dalam tahun-tahun akan datang. Sepanjang dua bulan terakhir, kami telah melihat hasil AS 2 tahun bergerak dari ~ 75 mata asas kepada hampir 110 mata asas. Memandangkan kecenderungan Rizab Persekutuan untuk kenaikan sebanyak 25 mata asas apabila mereka anggap sesuai, kenaikan dalam hasil dua tahun menunjukkan 1½ kenaikan oleh Federal Reserve telah menjadi berharga sejak pilihan raya melalui 2018.
Peningkatan selanjutnya dalam hasil dua tahun akan menunjukkan tindakan yang lebih agresif oleh Federal Reserve memandangkan inflasi yang dijangkakan, yang boleh menyebabkan trend kukuh dalam dolar AS untuk mempercepatkan.
Sebagai tambahan kepada hutang berdaulat, peniaga boleh mengawasi prestasi pasaran baru muncul berbanding Dolar AS. Sehingga akhir tahun 2016, pasaran baru muncul yang boleh memberi keterangan mengenai kekuatan dolar AS pada skala yang lebih luas ialah Rand Afrika Selatan, Peso Mexico, dan China Yuan .