Bagaimanakah pelabur harus mempertimbangkan bitcoin?
Ia adalah kes yang saya buat selama beberapa tahun sekarang. Walaupun saya telah melihat bitcoin dan cryptocurrencies sebagai pilihan dalam lengan pelaburan alternatif untuk peruntukan aset pelabur, Burniske dan White membuat kes yang mereka boleh berdiri sendiri dan dianggap sebagai kelas aset mereka sendiri dengan cara yang sama dengan ekuiti dan bon adalah.
Kertas ini membuat kes yang menarik untuk ini dan berbuat demikian dengan fakta dan data yang kini boleh didapati dan boleh dinilai dengan baik memandangkan sejarah bitcoin dan perdagangannya di bursa.
Kes yang mereka buat untuk bitcoin dan cryptocurrency untuk dipertimbangkan sebagai kelas aset baru didorong ke rumah dengan penilaian empat cabang mereka.
The "investability" bitcoin
Titik pertama adalah untuk melihat "investability" bitcoin. Memandangkan kenaikan harga bitcoin dan realiti yang jumlah dagangan bitcoin di bursa adalah purata $ 1 bilion sehari, titik itu dapat dibuat dengan jelas. Tambah ini kecairan bitcoin di pasaran ini dan keupayaan untuk berdagang di seluruh dunia pada pasaran 24 jam berbanding dengan pelaburan lain termasuk GLD, yang hanya didagangkan di AS dan Singapura.
Salah satu pemerhatian yang lebih menarik yang dibuat oleh penulis di dalam kertas itu ialah unjuran mereka bahawa "peratusan populasi yang lebih besar mungkin cenderung untuk memegang cryptocurrency daripada ekuiti dalam syarikat yang didagangkan oleh awam." Ini mungkin tidak sukar untuk mengenali ketika anda bercakap dengan banyak milenium yang negatif terhadap "pasaran saham" dan mungkin lebih cenderung untuk mempertimbangkan "cryptos" sebagai pelaburan.
Menggunakan bitcoin di seluruh dunia
Penilaian kedua didasarkan pada kemampuan bitcoin dan cryptocurrency untuk dapat memudahkan semua jenis transaksi di seluruh dunia menunjukkan keupayaan mereka untuk mengekalkan nilai disebabkan oleh istilah penulis sebagai istilah "politico-ekonomi". Realitinya, bitcoin boleh menangani urus niaga merentas sempadan (lebih murah daripada pilihan semasa), memberikan keupayaan perbankan kepada pihak yang tidak beroperasi dan berbuat demikian dengan struktur asas yang diedarkan dan tidak berpusat, menunjukkan keupayaannya untuk menangani transaksi dan penyelesaian pelbagai negara secara berkesan dan cekap.
Salah satu aspek yang paling menarik dalam Kertas Putih adalah bagaimana penulis menunjukkan perbezaan utama antara jumlah bitcoin yang terbit (terhingga) hingga pertumbuhan wang fiat serta emas, dan " tiada aset dalam sejarah telah diikuti seperti trajektori bekalan yang boleh diramalkan "sebagai bitcoin.
A "tidak berkorelasi" aset
Aspek ketiga penilaian mereka menangani apa yang saya anggap sebagai faktor utama untuk mempertimbangkan bitcoin dan cryptocurrencies sebagai pelaburan alternatif - keupayaan mereka untuk menjadi "tidak berkorelasi" aset. Bilangan pilihan pelaburan alternatif dan peratusan peruntukan berikutnya telah berkembang sejak krisis kewangan tahun 2008 untuk menyediakan pelabur dengan pilihan pelaburan yang mempunyai korelasi yang rendah terhadap keadaan pasaran.
Dengan meletakkan peratusan kecil ke dalam aset "tidak berkorelasi", pemikirannya adalah bahawa aset-aset ini akan membolehkan portfolio untuk lebih baik cuaca ribut yang dicipta oleh turun naik pasaran. Dengan cara ini, aset-aset ini dan pertimbangan mereka sebagai "pelaburan alternatif" sebenarnya mewujudkan risiko keseluruhan yang kurang untuk portfolio dan penggunaan pelaburan-pelaburan ini telah memainkan peranan dalam peruntukan aset portfolio yang berhemat.
Saya telah melihat angka-angka di masa lalu yang jelas menunjukkan hubungan "bukan kaitan" bitcoin dengan aset lain, tetapi dalam Kertas Putih, penulis memberikan gambaran yang jelas tentang ini dengan menekankan penemuan mereka bahawa "Secara mengejutkan, pengukuran harga bitcoin telah berasingan dan berbeza daripada kelas aset lain dalam tempoh lima tahun yang lalu. Bitcoin adalah satu-satunya aset yang mengekalkan korelasi yang konsisten dengan setiap aset yang lain. Hebatnya, korelasi maksimum, positif atau negatif, bahawa bitcoin dipamerkan dengan setiap aset lain (S & P 500, Bon AS, Emas, Harta Tanah AS, Mata Wang dan Pasaran Muncul) adalah korelasi minimum yang mana aset lain yang dipasangkan dipamerkan dengan satu sama lain. "
"Rasio Sharpe"
Bagi seorang pelabur, meletakkan portfolio yang tepat dan memutuskan tuntutan pelaburan bahawa keputusan ini berdasarkan analisis risiko ganjaran aset. Ini berpotensi apabila penulis membuat titik kuat mereka tentang bagaimana bitcoin dan cryptocurrency harus diklasifikasikan sebagai kelas aset baru. Bahagian keempat penilaian mereka termasuk Rasio Sharpe (direka oleh pemenang Hadiah Nobel, William Sharpe), yang merupakan alat keputusan portfolio asas dan kuat yang mengukur jumlah pulangan bersama dengan risiko yang diambil. Pada dasarnya ia menyediakan cara untuk pelabur memahami jumlah ganjaran (pulangan) yang mereka dapat untuk tahap risiko yang mereka mau ambil.
Ini kembali kepada perbincangan yang banyak pelabur mempunyai (atau sepatutnya) dengan penasihat kewangan mereka tentang berapa banyak risiko yang mereka ingin ambil dan masih dapat tidur pada waktu malam.
Burniske menyatakan bahawa sebagai pelabur, " apa yang anda mahu lihat adalah aset dengan nisbah Sharpe yang tinggi kerana ini bermakna anda mendapat pampasan yang lebih baik untuk risiko yang anda ambil. "
Seorang pelabur sepatutnya ingin mencapai pulangan yang dikaitkan dengan risiko yang mereka ambil dan Nisbah Sharpe dapat membantu mengenal pasti korelasi tersebut. Apa yang penulis dapati dalam analisis mereka dalam tempoh lima tahun ialah selama tiga daripada lima tahun, bitcoin sebenarnya mempunyai nisbah Sharpe yang lebih tinggi berbanding dengan kelas aset yang lain. Mereka juga menunjukkan bahawa turun naik keseluruhan bitcoin juga berkurangan sejak beberapa tahun kebelakangan, menunjukkan kematangan aset.
Adakah ini akan meyakinkan para pelabur?
Saya memuji pengarang untuk kerja-kerja terperinci dan pendekatan yang membina kepada topik itu. Sebagai seseorang yang mengiktiraf keupayaan untuk mempertimbangkan bitcoin dan cryptocurrencies sebagai pilihan pelaburan, ia mungkin telah "mengajar paduan suara" kepada saya tetapi mereka telah menghasilkan laporan yang diteliti dengan baik, sangat terperinci dan masih boleh dibaca, yang menyediakan satu kes yang meyakinkan bahkan pemerhati yang paling keraguan.
Saya percaya bahawa ia akan diterima oleh masyarakat pelaburan sebagai dorongan untuk mengenali realiti "kelas aset baru" ini dan kami akan segera melihat penasihat dan pengurus wang yang menangani ini dengan memasukkan mereka dalam model peruntukan portfolio masa depan mereka. Ramai yang telah memberitahu saya bahawa pelanggan dan pelabur mereka menuntutnya memandangkan pulangan baru-baru ini mengenai bitcoin dan pilihan pelaburan yang menarik seperti The DAO dan start-up yang berkaitan dengan blok lain.
Saya juga bersetuju dengan pengarang yang mempertimbangkan bitcoin dan cryptocurrency dengan ketat sebagai "mata wang" adalah mengehadkan. Saya menjemput pembaca dan pelabur untuk mula merujuk kepada bitcoin dan kriptografi lain sebagai "cryptoassets". Para penulis telah membuat kes yang menarik untuk mereka sebagai "kelas aset baru" dan mereka harus diklasifikasikan dengan sewajarnya.