Pilihan adalah alat pelaburan dan perdagangan yang luar biasa. Walaupun seseorang boleh menggunakan pilihan untuk meletakkan kedudukan naik atau bergerak ke bawah dalam harga komoditi atau aset, opsyen juga mempunyai tujuan lain. Oleh kerana penentu utama harga opsyen tersirat turun naik tersirat, panggilan dan meletakkan harga opsyen menanggapi perubahan dalam volatiliti pasaran serta harga. Pilihan penyebaran adalah proses perdagangan satu atau lebih pilihan terhadap yang lain.
Pelbagai pilihan seringkali menyebar turun. Mereka adalah pertaruhan peningkatan atau penurunan turun naik. Penyebaran pilihan panjang secara amnya mempunyai risiko terhad manakala spread pilihan pendek mempunyai potensi kerugian yang tidak terhad. Satu penyebaran bahawa peniaga pilihan sering menggunakannya menyebarkan rama-rama.
Penyebaran rama-rama adalah strategi netral yang merupakan gabungan dari penyebaran lembu dan penyebaran beruang. Terdapat tiga harga mogok yang terlibat dalam penyebaran rama-rama. Penyebaran ini mempunyai risiko yang terhad dan boleh melibatkan pilihan panggilan atau pilihan. Penyebaran rama-rama panggilan panjang adalah perdagangan yang digunakan oleh pelabur yang tidak berfikir harga aset akan bergerak jauh dari harga semasa. Perdagangan ini melibatkan penjualan dua pilihan panggilan yang hampir kepada atau pada harga pasaran semasa dan membeli satu pilihan panggilan yang ada dalam wang dan satu opsyen panggilan yang keluar dari wang. Penyebaran kupu-kupu yang lama adalah jenis penyebaran pilihan lain yang menghasilkan kedudukan bagi pelabur yang tidak berfikir harga aset akan bergerak jauh dari harga semasa.
Perdagangan ini melibatkan penjualan dua pilihan yang hampir kepada atau pada harga pasaran semasa dan membeli satu dalam wang dan satu daripada pilihan wang yang ditetapkan.
Dalam kedua-dua kes ini, keuntungan maksimum pada tamat tempoh berlaku pada harga mogok yang pendek, atau dijual, opsyen. Kerugian maksimum berlaku di atas atau di bawah harga mogok pilihan yang dibeli.
Formula untuk kehilangan maksimum untuk rama-rama panggilan panjang adalah seperti berikut:
Keuntungan Maksimum = Harga mogok pilihan panggilan pendek - Harga mogok opsyen panggilan panjang pemogokan yang lebih rendah - premium plus komisyen yang dibayar untuk perdagangan pada permulaan
Keuntungan maksimum berlaku apabila harga asas (pada tamat) = harga mogok pilihan panggilan pendek
Titik breakeven untuk rama-rama panggilan panjang boleh berlaku pada dua harga semasa tamat tempoh:
Titik pemulihan atas = Harga kenaikan harga panggilan yang lebih tinggi - premium bersih dan komisen yang dibayar
Titik merosot yang lebih rendah = Harga mogok pilihan panggilan panjang yang lebih rendah + premium bersih dan komisen yang dibayar
Panggilan lama atau meletakkan kupu-kupu biasanya penyebaran debit, yang bermaksud bersih dari premium mengakibatkan bayaran untuk penyebaran. Panggilan pendek atau meletakkan kupu-kupu biasanya penyebaran kredit - peniaga atau pelabur yang menjual kupu-kupu menerima premium. Mereka yang menjual perdagangan kupu-kupu ini meletakkan kedudukan untuk bergerak di atas atau di bawah akhir atau harga terendah dari harga mogok untuk aset pada masa tamat. Oleh itu, perdagangan kupu-kupu yang panjang adalah pertaruhan yang turun naik akan turun atau harga akan tetap sama manakala perdagangan rama-rama pendek adalah pertaruhan yang turun naik akan meningkat atau harga akan bergerak di luar jangkauan harga mogok penyebaran kupu-kupu.
Dalam dunia pilihan, potensi turun naik adalah permainan kebarangkalian, kemungkinan langkah besar selalu kurang dari peluang kestabilan.
Itulah sebabnya pembeli rama-rama biasanya membayar penyebaran dan penjual menerima premium.
Penyebaran pilihan rama-rama popular dengan peniaga profesional. Dalam dunia komoditi, beberapa harga lebih tidak menentu berbanding yang lain. Sebagai contoh, emas cenderung kurang menentu daripada minyak mentah, gas asli atau gula . Walau bagaimanapun, semua pasaran niaga hadapan dalam komoditi ini menawarkan panggilan dan meletakkan kontrak pilihan. Membina penyebaran pilihan rama-rama adalah salah satu cara untuk melihat perbezaan volatiliti atau varians harga pasaran ini dalam tempoh tertentu. Mereka yang mengharapkan pasaran yang stabil akan memihak kepada rama-rama yang panjang, sementara mereka yang mencari langkah besar akan memihak kepada pihak yang tersebar luas.